去中心化金融（DeFi）與傳統金融（TradFi）之間的鴻溝，開始逐漸消失。推動這個轉變的最大力量之一，就是現實資產（RWA）協議。這些系統將實體及金融資產——如房地產、債券、發票，甚至碳信用——轉換為區塊鏈上的代幣。
RWA 資產有其獨特之處：把傳統金融的信譽與信任，與加密貨幣的速度與開放性結合，改變資本流動方式。現在不只加密原生圈關注，像 BlackRock、摩根大通、高盛等大行也已入場。
目前已經有超過 170 億美元的 RWA 代幣流通於各大區塊鏈，這說明 DeFi 與 TradFi 的結合已經不再是「會不會發生」，而是「會多快」。
RWA 協議為何重要
從根本來看，RWA 協議將以往流動性差、複雜的資產——例如商用樓宇、私人貸款、知識產權——變得像加密貨幣一樣容易交易。用代幣化，產權數字化並寫入智能合約，令原本只能走繁複法律手續的資產，現可 24/7 在去中心化網絡流通。
2023 年，這個趨勢開始加速。經歷了多年波動後，DeFi 開始尋找更穩定的收益來源。MakerDAO 率先行動，調配數億美元購買美國國債代幣化資產作為 DAI 穩定幣的儲備，把傳統金融級資產引入去中心化體系，同時維持自主權。
其他平台亦陸續跟進。Centrifuge 專注於把私人信貸轉成鏈上抵押品，使中小企業不用銀行也能取得資金。到了 2025 年初，RWA 代幣市場突破 170 億美元。
TokenFi、Backed Finance 等新項目則令流程門檻降低，非技術用家亦能參與。合規檢查、託管服務都內建，工具愈來愈普及與易用。
推動增長的核心原因是代幣化解決了舊金融的長年難題。例如，以前買房要花上千萬，如今可分拆小額入場；公司債券不再只限於不透明場外交易，在以太坊上可享高流動性和透明度。
RWA 協議架構
把現實世界資產搬到區塊鏈上並不簡單，要同時處理傳統法律與鏈上邏輯，兩個世界本來並不兼容。
流程一般分三部分。
首先是鏈下準備：產權、估值、審計、保險；這些文件還是要做，只是電子化處理。例如 Propy 專門為房產提供符合法律要求的代幣化準備，尊重本地物業法。
然後是橋接階段：經過驗證的數據透過預言機或認證服務帶到鏈上。例如 Chainlink 的 Proof of Reserve，提供鏈下資產存在的加密證明；API3 則允許數據提供方直接簽署資料再上鏈。
最後將資產鑄造成代幣，並連接到 DeFi。智能合約（例如 ERC-20、ERC-1400 或 ERC-3643 等標準）負責轉讓、合規與對接借貸/交易平台。像 Florence Finance 在 Arbitrum 上，讓用戶參與發票貸款並獲取比傳統定息更高的收益。
結果是一種混合型：擁有像加密貨幣那樣的流通性和可編程性，同時又有現實價值作支撐。
傳統金融難以競爭的原因
傳統金融儘管歷史悠久，卻存在無數低效。RWA 協議優勢就在於能消除最惱人的問題。
先說流動性。房地產、私募、公司貸款向來難以交易、門檻高、程序慢，代幣化把它們變成即時可交易的小額資產。
以 BlackRock 的 BUIDL 基金為例（以太坊上代幣化）：可 24 小時交易、快速結算、毋須等待傳統時段，跟傳統貨幣市場完全不同。
再者成本低。SWIFT 匯款、中介、外匯兌換都既耗時又貴。在 Stellar、Solana 等鏈上，跨境轉賬幾乎即時，成本也幾乎為零，對出口商和跨國放貸者衝擊巨大。
最重要是透明度。傳統系統一切不公開，RWA 協議則全程可審查。由信貸評分到還款記錄皆可上鏈，隨時即時核查。
隨著大銀行投身區塊鏈，這些改變正在推進。例如摩根大通的 Onyx 處理每日數十億回購交易；歐洲投資銀行發行數字債券，高盛、滙豐等也已啟動代幣化私貸系統。
DeFi 正在成熟
以往 DeFi 對傳統資金未必友善，有波動性高、質押收益風險大、過度依賴加密擔保品等問題。RWA 協議正在改變這一切。
首先，它們帶來「真收益」。Aave、Compound 等借貸平台現已整合國債、公司債等代幣化資產，年回報 4-5%，穩定可預期。
Maple Finance 更進一步，組建不同風險級別的資金池，從國家債券到高收益私貸一應俱全，讓 DeFi 有如多元投資工具運作。
穩定幣項目也正轉型。例如 DAI 現時逾六成資產由 RWA 支持，好處是減少對高波動加密資產依賴，大大提升穩定性與監管信心。
機構資金亦積極佈局。富蘭克林鄧普頓政府債券基金全線上鏈，KKR 把醫療基金在 Avalanche 代幣化，最低投資額由百萬降至數千美元。
當然，阻力仍然不少。
各國監管差異大。歐盟 MiCA 需要詳盡披露及儲備；美國 SEC 希望把許多 RWA 代幣視作證券。像 Centrifuge 及 Backed Finance 等協議正加強身份驗證、加設轉讓限制以符合法規。
協議兼容性也是問題。以太坊領先，但 Polkadot、Solana、Cosmos 亦建立各自 RWA 管道，鏈與鏈安全互通仍在摸索。
新風險與新工具
RWA 並非一般代幣，帶有自身挑戰。
首先，法律依賴大。例如有人違約抵押貸款，智能合約不能直接執行收樓，最終要靠法院介入。有些協議透過信託公司把鏈上邏輯與法律行動銜接。
估值亦是灰色地帶。像房地產、知識產權等並非每日定價，增加錯誤定價可能性。項目方採加強監督，如 RealT 要求第三方估價並定期報告；Goldfinch 則設社群承保人審查貸款。
宏觀風險同樣關鍵。RWA 與實體經濟息息相關，利率下跌國債收益隨之下降，公司債若違約率高將受損。MakerDAO 已因此受壓。
智能風控是關鍵。Maple 根據行業分池，合約自動調整利率；Nexus Mutual 等 DeFi 保險開始覆蓋 RWA 特定風險，協議無法處理時多一層保障。
前景展望
有分析預期代幣化資產至 2030 年將突破 16 兆美元，佔全球 GDP 約一成。應用範疇也正擴展至碳權、基建、知識產權甚至藝術品。
CBDC （央行數字貨幣）有望加快普及率，若央行發行可編程貨幣，將成為 RWA 理想結算層。
標準化同樣關鍵。ERC-3643 成為合規資產新寵，「Tokenized Asset Coalition」等組織正制定合規、託管、KYC 等標準，讓資產無需法律調解即可跨鏈流通。
AI 也會參與，例如機器學習支持鏈上信貸評估，很快能以更高效率為異類資產定價、識別詐騙及預測違約風險。
最重要的是，DeFi 與 TradFi 的界線將漸趨模糊，機構積極採用區塊鏈，DeFi 不斷引入合規邏輯，雙方正快速融合。
RWA 不只是橋樑，更是未來金融藍圖——不炒作、不靠潮流，而是可編程、透明並紮根現實世界的價值。
這正是它們強大的原因。