Die Kryptowährungsmärkte haben seit dem Erreichen ihrer Allzeithochs am 14. August 340 Milliarden US-Dollar an Wert verloren, wobei der Gesamtmarkt um 7,3 % gefallen ist, da Anleger mit Unsicherheit über die Richtung digitaler Vermögenswerte ringen. Bitcoin ist in diesem Zeitraum 7,5 % von seinem Höchststand zurückgegangen, während Ethereum 10 % unter seinem Hoch von 2025 liegt, ohne ein neues Rekordniveau zu erreichen.
Was Sie wissen sollten:
- Kryptomärkte haben seit dem 14. August 340 Milliarden US-Dollar an Wert verloren, was einem Rückgang von 7,3 % gegenüber den jüngsten Hochs entspricht
- Analysten sind uneins, ob die traditionellen 4‑Jahres‑Marktzyklen weiterhin für Handelsmuster bei Kryptowährungen gelten
- Entscheidungen der US-Notenbank, insbesondere die Jackson-Hole-Rede von Fed-Chef Jerome Powell am Freitag, könnten die Marktrichtung bestimmen
Traditionelle Zyklustheorie unter Beobachtung
Die jüngste Korrektur hat die Debatte unter Marktbeobachtern über die Gültigkeit der historisch verlässlichen vierjährigen Marktzyklen von Kryptowährungen neu entfacht. Analyst und Ökonom Alex Krüger argumentierte am Dienstag, dass Sorgen über ein Zyklushoch verfrüht seien und verwies auf die vorhersehbare Natur solcher Reaktionen während Marktrückgängen.
„Bemerkenswert, wie jedes Mal, wenn es eine Korrektur von neuen Hochs gibt, so viele Leute anfangen, sich über das Zyklushoch Sorgen zu machen“, stellte Krüger fest. Er steht für eine wachsende Gruppe von Analysten, die glauben, dass traditionelle Vierjahreszyklen die Kryptomärkte nicht mehr steuern.
Krüger vertritt die Auffassung, dass „das Konzept eines 4‑Jahres‑Zyklus im Jahr 2025 fehl am Platz ist“ und behauptet, dass solche Muster „vor zwei Zyklen gestorben sind und 2021 ein Zufall war, da es makrogetrieben war“. Der Marktgipfel 2021 sei eher auf die Geldpolitik der US-Notenbank als auf bitcoin-spezifische Dynamiken zurückzuführen.
Der vorherige Zyklus endete, als die Fed im Januar 2022 eine „ultra-falkenhafte“ Haltung einnahm, nicht durch natürliche Kräfte des Bitcoin-Marktes. Dieser geldpolitische Kurswechsel schuf die Bedingungen für den anschließenden Bärenmarkt, der sich über weite Teile der Jahre 2022 und 2023 erstreckte.
Geldpolitik der Fed bleibt wichtiger Treiber
Die Handelseigenschaften von Bitcoin haben sich seit der Zulassung von Spot-Exchange-Traded-Funds deutlich verändert: Die Volatilität ist gesunken, und das Muster der Preissteigerungen ist gradueller geworden. Krüger merkte an, dass Bitcoin „jetzt eher wie eine Aktie gehandelt wird“, bedingt durch diese strukturellen Veränderungen in der Marktdynamik.
Der Analyst zeigte sich zuversichtlich, dass der aktuelle Zyklus intakt bleibt, und verwies auf Erwartungen für lockerere geldpolitische Schritte der Fed, die von den Märkten noch nicht vollständig eingepreist seien. „Ich bin mir in hohem Maße sicher, dass dieser Zyklus nicht vorbei ist, weil ich mit Änderungen bei der Fed rechne, die zu deutlich lockereren geldpolitischen Bedingungen führen werden, was derzeit nicht eingepreist ist“, erklärte er.
Die Rede von Fed-Chef Jerome Powell am Freitag in Jackson Hole könnte entscheidende Hinweise auf die Zinsentscheidung der Zentralbank im September liefern. Ein falkenhafter Ton Powells, der die Erwartungen an eine Zinssenkung dämpft, dürfte den Druck auf die Kryptowährungskurse erhöhen.
