Yellow Networkは、自社のレイヤー3メッシュネットワーク基盤の上に構築したハイブリッド型デジタル資産取引プラットフォームの立ち上げを準備している。これは、破綻や不正運営によってユーザー資産で合計数十億ドルを失った集中型取引所の代替としてのポジションを狙うものだ。
このプラットフォームはステートチャネル技術を用いて取引をオフチェーンで処理しつつ、ユーザー資産のカストディをユーザー側に維持させる。これにより、Mt.Gox、FTXその他の集中型取引所の破綻を招いた根本的なカウンターパーティリスクに対処しようとしている。
これまで多くのトレーダーは、分散型の代替手段が存在したにもかかわらず、集中型取引所を選んできた。大きな理由は、初期のDEXがアクティブなトレーディングを事実上不可能にしていたからだ。
集中型取引所の破綻と業界のシフト 仮想通貨業界は、集中型カストディの仕組みに結びついた壊滅的な損失を繰り返し経験してきた。
2014年のMt.Gox崩壊では、85万BTC以上が失われ、影響を受けたユーザーは、部分的な弁済を受けるまでにほぼ10年待つことになった。Robinhoodは2021年の市場の急変時に、取引および出金を制限した。
2022年、Terra/Luna (LUNC) から始まった連鎖的な混乱はCelsiusやVoyagerに波及し、Solana (SOL) のネイティブトークンの価値下落にもつながった。その最終的な帰結としてFTXが崩壊し、BlockFiも巻き添えとなった。
顧客預かり資産の数十億ドルが、レバレッジ取引や高リスク投資への不正流用によって失われた。
The Blockのデータによると、これらの破綻を受けて、トレーダーはオンチェーンの代替手段へと移行しつつある。このシフトは、規制のグレーゾーンで事業を行う第三者に資産を預けることへの不安が高まっていることを反映している。
トレーダーにとっての5つのリスク要因 トレーダーは、プラットフォームをカウンターパーティの安全性、約定速度、接続信頼性、資本効率、情報の公正性という5つの構造的優先事項で評価する。
カウンターパーティリスクは、依然として業界の継続的な困難の中心にある。
個人投資家はしばしば、取引所を規制された銀行のように扱い、預金は分別管理され保護されていると想定してしまう。
取引所が破綻すると、多くの場合、個人投資家は最後になってようやく事態を知り、返還も最後になる。
機関投資家は大規模なデューデリジェンスを行うが、それでも監査は集中型取引所の不透明な運営実態に対して十分ではないことが明らかになっている。両者とも、これまで利便性と流動性を得るためにカストディリスクを受け入れてきた。
カウンターパーティ以外の懸念として、プロのトレーダーは約定レイテンシー、すなわち自分の戦略に十分な速度で取引が完了するかどうか、そしてボラティリティの高い局面でも安定してプラットフォームにアクセスできるかという接続性を重視する。
資本効率は、資金をどれだけ効果的に活用できるかを測る指標であり、情報アクセスは、隠れた優位性なしに全参加者が同じ土俵で取引できるかどうかを意味する。Yellowは、低レイテンシーの約定、信頼性の高い接続、効率的な資本展開、そしてトレーディングのレジリエンスによって、これら5つの優先事項すべてに対処できると主張している。そして、プロのトレーダーに適した環境を整えることで、個人投資家にとっての環境も改善されると論じている。
分散型取引所の進化 初期の分散型取引所は、トレーダーに自己管理と引き換えに速度と資本効率を犠牲にすることを求めていた。
HyperliquidやdYdX v4は、アプリケーション特化型チェーンとして動作することで、この速度面での批判に対処し、自己管理を維持しながら高速な取引を実現している。ただし、チェーン間での流動性の分断は依然として残っており、ネットワーク間で資産をブリッジする際の摩擦も続いている。
Yellow Networkは、メッシュネットワークアーキテクチャによって、この分断に対処することを目指している。
この仕組みは、ユーザーにチェーン間ブリッジを直接行わせることなく、レイヤー1およびレイヤー2ブロックチェーンをまたいで流動性を統合する。
技術アーキテクチャ プラットフォームのNitroliteプロトコルは、ステートチャネルを利用して取引活動をオフチェーンに移し、機関投資家のトレーディングでジッターとして知られる問題に対処する。
レイテンシーのばらつきは、アルゴリズム取引戦略にとって重大な脅威となる。
一貫して50ミリ秒の遅延であれば統計モデルに織り込むことができるが、ブロックチェーンの混雑時にランダムに500ミリ秒へとスパイクするような遅延は、同じ戦略にとって致命的になりうる。
ステートチャネルでの執行は、レイヤー1ネットワークの状態に影響されることなく、取引完了が瞬時に行われる決定論的な環境を生成する。
一般的な分散型取引所は、高いボラティリティの局面で苦戦しがちだ。Yellowのアーキテクチャは、単一障害点を持たずにそのボリュームを維持するために必要なルーティングやアイデンティティの抽象化を維持しながら、数百万件のトランザクションを処理できるよう設計されている。
このプラットフォームの手数料構造は、ユーザーが価格のクオートごとにガスを支払う典型的なDeFiアプリケーションとは異なる。
Yellowは最終清算時にのみ手数料を課し、マーケットメイカーのオーバーヘッドコストを削減してスプレッドを縮小できるようにする。
大量取引の戦略向けには、プラットフォームは執行機能とコントロール機能を分離している。
独立したリスクマネージャーがメッセージバス上で稼働し、ポジションをリアルタイムで監視しながら、問題のあるアルゴリズムだけを実行パイプラインを止めることなく停止できる。
このシステムはまた、分散型金融にはほとんど存在しない一方で、伝統的な高頻度取引では標準となっているリアルタイムの照合ロジックを実装している。
この並列データフィードは、すべての取引について二重帳簿の記録を作成し、それをトレードリコンシライラが即座に検証する。
このアプローチによって、表示残高が実際の保有残高とミリ秒単位で一致していることが保証される。