全球金融系統長期依賴環球銀行金融電信協會（SWIFT），這個自1973年營運的訊息網絡令跨境交易成真。但隨數碼經濟擴展，一個新對手已經出現：穩定幣。這些以區塊鏈為基礎、與美元等穩定儲備掛鉤的資產，正重塑金錢跨境流動方式——帶來SWIFT難以比擬的速度、低操作費及更透明程序。傳統金融基建與新興數碼方案之間的矛盾，突顯全球支付生態正經歷根本轉變，無論銀行、商業機構或個別用戶都無可避免受其影響。
SWIFT在現代金融中的傳統與限制
SWIFT是一家由成員金融機構擁有的合作性社團，利用標準化的訊息格式和代碼，傳遞付款指令給遍佈200多個國家和地區、逾11,000家金融機構。
事實上，SWIFT本身並不傳送資金——它負責傳送安全的付款訊息，實際結算透過代理銀行網絡進行。雖然每日處理數以百萬計、每年總值逾150萬億美元的交易，但它在以數碼優先的經濟中漸漸顯得老化。
資金轉帳通常需時3到5日，原因是依賴代理銀行鏈，期間每個中介機構均要增加處理時間、合規檢查及收費。這種多層式架構導致效率大大降低。跨境支付的平均費用高達6%，企業和個人需承受隱藏收費、兌換利潤及收費不透明等問題。小額轉帳尤其受壓，有時手續費甚至高達交易金額的10到15%。
系統的集中設計亦帶來營運漏洞和地緣政治威脅點。以往各種制裁，SWIFT接入權隨時可被用作政治武器，受影響國家不得不另尋替代方案。
技術制約如批次處理、時區不匹配和需要人手介入，進一步拖慢過程。對貨幣波動大的新興市場及銀行服務有限的小企而言，這些效率低下基本上限制了它們參與全球商貿。
SWIFT已意識到這些挑戰，並推出了Global Payments Innovation（GPI）方案以提升速度和透明度，儘管GPI令參與銀行平均結算時間縮短至24小時，但始終受制於代理銀行的基本模式。需要預先存入GPI帳戶的資金，導致資金長期被鎖死，也為發展中國家的小型機構帶來流動性壓力。
穩定幣支付軌道的崛起與演變
穩定幣是金融科技范式的根本轉變，結合了區塊鏈的可編程性與傳統貨幣的價格穩定性。
不同於價格波動巨大的比特幣，泰達幣（USDT）、USD Coin（USDC）和Binance USD（BUSD）等穩定幣以各種方式維持與法定貨幣的穩定掛鉤。這種穩定性促進其高速增長，總市值已超過1,500億美元，年度跨境支付交易量更已突破2.5萬億美元。
穩定幣的技術結構令其可以完全繞過傳統中介。無論在以太坊、Solana、Stellar等公有鏈，還是摩根大通Onyx等私有網絡，穩定幣均運用分佈式分類帳技術去實現交易紀錄不可篡改及可驗證。結算只需數分鐘而非數天，系統全年無休，不受辦公時間或假期影響。交易費用通常介乎0.1%至1%，比傳統渠道便宜一個數量級。
這種效率對匯款和貿易融資帶來革命性改變。外勞滙款回國，可避開傳統匯款公司高昂的匯率及手續費。
研究指穩定幣跨境滙款走廊每年為用戶節省約120億美元，相較Western Union或MoneyGram等服務更具優勢。類似地，進出口企業可因結算加快而減少運營資金壓力，不需在部分交易中使用昂貴的信用證。
金融基建供應商開始認可穩定幣潛力，推動機構採用。如Visa現已在以太坊網絡上以USDC完成結算，BNY Mellon等機構亦提供安全保管方案，滿足企業財務部門的要求。
摩根大通及滙豐等銀行巨頭亦建立自己的區塊鏈結算系統，針對機構客戶發行穩定幣類型工具，證明這項技術有能力處理高價值轉帳。
穩定幣效率的技術基礎
