你一直渴望持有黃金，但總是遇到各種阻礙？黃金支持穩定幣正是為了幫你圓夢而誕生！正當全球急速步入大規模軍事衝突、經濟危機與衰退潮的邊緣，黃金再次吸引了長線投資者的眼光。
黃金支持穩定幣是結合傳統金融與區塊鏈技術的創新數碼資產。這些加密代幣與實體黃金掛鈎，旨在令貴金屬的穩定性與加密貨幣的靈活性合二為一。
截至2025年，黃金支持穩定幣市場喜憂參半，Tether Gold (XAUT) 已成主要領導者，而例如珀斯鑄幣廠黃金代幣（PMGT）等項目則因監管與營運難題而終止運作。
本報告將探討黃金支持穩定幣的技術、經濟及監管層面，分析其優勢與局限，介紹領先項目，並預測其在不斷演變的數碼資產市場中的未來發展。
什麼是黃金支持穩定幣？
黃金支持穩定幣是區塊鏈上的代幣，每枚代幣背後均對應一定數量的實體黃金，用以維持其價值穩定。
與比特幣、以太幣等波動極大的加密貨幣不同，這些代幣的價格穩定性來自發行方存放於安全金庫的黃金儲備。
這個概念源於穩定幣框架，但以黃金取代法定貨幣作為擔保資產。這吸引了既想享受黃金儲值功能、又想體驗區塊鏈帶來透明度、可分割性、全球易轉性的投資者。
歷史背景與市場發展
黃金代幣化概念早於區塊鏈之前已有人提出，而區塊鏈技術的誕生則令所有權記錄及小額分割更為精確。DigixDAO（2014）及Tether Gold（2020）為早期先鋒，而珀斯鑄幣廠等機構亦曾試行政府背書的黃金代幣。
這些項目希望藉由分佈式帳本科技，解決黃金傳統的門檻：儲存成本高、流動性低、小投資者難以入場。
黃金支持穩定幣如何運作
抵押與儲備管理
每枚黃金支持穩定幣由實體黃金全額支持，通常存放於頂級保安金庫。例如Tether Gold（XAUT）在瑞士存放倫敦標準金條，每枚代幣代表一金衡盎司（約31.1克）的黃金。
發行方理論上需要定期第三方審查，確保流通中的代幣與金庫內黃金保證1：1比例。這種抵押機制可避免價格偏離現貨價太遠。
贖回機制
代幣持有人可根據智能合約，把代幣兌換回實體黃金或法幣。
Tether Gold 允許贖回黃金由瑞士寄出，或換成美元，而 DigixDAO 計劃以 DGX 代幣直接在新加坡金庫提取等值黃金克數。
這些過程借助區塊鏈公開透明，驗證所有權及自動結算，相比傳統紙黃金，大大降低對手風險。
區塊鏈基建
大部分黃金支持穩定幣在可編程區塊鏈如以太坊上運作，常用ERC-20或TRC-20標準。
Tether Gold 支持以太坊及Tron雙網絡，實現跨鏈互操作。而底層區塊鏈影響交易速度、手續費及功能——例如以太坊2022年升級至權益證明（PoS）算法後，XAUT交易更節能，跟隨可持續發展趨勢。
掛鈎機制：如何連繫數碼代幣與實體黃金
價格穩定動態
代幣與黃金掛鈎主要靠套利者維繫。如代幣價格低於其黃金價值，投資者便買入並贖回成實金，供應減少後價格上升。
相反，若代幣溢價高於黃金，發行方會增發新幣應市，趨向平穩。此運作如同法幣穩定幣，但因黃金儲存及運輸成本，調節過程更複雜。
維持掛鈎的挑戰
市場波動或流動性短缺時，掛鈎可能脫節。例如珀斯鑄幣廠代幣（PMGT）在監管審查下發生贖回延遲，動搖用戶信心最終被撤銷。
成功項目多會增設超額抵押、多地分流金庫和即時審查工具降低風險。
黃金支持穩定幣的優缺點
優點
- 穩定性：相較加密貨幣，黃金低波幅，適合用作避險或交易[1]。
- 易入場：如Tether Gold最細可買0.000001金衡盎司，大大降低小投資者門檻[5]。
- 透明度：區塊鏈不能竄改，輕易審查黃金存證，解決紙黃金信任問題[3]。
- 可攜性：數碼黃金可於全球轉移，數分鐘即到，毋須物理運送金條。
風險與局限
- 對手風險：信賴發行方償付能力——如PMGT因託管方涉訴便爆煲，反映潛在危機。
- 監管不明：全球各地資產支持代幣規範未明，反洗錢等合規複雜。
- 營運成本高：存倉及保險費需轉嫁用家，體現在手續費或價差。
- 市場流動性低：部分冷門幣如DGX，成交稀疏，定價及推廣困難。
五大熱門黃金支持穩定幣
Tether Gold (XAUT)
歷史發展及發行機構簡介
2020年1月，由與 USDT 同門的 Tether Holdings 推出，XAUT 是機構級黃金代幣先驅。
Tether 善用其穩定幣基建經驗，結合瑞士 MKS PAMP GROUP 等託管夥伴，目標拉攏傳統金市與去中心化金融（DeFi），為炒幣以外的投資者帶來受監管的新選擇。
技術基礎
XAUT 同時支援以太坊（ERC-20）及 Tron（TRC-20），可跨鏈流通。以太坊改用權益證明後，XAUT 在鍊上交易的碳足跡大減約99.95%。
用戶以智能合約與瑞士金庫指定金條綁定，每枚代表一金衡盎司（31.1克）99.99%純金，可精確至0.000001盎司（0.000031克）小數。
