當 比特幣 挑戰 100,000 美元關口時，加密貨幣社群充滿期待。近期升浪一再推高比特幣幾近這個歷史性關卡，但價格總是臨門一腳回落。究竟原因何在？究竟什麼問題阻止比特幣突破 100,000 美元大關？
比特幣能否在新一年之前升破十萬？太多問題引來市場熱議，讓我們嘗試一一解答。
讓我們先整理在 X（原 Twitter）及其他社交媒體平台上最多人討論的意見。
之後，我們會檢視最重要的市場趨勢和數據，試圖找出事實真相。
網上最熱門的觀點
各式各樣的專家在不同的社交平台上都聲稱知道比特幣未能衝上 10 萬美元的「真相」。
那麼，他們最常提出哪些因素？
事實上，大家普遍認為市場動態、監管不明朗，以及投資者行為共同造成這個重大阻力。
他們其中一個主要障礙是市場本身的波動性，以及每當比特幣接近 100,000 美元時，市場傾向獲利回吐。分析師觀察到，每逢比特幣接近這水平時，便會出現大量獲利盤，導致價格拉回。
另一些人則視監管因素為最大的障礙。
雖然最近美國總統大選帶來對加密監管更樂觀的預期，但其實際影響仍有待觀察。特朗普能否履行承諾？共和黨會否將比特幣納入國家儲備資產？
有評論更指出，隨着比特幣臨近 100,000 美元關口，市場操控手法（如「假下單」，即下大單但無意成交以製造假象）亦更加明顯。
這類操作製造了虛假的阻力位，令比特幣難以穩定站穩在大關之上。此外，98,000 至 99,000 美元間存在大量沽出期權，意味著交易員對下跌風險有所防範，進一步加重壓力。
雖然以上說法部分正確，但實際情況遠比這複雜。
為何比特幣未能攻克 10 萬：Yellow.com 分析
以下是導致比特幣無法站穩 100,000 美元的各種原因，有些甚至帶點幽默色彩，合共 17 個完整關鍵。
Jim Cramer 再次影響市場
各位，好戲又上演了。Cramer 效應依然強勁——但這次比特幣似乎開啟了著名的「反向 Cramer 模式」。知名財經名嘴、昔日比特幣懷疑轉而成為支持者的 Jim Cramer，最近建議大家「持有比特幣」。一般而言，他的推介往往會引發散戶短線炒作，帶來小幅上升。但這次並非如此。這次並未看到上升浪，反而比特幣即時開始跌價。
彷彿市場一致決定跳過「應有的升浪」，直接給他一個極具諷刺意味、知名的「賣出訊號」反應。有點像宇宙的幽默，抑或只是時機不對，但每次 Cramer 說「要買」，市場似乎都在說「等我來賣」。
笑話之餘，真正值得問的是：比特幣究竟能否衝破 100,000 美元這道心理及技術大關？現時市場情緒在牛熊之間拉鋸，但現實是，比特幣今年似乎難以接近 10 萬美元。原因如下。
市場情緒與現實檢驗
近數星期市場情緒高漲：機構買盤增多、散戶活躍，甚至美國政策立場也略見樂觀。但隨着接近「六位數」大關，比特幣開始顯現疲態。這情景有如馬拉松選手快到終點卻氣力不繼。雖然基本面不錯，但障礙太多、太高，短線根本難以一一跨過。
美國買盤減弱
指標：Coinbase 溢價消失，比特幣價格在 Coinbase 較 Binance 貼水，反映美國本土需求下降，一向是推動比特幣升市的重要力量。
分析：美國本土需求疲弱，令推動比特幣突破 100,000 美元所需的牛市動力減弱。早前選後反彈大量依賴美國資金，現在溢價倒轉，顯示本地市場熱情下降。
RSI 呈現熊市背馳
指標：相對強弱指標（RSI）顯示熊市背馳，比特幣雖創新高接近 100,000 美元，但 RSI 卻停滯甚至下跌。
分析：RSI 背馳顯示牛市動力減弱，投資者信心轉淡，對進一步上升動力開始懷疑，或會引發調整跌穿關鍵支撐位。
市場槓桿爆倉風險
指標：數據顯示 爆倉密集區集中在 $91,000 及 $94,000，當中分別有多頭及空頭價值 $7.68 億及 $5.65 億美金的槓桿倉位。
分析：高槓桿是近期比特幣升市主因，但當價格接近這些水平時，可能引發連環爆倉加劇下行壓力。一旦出現快速回調，距離 10 萬大關難度將進一步提升。
高位獲利回吐與 10 萬阻力
指標：交易員 高位平倉獲利，例如價格由 $98,500 急跌至 $95,500。歷史上每逢新高都帶來獲利沽壓及整固。
分析：10 萬美元的心理關口極強，巨量獲利盤令阻力更大。再加上靠近目標區的交易員傾向沽空比特幣，沽壓隨之上升。
期權市場熊市情緒濃
指標：25-delta 風險逆轉轉負，買沽期權（Put）成本高於認購期權（Call），反映專業投資者積極防跌。
分析：期權市場反映投資者更傾向準備下跌風險，而非押注會突破 10 萬，與整體市場審慎態度一致。
機構買盤面臨挑戰
