ALPACA逆勢大升71%，無懼Binance下架，而其他代幣暴跌

加密貨幣交易所 Binance 宣布，將於2025年5月2日起，移除四隻山寨幣——Alpaca Finance (ALPACA)、PlayDapp (PDA)、Wing Finance (WING) 及 Viberate (VIB)，引發價格急劇波動，並令市場操控問題再度成為焦點。

PDA、WING及VIB分別最多 暴跌 34%，但ALPACA卻逆市急升71%，令分析員和投資者均感到意外。

Binance將於5月2日03:00 UTC停止四幣的現貨交易，期貨未平倉合約需於4月30日前平倉。5月3日後不再接受存款，提款可至7月4日。過後剩餘資金或有機會被兌換為穩定幣，但Binance強調此安排不作保證。

Binance官方公告重申：「下架期間，用戶資產安全始終是我們優先考慮。我們已將提款期限延長至60日，以確保用戶有足夠時間把資產轉出。」

消息 即時引發 暴跌：

• WING插水31.8%，數小時內由$0.72跌至$0.49，顯示其對Binance流動性的高度依賴。此前此跨鏈DeFi平台因彈性借貸功能而持續增長。
• VIB跌幅29.7%，由$0.032跌至$0.022，抹去其擴展音樂版權管理和藝人發掘演算法的近期升幅。
• PDA跌17%，由$0.17至$0.14，儘管早前與著名遊戲公司（包括Project Mars及Neural Gaming）達成合作。

相比之下，ALPACA的異常表現尤為突出。作為去中心化借貸協議，ALPACA價錢數小時急升71.3%，由$0.28升到$0.48，成交量飆升至過去30日均值的417%，完全違反一般「下架即腰斬」的常規走勢。

Binance為何要下架？

此次下架源於Binance的季度代幣審核，重點衡量交易量、流動性、法規合規、團隊投入及市場相關性。2023年尾Binance完成監管和解後，設立旗下審查委員會負責此評估。

Binance公告指：「因多項原因，包括流動性不足、開發活動減弱、及監管要求變動等，這些代幣已不符合上架標準。」但並沒說明各個具體原因。

下架時機與Binance第二輪「Vote to Delist」活動完結吻合，該投票計劃由用戶提報不達標資產。PDA獲8.2%社區票數、ALPACA 6.3%、WING 3.8%，VIB則未被列入票選。縱然FTX Token（FTT）以11.1%得票最高，仍未被下架，引發對Binance內部標準一致性的質疑。

由社群主導的評核反映Binance回應監管壓力的策略轉變。2023年底交易所向美國繳納43億美元罰款後，已就新幣上市和下架流程加強合規。

受影響項目簡介及發展

Alpaca Finance (ALPACA)

2021年2月上線的ALPACA曾為Binance Smart Chain（BSC）最大借貸協議，以槓桿收益耕作吸納逾20億美元TVL，允許用戶最高3.5倍槓桿賺取農耕獎勵。

近期可能影響價格異常的原因包括：

• 2025年3月推出AlpacaX永續合約交易所，槓桿高達20x
• 推出結合跨資產對沖的高端波動中性策略
• 獲三大加密資金加入DeFi投資組合，機構採用增加
• 推展至Arbitrum、Optimism、Base等額外五條鏈

雖然失去Binance大型流動性市場，ALPACA依然於KuCoin、OKX、Gate.io等15間交易所上市，宣佈前約43%成交量來自Binance以外。

PlayDapp (PDA)

成立於2019年，PlayDapp讓玩家將遊戲資產轉成NFT跨遊戲流通。其NFT交易市場2024年處理逾1.2億美元交易額。

主要進展包括：

• 與南韓遊戲龍頭Nexon合作，把區塊鏈資產引入傳統遊戲
• 推出PlayDapp Sports，為幻想體育帶來代幣化球員收藏
• 開發Unity、Unreal Engine用SDK，簡化遊戲區塊鏈集成

儘管有新動作，PDA於主流推廣及成交量表現持續下滑，Q3 2024起已見乏力。其公布後19%跌幅反映對中心化交易所流動性的高度依賴。

Wing Finance (WING)