Krüger betonte, dass größere Trendwenden am Markt bedeutende Katalysatoren über rein technische Indikatoren hinaus erfordern. „Bullenmärkte enden nicht wegen Bewertungen oder Übertreibung; für das Ende braucht es einen großen Auslöser“, schloss er.
Historische Muster stützen Bärenfallen-Theorie
Befürworter der Bärenfallen-Hypothese verweisen auf historische Präzedenzfälle, die den aktuellen Marktbedingungen ähneln. Im September 2017 verzeichneten Kryptomärkte einen Rückgang um 40 %, bevor sie drei Monate später zu neuen Höchstständen anzogen. Ein ähnliches Muster zeigte sich 2021, als die Märkte im September um 25 % fielen, bevor sie neue Allzeithochs erreichten.
Unter Marktteilnehmern kursierende Daten deuten darauf hin, dass große Bullenmarktzyklen konsistent neun Monate über ihre ersten Hochs hinaus andauerten, wobei erhebliche Korrekturen jeweils im sechsten Monat eines Zyklus auftraten. Das aktuelle Timing verortet den Markt genau an diesem historischen Wendepunkt.
Das Muster erstreckt sich über mehrere Marktzyklen bis zurück ins Jahr 2011, wobei jeder große Bullenlauf einer ähnlichen zeitlichen Struktur folgt. Die Zyklen von 2011, 2013, 2017 und 2021 verzeichneten ihre stärksten Korrekturen jeweils im sechsten Monat, bevor sie weiter nach oben liefen.
Nach der „Halving-Cycles-Theorie“ treten Markthochs typischerweise innerhalb von drei Wochen um den 28. November auf, was potenzielle Zyklusspitzen etwa drei Monate in der Zukunft verorten würde. Analyst CryptoCon wies in jüngsten Marktkommentaren auf diese zeitliche Übereinstimmung hin.
Wichtige Begriffe und Marktdynamik
Um die Analyse der Kryptomärkte zu verstehen, ist Vertrautheit mit mehreren Schlüsselkonzepten erforderlich, die Handelsmuster und das Verhalten von Anlegern beeinflussen. Marktzyklen beziehen sich auf längere Phasen steigender Kurse, gefolgt von deutlichen Korrekturen, die in Kryptomärkten traditionell rund vier Jahre dauern.
Bärenfallen sind vorübergehende Preisrückgänge, die Anleger irreführen, indem sie den Eindruck erwecken, ein größerer Trendwechsel stehe bevor, obwohl der zugrunde liegende Bullenmarkt intakt bleibt. Diese Korrekturen schütteln häufig schwache Hände aus dem Markt, bevor die Kurse ihren Aufwärtstrend wieder aufnehmen.
Die geldpolitische Ausrichtung der US-Notenbank hat erheblichen Einfluss auf Risikoanlagen einschließlich Kryptowährungen: Eine lockere („dovish“) Politik unterstützt tendenziell höhere Preise, während eine straffe („hawkish“) Ausrichtung Verkaufsdruck erzeugt. Exchange-Traded-Funds haben neue Quellen institutioneller Nachfrage erschlossen und gleichzeitig die Gesamtvolatilität des Marktes reduziert.
Marktausblick
Die aktuelle Debatte über die Gültigkeit von Marktzyklen spiegelt grundlegendere Fragen zur Reifung von Kryptowährungen als Anlageklasse wider. Während einige Analysten davon ausgehen, dass traditionelle Muster aufgrund institutioneller Adoption und regulatorischer Entwicklungen nicht mehr gelten, argumentieren andere, dass sich die grundlegenden Angebots- und Nachfragekräfte nicht verändert haben.
Die Klärung dieser Debatte dürfte stark von geldpolitischen Entscheidungen der Fed und den breiteren makroökonomischen Rahmenbedingungen abhängen, weniger von kryptospezifischen Faktoren. Marktteilnehmer warten auf Powells Jackson-Hole-Ausführungen, um Hinweise auf den kurzfristigen geldpolitischen Kurs der Zentralbank zu erhalten.