指標：雖然機構需求仍然重要，但比特幣 ETF 資金流入未見足夠，難以抵銷市場整固與獲利壓力。近期如 MicroStrategy、MARA 等增持可能不足以一舉衝破大關。
分析：機構入場歷來是比特幣價格推動主因，但現時資金流和收購力度明顯未足以抗衡熊市壓力。更大的槓桿令市場更脆弱，一旦遇上調整，跌勢將更明顯。
大市趨勢與歷史重現
指標：比特幣在選舉後顯著上升，但接近 10 萬時動力消失，如 2017 年一樣，當年衝刺 2 萬但未成功，到 2020 年才突破。
分析：比特幣歷史上往往首度攻頂未能即時突破，進入橫行整固階段後才再發力。這意味 10 萬美元雖然可望，但短期未必實現。
過度上升與槓桿市場
指標：比特幣自 11 月 5 日已漲超 30%，期間鮮有回調。歷史上每逢急升往往隨後調整，尤其過度槓桿更添風險。
分析：急升令市場嚴重超買，更容易迎來調整。槓桿加劇風險，近期 5 億美元爆倉正是例子。有必要進入合健康整固期，短期阻力更大。
10 萬美元的心理阻力
指標：交易員及分析師都特別指出 10 萬美元的心理意義，臨近此價多有獲利，市場猶豫。
分析：心理阻力往往自我實現。投資者臨近大關時寧搶獲利而非上衝，除非出現全新重大利好催化劑，否則難以站穩 10 萬美元之上。
機構與散戶分歧
指標：散戶參與日增（活躍地址逾 100 萬），但機構需求如 ETF 資金流則未見起色。
分析：散戶增廣不無幫助，但投資金額有限，未能彌補機構投資者審慎觀望的影響，進一步削弱突破阻力的動力。
宏觀風險：美國經濟與監管因素
around pro-crypto policies under Trump has bolstered sentiment, but actual regulatory changes and macroeconomic stability remain uncertain.
分析：雖然美國證監會（SEC）換屆和特朗普的政策帶來希望，但實質的監管清晰度仍然不足。圍繞稅務、現貨ETF批核和全球經濟狀況的不確定性，可能會令機構投資者難以在十萬美元以上作出果斷部署。
來自山寨幣的競爭加劇
指標：以太坊、Solana等山寨幣的採用率和關注度持續上升，分散了比特幣的資金和注意力。
分析：比特幣已不再是加密市場唯一的主導引擎。隨著投資者分散到創新步伐更快的山寨幣（例如ETH的質押、Solana的擴容性），比特幣主導地位及衝擊十萬美元的動能，正面對越來越大的競爭壓力。
礦工盈利情況與拋售壓力
指標：主要礦企如MARA Holdings及MicroStrategy持續積極收集BTC，但當價格上升時亦需要拋售部分持倉以籌集營運資金。
分析：礦工對比特幣供應動態起著關鍵作用，他們在阻力位（例如十萬美元附近）拋售，會帶來額外的下行壓力。這種週期性操作可能阻礙比特幣持續上升。
對消息及市場情緒高度敏感
指標：市場近期對消息的反應（如特朗普勝選、機構收購）極為敏感，無論是正面還是負面情緒。
分析：利好消息將比特幣推近十萬美元，但若遇到突發負面因素（如宏觀經濟不穩或地緣政治事件），都可能觸發劇烈調整。目前缺乏穩定的基本面催化劑，令比特幣易受情緒驅動的波動影響。
Pi Cycle Top 指標顯示市況過熱
指標： Pi Cycle Top indicator利用移動平均線判斷牛市頂部，目前顯示過熱跡象。
分析：Pi Cycle Top歷史上多次準確捕捉比特幣回調高位。現時移動平均線的排列暗示，市場可能正在逼近一個本地高位，如無適當消化，很難延續升勢。
機構買入後的獲利回吐
指標：機構如MicroStrategy與MARA近期大額買入BTC，但很多升幅早已將這些消息反映在價格。
分析：「買傳聞，賣事實」的效應意味著機構買盤可能不再成為催化劑。市場預期進一步收購時，早入場者或會繼續獲利出貨，限制短線升幅。
全球市值下跌
指標：近期全球加密貨幣總市值蒸發1,800億美元，反映市場流動性及風險偏好下降。
分析：比特幣升浪依賴整體市場健康。市值顯著回落，流動性降低，勢必影響比特幣突破十萬美元等關鍵心理關口的能力。
結論：今年未必有突破
客觀來說，比特幣長線前景依然樂觀。機構採納持續增加，散戶交投熱烈（每日近百萬活躍地址！），ETF資金流入亦令人鼓舞。這些都為未來一輪升勢奠下基礎。但現階段，比特幣需要喘口氣和鞏固，才有望挑戰十萬美元大關。
比特幣會唔會升破十萬？呢個日子遲早會嚟，但唔會係今日，唔會係聽日，甚至今年都機會渺茫。獲利回吐、技術阻力、再加埋十萬關的心理壓力，比特幣近期走勢更似整固多於慶祝。
所以，對一眾比特幣信徒：繼續保持信心，不過香檳都未係時候開住住住喇。至於Jim Cramer，多謝你帶嚟嘅歡樂－你嗰份timing一如以往咁精彩。