儲備管理與審查
Tether 每月公開由第三方審計（如 Moore Cayman）出具的存證報告，確保存金量與市場流通量相符。所有黃金存於倫敦標準金條，符全球大型金交所標準。
2024年，Tether 推出區塊鏈瀏覽器，讓用戶可追查自己XAUT對應的金條序號，透明度超越主流黃金ETF。
市場表現
截至2025年2月，XAUT 市值約7.21億美元，流通量約24.6萬枚。日均成交3.5百萬美元，主力在 Binance、Kraken 等中心化交易所流通。
Tether 儲備網絡與 DeFi 平台（如Aave）深度整合，使XAUT在激烈競爭下依然獨佔鰲頭，常用作借貸抵押品。
Paxos Gold (PAXG)
創辦理念及監管合規
Paxos Trust Company 由 Charles Cascarilla 及 Rich Teo 在2012年創立，PAXG 於2019年9月獲取紐約金融服務局（NYDFS）特許後推出。
這枚監管背書的黃金代幣，特別受機構青睞。目的是革新黃金持有模式，免卻儲倉費用，結算又快又即時。
技術架構
PAXG 是以太坊ERC-20代幣，每枚對應倫敦Brink's金庫之LBMA標準金衡盎司。
智能合約支持直接贖回實體金條，但贖回門檻（如已滿430盎司才能取走整條金條）較高。
不同於XAUT，PAXG專注以太坊保安，未推多鏈部署。
儲備透明度
Paxos 每月由 WithumSmith+Brown 會計師出具審計報告，確認1:1完全抵押。2023年後，亦推出區塊鏈查核工具，允許用戶即時驗證儲備，並陸續為行業效法。黃金由勞合社保險，保障失竊或損毀風險。
市場應用
2025年，PAXG 市值達6.11億美元，與Nexo等加密借貸平台合作，如2020年Nexo買入5百萬美元PAXG。該代幣更整合進PayPal加密服務， allowing U.S. users to buy fractions of PAXG. However, its regulatory compliance limits DeFi integrations compared to XAUT, as many protocols avoid NYDFS-regulated assets.
允許美國用戶購買 PAXG 的小數份額。不過，合規要求令其在去中心化金融（DeFi）應用上的整合度低於 XAUT，因為不少協議傾向避開受紐約金融服務署（NYDFS）監管的資產。
AurusGOLD (AWG)
Decentralized Issuance Model
Aurus Technologies Ltd.，即於 2018 年成立的英國金融科技初創公司，開發了 AWG 作為一個無許可協議，讓獲得倫敦金銀市場協會（LBMA）認證的精煉廠能自行鑄造黃金掛鉤代幣。
不同於 Tether 等集中發行人，Aurus 更像是區塊鏈基建提供者，而非直接託管人。合作鑄幣夥伴（如 EMCD Bullion）獨立管理儲備，但必須遵守 Aurus 的智能合約標準。
Tokenomics and Peg Mechanism
每個 AWG 代幣代表1 克（gram）99.99% 純金，並存放於覆蓋保險的瑞士、新加坡及迪拜金庫。協議透過動態鑄幣／銷毀機制推動套利：
- 當 AWG 價格高於現貨金價時，合作鑄幣商可創建新代幣，增加供應；
- 當 AWG 低於現貨，就提取實金並減少代幣供應。
這種演算法穩定機制，加上 0.15% 交易費，有助維持 AWG 與金價在 0.5% 以內的價差。
Blockchain Integration
AWG 採用 Ethereum ERC-20 標準，計劃拓展至 Polygon 以降低交易費用。Aurus 手機應用程式支援非託管存儲及即時轉帳，針對新興市場的零售用戶。
倉儲費用對通過 KYC 的用戶為每年 0.4%，匿名持有人則高達 2%，以減低非法用途。
Market Position
雖然 AWG 的規模相對 XAUT 與 PAXG 較小，但其市值於 2025 年達到1.8 億美元，主要受惠於土耳其及奈及利亞等高通脹市場作為對沖工具。
超過 50 公噸黃金已於平台上代幣化，佔全球年度黃金產量約 5%。
Meld Gold (MELD)
Supply Chain Integration
Meld Gold 於 2023 年聯同 Algorand 推出，重塑澳洲黃金供應鏈，從源頭實現黃金資產代幣化。
Evolution Mining 等礦商及 ABC Refinery 等精煉廠直接使用 Meld 的區塊鏈系統將黃金代幣化，減少中間機構。每枚 MELD 代表存放於雪梨及新加坡 Brink’s 金庫的一安士黃金。
Algorand’s Role