穩定幣之所以高效來自於其底層技術架構。區塊鏈系統容許原子結算，即價值的實時及不可逆轉移，無對手風險。
智能合約——於區塊鏈上自動執行的代碼——讓合規檢查、託管及有條件支付等功能得以自動化，而無需人手介入。這種可編程性令許多複雜的付款流程變得可能，而傳統系統難以負擔這種複雜性。
與SWIFT只能發送訊息不同，穩定幣網絡把訊息與結算結合成單一層級，免卻跨系統對數程序，大幅減低運營負擔，使國際轉帳大多數情況能於數分鐘內完成。
跨境穩定幣轉帳流程簡單：發送者在交易所或銀行把本地貨幣轉為穩定幣，直接發送至收款人區塊鏈錢包，收款人可選擇持有穩定幣或即時兌換成本地貨幣。這過程徹底移除代理銀行，不論距離多遠，資金可直接由發送至接收方，達至點對點。
區塊鏈交易的透明度亦提升合規與風險管理能力。每項轉帳資訊都記錄於公開賬本並經加密驗證，前所未見的審計能力大大減低詐騙風險。
先進的分析工具能實時監控交易模式，打擊洗黑錢的能力優勝於傳統系統高度分散的監管機制。交易成本也一目了然，無隱藏於匯率差價的費用。
不止零售支付：機構應用及央行興趣
穩定幣基建的機構級潛力遠超於簡單轉帳；供應鏈融資、證券結算及財資管理等範疇，可倚賴其可編程性完成傳統系統難以實現的操作。
跨國企業面對多種貨幣時，穩定幣令流動性管理更簡單，也可減低匯率風險。特斯拉及MicroStrategy等美國上市公司均公開表示持有穩定幣作為企業財資策略一環，可見企業對這類工具的信心正逐步攀升。
支付服務供應商愈來愈多將傳統金融與穩定幣軌道接通，讓商戶可收取加密貨幣付款，卻以傳統貨幣結算，有效降低技術門檻，將區塊鏈效率無感推廣到主流商貿。Square（Block）、PayPal、Stripe均已提供這類方案，用戶無須精通加密技術亦能享用穩定幣優勢。
最大的趨勢可能是，各國央行正積極推展以穩定幣技術為藍本的數字貨幣（CBDC），如中國數字人民幣、瑞典e-Krona、歐洲央行數碼歐元等，既希望提升效率又保金融主權。
國際結算銀行指80%以上央行正主動研究CBDC方案，其中跨境應用為主要目標之一。
多個央行數字貨幣聯合測試（multi-CBDC）項目已展示出CBDC替代SWIFT的潛力。Dunbar項目（新加坡、澳洲、馬來西亞、南非參與）及mBridge（連接中國、泰國、阿聯酋及香港）已成功測試CBDC跨境支付平台。這些試驗反映政府層面都意識到現有基建的限制，認同區塊鏈解決方案的可行性。
普及應用遇到的挑戰及行業回應
雖然潛力巨大，穩定幣要真正挑戰SWIFT霸權，尚面對不少障礙。最根本的還是監管不確定性，政策制定人要為結合支付工具和證券屬性的混合產品建立合適框架。
歐盟《加密資產市場規則》（MiCA）及美國正在醞釀的新法規... Sure, here is the translation according to your formatting instructions (skipping translation for markdown links):
旨在建立儲備要求、發行人牌照及營運標準——這些都是建立機構信心的必要步驟，但亦有可能增加合規成本。
不同區塊鏈網絡之間、以及加密貨幣與傳統金融之間的互通性挑戰依然存在。現時有數十條區塊鏈支援穩定幣交易，這導致流動性分散和技術不兼容，限制了網絡效應。
連接不同區塊鏈的跨鏈橋過去曾發生安全漏洞事故，突顯這個不斷演化領域中的科技風險。業界倡議如 Interledger Protocol 及新興的跨鏈標準正嘗試解決這些限制，但要實現全面整合仍需數年時間。
