隨著歐盟以Markets in Crypto-Assets (MiCA)收緊加密市場規管，用戶開始尋找Tether USDT以外的穩定幣替代品。USDT正面對不少監管障礙。
我們會解釋MiCA內容，USDT為何在歐盟陷困，以及推介2025年在歐洲合法且安全可用的五隻穩定幣，確保規管合規及用戶信任。
認識MiCA：歐盟加密資產監管框架
MiCA（加密資產市場監管）是歐盟首個完整針對加密資產立法的監管架構，旨在確立法律清晰、保障消費者、推動創新同時維持金融穩定。法規於2023年6月29日生效，分階段落實。其中針對穩定幣的第三及第四章於2024年6月30日適用，全面實施日則為2024年12月30日。
MiCA將穩定幣分為兩大類：
- 電子貨幣通證（EMTs）： 以單一法定貨幣作價值參照、並以穩定方式運作的穩定幣（如USDT或USDC），相當於電子貨幣。
- 資產參考通證（ARTs）： 通過參照多項資產（例如一籃子貨幣或商品）維持幣值穩定的穩定幣，例子包括DAI及PAXG。
發行商須遵守多項主要要求：
- 取得如法國「金融監管與決議管理局」（ACPR）等相關監管部門授權。
- 維持足夠儲備資產，確保資產1:1完全支持，並與發行公司自有資產分開存放。
- 透過白皮書、定期報告及審計確保資訊透明，保障消費者及維持市場秩序。
MiCA目標是統一以往各國碎片化規管，為加密資產服務供應商（CASPs）及通證發行商訂立明確規則，尤對於在加密圈扮演重要角色的穩定幣影響顯著。
USDT在歐洲遇上的問題：監管及合規困難
Tether的USDT作為最大美元掛鈎穩定幣之一（市值超過1,380億美元），因未遵守MiCA規定，在歐洲面臨嚴重監管挑戰，主要包括：
- 缺乏授權： MiCA規定穩定幣發行商必須取得授權，但Tether Limited未獲歐盟發出EMI或類似發行許可，引來監管機構關注。
- 透明度成疑： USDT過往曾因儲備證明不足受市場質疑，亦未能符合MiCA要求的資訊公開與定期報告。有報導指Tether在儲備審計上遭遇困難，進一步打擊其監管地位。
- 交易所反應： 各大交易所因應MiCA實施作出調整。例如Coinbase於2024年12月宣布，因USDT未合規，歐洲用戶將於12月13日後無法交易；Crypto.com隨後亦於2025年1月31日禁European用戶交易USDT。這些措施反映監管壓力或令USDT在歐洲未來用戶受限甚至遭禁。
MiCA嚴格規管要求，包括大型發行商要在歐盟銀行持有6成以上流動資產等，令Tether在歐洲合規及營運成本大增，或導致市場動盪，影響用戶。
USDT替代選擇：2025年合規、安穩的穩定幣
鑑於USDT挑戰，以下五款於2025年可在歐洲安全使用的MiCA合規穩定幣，涵蓋美元及歐元掛鈎，滿足用戶多元需求：
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USDC (USD Coin)：
- 發行商： Circle Internet Financial Limited（環球金融科技公司）
- 掛鈎： 美元，1:1兌換
- 合規性： Circle於2024年7月獲法國ACPR發出EMI牌照，USDC為首個MiCA合規大型穩定幣，且有透明儲備證明。
- 優點： 支持多數主流交易所，由大型金融機構持有儲備，適合零售及機構用戶。
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- 發行商： Circle Internet Financial Limited
- 掛鈎： 歐元，1:1兌換，歐洲交易理想選擇
- 合規性： 憑Circle法國EMI牌照完全MiCA合規，訊息透明。
- 優點： 直接與歐元掛鈎，適合歐盟用戶，儲備充足，有助國際支付。
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- 發行商： Société Générale-FORGE（法國興業銀行之加密部門）
- 掛鈎： 歐元，100%儲備及公開透明
- 合規性： 由受監管實體發行，完全MiCA合規，支援Ethereum、Solana，並計劃2025年擴展至XRP Ledger。
- 優點： 由大型銀行支持，信譽高且穩定，機構客戶最為適合。
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- 發行商： StablR
- 掛鈎： 歐元，100%現金儲備
- 合規性： StablR於馬耳他獲EMI牌照，完全MiCA合規。
- 優點： 歐元掛鈎替代品，交易費低及全球流通性高，符合法規，適合歐洲用戶。
這些合規穩定幣回應了市場對監管保障的需求，當中歐元掛鈎產品更受重視，而USDC及USDR則滿足需要美元流動性的用家。
結語
MiCA推行徹底改變歐洲穩定幣生態，用戶轉投監管穩定幣以確保資產安全、資訊透明及法律保障。
選用USDC、USDR、EURC、EURCV及EURR等MiCA合規穩定幣，既符合法律要求，又提升信心及市場穩定。隨歐盟監管持續完善，這些選擇有望成為連繫傳統金融與數碼經濟的主流橋樑。