Meld 利用 Algorand 的**純權益證明（Pure Proof-of-Stake）**共識機制，實現近乎即時結算（4.5 秒出塊）及超低手續費（每筆約 US $0.001）。通過原子交換，可直接將 MELD 兌換為 Algorand 標準資產（ASA），拓展嶄新 DeFi 應用，例如 Tinyman DEX 提供 MELD/ALGO 流動性池，年化收益高達 12%。
Regulatory Innovations
Meld 受澳洲數碼資產牌照制度（2024）監管，必須向澳洲證券及投資委員會（ASIC）即時匯報儲備。該平台利用預言機網絡在鏈上提供 LBMA 黃金價格，確保穩定幣價格與金價相差不超過 0.25%。
Growth Metrics
Meld 市值於 2025 年突破9,500 萬美元，累積代幣化黃金約 30,000 安士。其主要客戶群為亞太區尋求符合法規的「環境、社會、管治（ESG）」黃金的機構投資者，並為每安士出具碳抵消證書。
Perth Mint Gold Token (PMGT) (Discontinued)
Government-Backed Experiment
澳洲國有 Perth Mint 及金融科技公司 Trovio 於 2019 年發行 PMGT，是全球首個具政府擔保的黃金代幣。每個 Token 代表 1 安士、由西澳洲政府 AAA 評級信貸作擔保的黃金，旨在以區塊鏈提升如 GLD 等黃金 ETF 的競爭力。
Downfall and Lessons
2023 年，因為未有履行反洗錢（AML）規定及未有向有關當局匯報可疑交易，Perth Mint 被澳洲金融監管局（AUSTRAC）罰款180 萬美元，PMGT 隨即崩潰。由於贖回過程繁瑣、只能親身到 Perth Mint 辦理，市場信心被進一步削弱。PMGT 市值高峰曾達230 萬美元，但隨著交易所下架，流動性亦消失。
Future Outlook for Gold-Backed Stablecoins
Adoption Drivers
- 機構需求：對審計透明度有要求的對沖基金及企業，可用黃金代幣作資產多元化。
- 新興市場：受通脹困擾的國家人口或會選擇數碼黃金取代本國貨幣。
- DeFi 整合：將黃金代幣作 DeFi 抵押，可釋放借貸與收益耕作流動性。
Regulatory and Technological Hurdles
- 全球標準：跨司法管轄區規管協調是關鍵。歐盟《加密資產監管規範》（MiCA，2024）為儲備透明度和發行人牌照設下先例。
- 託管創新：去中心化託管方案進步，有助減少依賴中心化金庫，降低對手方風險。
Market Predictions: Growth Drivers and Challenges
Price Catalysts:
黃金未來有望於 2025 年升至每安士 US $2,727.94，有助提升穩定幣抵押品價值。 彭博情報預計，至 2030 年金本位代幣年複合增長率可達 15%，主要受 DeFi 應用帶動。
Adoption Trends:
機構需求：BlackRock 於 2024 年發行的黃金代幣 ETF（30% 以 XAUT 支持）吸引 5 億美元資金流入。 新興市場：AWG 在土耳其的用戶數於 2024 年在里拉貶 75% 期間錄得 300% 增長。
Technological Innovations:
DeFi 2.0：MELD 聯動 Algorand 的 Folks Finance，提供現價 5% APY 的黃金貸款。 CBDC 協同：歐洲央行（ECB）數碼歐元試點把 PAXG 納入儲備資產。
Risk Factors
監管不確定性：MiCA 2024 年儲備標準或逼使小型發行人如 CACHE 退出市場。 金價波動：摩根大通警告 2025 年若現衰退，金價或大幅波動 ±20%，影響穩定幣錨定。 託管風險：現時 70% 黃金代幣依賴三間金庫（Brink’s、Malca-Amit、Loomis），導致系統性風險。
2030 Outlook
分析師預測，若發行人： 採用去中心化託管（如 tBTC 式聯邦管理模式）、 依法獲取新加坡金管局 MAS 的監管明確身分、 拓展鏈上黃金衍生品（如黃金期貨）， 整體市場規模將於 2030 年突破 50 億美元。
Conclusion
金本位穩定幣將古老價值儲存方式與最尖端科技融合。
Tether Gold 等項目證明該模式具可行性，但 PMGT 的失敗亦凸顯託管與合規固有風險。
要讓這類代幣真正普及，發行人須重視資訊透明度，加強監管合作，並提升流動性。隨著區塊鏈基建發展，金本位穩定幣或會重塑全球金融，為黃金這一永恆避險資產打造數碼橋樑。