對穩定幣發行人的信任是另一個重要關注點。大部分主流穩定幣都有資產抵押，其價值取決於發行人是否維持足夠儲備——通常是美元、國債和其他高流動性資產。發行人在這些儲備的透明度方面差異很大，令贖回保證存在不確定性。
2022年基於演算法穩定幣TerraUSD崩潰，該幣依賴市場機制而非直接抵押，這事件突顯穩健資金支持模式的重要性，也削弱了外界對整個穩定幣行業的信心。
許多區塊鏈網絡在可擴展性、能源消耗和安全性方面仍有技術挑戰。處理高頻率支付需要的交易吞吐量，遠超比特幣或以太坊等早期鏈的本身能力。新一代解決方案，包括Layer-2協議（建立在現有區塊鏈之上的二級框架）、專門的支付鏈，以及替代共識機制，正針對這些限制提出方案，當中已有不少展現出接近傳統信用卡網絡的交易能力。
SWIFT的應對與新興混合生態系統
面對數碼競爭，SWIFT並非按兵不動。該合作組織已大量投資於基礎設施現代化，包括SWIFT gpi（全球支付創新）及區塊鏈技術試驗。
其2023年的測試顯示，SWIFT訊息可與多條區塊鏈網絡互通，有望讓現有系統可以與新型數碼通道溝通，而非被完全取代。
SWIFT最強大優勢是其普及度——它與全球幾乎所有主要金融機構連接，帶來強大的網絡效應，新興對手難以企及。SWIFT與銀行核心系統的深度整合、既有的合規流程及機構熟悉度，形成了高昂的轉換成本。尤其在重視安全與穩定性的高價值機構級轉帳領域，SWIFT在短期內依然具備相對穩固的地位。
最可能的發展結果，不是全面替代，而是不同支付通道各司其職的混合生態系統。
在講求速度和成本效益的領域——如網購付款、自由職業者薪酬和個人匯款——穩定幣有望取得越來越大的市佔率。由SWIFT支援的傳統銀行通道則或會繼續主導大額企業交易、證券結算，以及需要廣泛監管的場景。
這種共存模式已經開始出現，透過傳統金融機構與加密基礎設施供應商的合作來實現。星展、渣打、BNY Mellon等主要銀行已成立數碼資產部門，結合穩定幣效益，並將其置於受監管框架下。銀行利用穩定幣作跨行結算，同時繼續以SWIFT作訊息傳送及合規用途，這種過渡方案有效結合兩套系統的優勢。
跨境金融的未來
要讓穩定幣從現時的利基市場進一步邁向取代SWIFT，尚需多項發展。主要司法管轄區的監管明確可帶來機構信心，而跨鏈互通的技術標準將增強網絡效應。更穩健的穩定幣儲備模式——甚至可能包括央行直接支持或存款保險機制——有助解決持續存在的信任問題。
編程金融（Programmable Finance）的興起——即可自動根據預設條件執行流程——可說是穩定幣基礎設施最具顛覆性的元素。除簡單轉帳外，智能合約更可實現複雜資金流程，包括託管、按條件發放及多方結算，無需中介參與。這些能力已超越SWIFT提供的訊息功能，意味著未來穩定幣或會重新定義支付模式，而非僅僅取代現有系統。
中央銀行數碼貨幣（CBDC）勢必對這一演變起到重大影響。政府發行的數碼貨幣，在傳統體系合規與穩定的同時，亦具備區塊鏈效率。私營穩定幣或會在與央行數碼貨幣競爭的環境下共存，尤其是在跨境交易場合，不同國家數碼貨幣相互兼容將成為關鍵。
穩定幣是對SWIFT半個世紀跨境支付主導地位最具潛力的挑戰者。雖然暫時未能完全取代傳統基建，其增長卻預示全球金融正加速邁向去中心化和高效未來。隨著監管體系日趨成熟及技術限制逐步解決，未來十年可預期穩定幣將在零售及機構層面加速應用。跨境金融的未來正加速步向數碼化，而穩定幣將在重塑全球價值流動方面扮演核心角色——令資金流轉比以往更快捷、更低成本及更透明。