Wing Finance於2020年在Ontology鏈起步，後來擴展至Ethereum及BSC。其閃電流動池及跨鏈抵押創新曾吸引大量關注。

近況包括：

• 上鏈信用評分支持的低抵押借貸方案
• 接入大型DeFi機構平台如Maple Finance
• 推行按風險層分級產品，滿足不同投資者風險偏好

不過，2024年底發展明顯減慢，GitHub年增長減少68%。今次31.8%暴跌反映小眾DeFi受新政策夾擊的脆弱。

Viberate (VIB)

2017年成立，Viberate專注連接音樂人與活動策劃人，其平台2024年分析逾120萬藝人及50萬場館數據。

最新發展包括：

• 推出AI動力VibePulse，預測藝人熱度
• 與大型串流平台合作，整合同一表現指標
• 創建獨立音樂人用可代幣化分成合約

雖然新意不斷，VIB在交易所流動性卻遠不如音樂行業龍頭平台，競爭壓力沉重。

ALPACA逆市升71%分析

ALPACA在下架前後急升，引起市場對操控可能的猜測。主要可能原因如下：

1. 空頭擠壓：根據Coinglass，宣佈後約230萬美元ALPACA空單被強平，令看跌交易者措手不及。
2. 項目基本面強：ALPACA用戶指標和協議盈利均有增長，有利市場信心。
3. 流動性多元化：ALPACA早已減少對Binance依賴，遠多於其他同被下架的代幣。
4. 策略性吸貨：鏈上數據見幾個大戶在消息前兩週密集買入ALPACA，疑出現資訊不對稱。

宣佈後數小時，去中心化交易所成交量暴升583%，Uniswap v3及PancakeSwap買盤尤其活躍。

DeFi Metrics 研究員陳博士解釋：「ALPACA的價格表現，反映市場對下架反應愈趨成熟。現時基本面強、流動性分散的項目，面對下架風險，抗壓力比以往大大提升。」

大市背景及行業啟示

今次下架，亦呼應Binance早前對AERGO的爭議處理——2025年3月AERGO期貨剛上市即跌70%，其現貨其實幾週前已經被下架，後又再開期貨交易，有評論批評這是掠奪式做法。

Binance影響力與日俱增，現為全球最多成交量交易所，每日處理約650億美元交易，其上架及下架決定影響全市場。而交易所既做市又營運平台，尤其在下架同時推出槓桿產品的時候，利益衝突疑慮隨之而來。

而這些下架亦正值國際監管環境大變：

• 美國SEC於2025年4月釐清交易所上幣責任
• 歐洲MiCA新例推動更嚴格資訊披露要求
• 亞洲各地金管局亦收緊上幣監管

給投資者的三大啟示：

1. 流動性多元化至關重要：過度依賴單一交易所會面臨「生死一線」。
2. 交易所治理欠透明：投票結果與實際下架決定出現落差，反映流程黑箱。
3. 下架時技術分析更需審慎：不尋常的價格波動，多數反映市場機制，而非真正的基本面轉變。

「交易所下架不再等同死刑，反而已成複雜...」 market events with varied outcomes," noted James Park, CIO at Quantum Capital. "The ALPACA case demonstrates that project fundamentals, liquidity distribution, and market positioning can potentially override the negative sentiment typically associated with exchange removals."

Final thoughts

Binance最近一輪下架潮，凸顯咗中心化交易所、DeFi協議同監管要求之間不斷演變嘅動態。雖然傳統下架模式通常預測價格會急跌，ALPACA今次反其道而行、逆市上升，反映市場評估項目時，已經超越單靠交易所關係，變得越來越成熟。

隨住加密生態圈日漸成熟，基本面強勁、流動性來源多元化、兼且符合法規要求嘅項目，預計會更能抵禦只針對交易所嘅風險。對投資者嚟講，今次事件都提醒緊大家，喺加密貨幣市場，技術基本面同流動性架構，往往比單一交易所嘅決策更加重要。