美元一直被視為全球金融穩定的基石，現正面臨史無前例的避險地位考驗。瑞士巴塞爾國際清算銀行（BIS）年度大會上，總經理卡斯坦斯（Agustín Carstens）嚴正警告，美國政策變化加劇、全球波動升溫及結構失衡日益嚴重，推動全球經濟進入他所稱的「不確定新時代」。
卡斯坦斯於 6 月 29 日的講話強調，美國近期政策宣佈動蕩——由全面關稅到具爭議性的財政擴張，以至圍繞央行獨立性的質疑——正在動搖投資者信心，加劇世界經濟脆弱。
對於經常在法定貨幣動盪時表現突出的加密市場而言，這警告意味深遠：傳統金融信任支柱正備受考驗，數碼資產可能於多元貨幣未來取得更大影響力。
「波動性急升。即使國債孳息率上揚，美元也貶值——這是不尋常且令人憂慮的組合，」卡斯坦斯向全球金融領袖表示，「市場反應顯而易見。這些動向對美元作為全球避風港的長期角色提出疑問。」
政策波動與美元下滑
卡斯坦斯認為，美國政策反覆不定已成全球市場主要不穩定因素。近日廣泛徵收進口關稅及計劃大幅財政擴張，進一步增壓本已脆弱的金融環境。
投資者亦因美國國會質疑聯儲局獨立性，以及提出懲罰非美債持有人的聲音而不安，卡斯坦斯形容這些動作「動搖全球信任」。
這引發市場罕見且堪憂的反應：雖然國債孳息上升，美元卻走弱。一般而言，孳息走高——代表貨幣政策預期收緊——會推高美元。
兩者出現背離，反映投資者正尋求美國傳統資產以外的避險選擇，或轉投黃金、其他法幣甚至愈趨熱門的加密資產。
加密幣在分化金融體系中的潛力
雖然卡斯坦斯未於演說中直接談及加密貨幣，但他關於信任流失、貨幣失穩及科技金融創新的討論與數碼資產生態緊密相關。
歷來制度動盪往往成為加密幣採納催化劑。比特幣、以太幣及穩定幣如 USDT 和 USDC 已成全球投資者對抗貨幣貶值和資本管制的對沖工具，特別是在新興市場。
現時全球金融體系核心出現系統性風險，加密幣的角色不僅是另類投資，更可能成為平行基建。
近期，央行數碼貨幣、代幣化國債及去中心化穩定幣獲得關注，顯示數碼貨幣系統正逐步減少對單一國家發行者的依賴。
BIS 倡結構性改革與數字轉型
卡斯坦斯除指出問題，也提出一條可重建全球金融穩定的改革路線圖。核心在於認清現有全球金融架構已臨重壓，必須深層變革，否則脆弱只會加深。
他特別指向三大系統性弱點：
- 發達經濟體生產力增長停滯；
- 大型經濟體財政狀況不可持續；
- 非銀行金融機構（現持全球近半金融資產）發展無監管。
卡斯坦斯促請傳統銀行與非銀行間制定監管對等，並強調影子銀行和無監管金融科技擴張會放大系統性風險。這對加密市場尤為重要，因為去中心化協議與無監督穩定幣經常游離在監管之外。
「無論機構法律結構或技術堆疊如何，金融體系都需要監管清晰和一致監督。」卡斯坦斯稱。「分化只會加劇脆弱。」
他又強調，以關稅為名的貿易分裂加劇通脹、削弱貨幣政策彈性、侵蝕經濟開放。這些壓力若不透過優先開放貿易、基建投資和建立制度公信力的改革來逆轉，全球經濟復甦將進一步受阻。
未來願景：代幣化儲備及債市
卡斯坦斯在演講後段提出宏大構想：以央行儲備及國債代幣化為基礎，構建嶄新全球金融架構。此模式包括將主權債務及儲備資產數碼化，整合至可編程、可互通的金融層。
卡斯坦斯認為，這類系統有望提升跨境金融流動的透明度、流動性與信任，同時減少對分散中介的依賴。
「大型科技企業進軍金融、CBDC 推出及 AI 進步正重塑金融體系。」卡斯坦斯指出。「我們必須有責任地引領轉型，信任與效率是核心。」
近期各地推動主權資產代幣化。新加坡、香港、英國及阿聯酋均已試行國債及銀行間結算系統的代幣試點。
同時，以太坊、Avalanche、Chainlink 等加密原生平台正搭建基建，支持現實資產代幣化，有望連接現有金融與去中心化生態。
全球市場對美元波動的反應
BIS 警告發出之際，全球市場緊張局勢升溫。新興市場貨幣受壓，黃金與比特幣等避險資產吸資，亞洲及拉美央行據報正重新考慮儲備多元化策略。
近數周情況：
- 人民幣、瑞士法郎和日圓兌美元升值。
- 黃金價格創 12 個月新高，因需求回升。
- 比特幣一周升 5.8%，再上 67,000 美元，反映大環境不穩。
這些走勢反映市場對美國金融穩定的信心下降，全球資本流向正出現根本轉變。
加密幣的意義何在
對於加密投資者與協議而言，BIS 警告或成資產定位轉捩點。加密貨幣雖長被視為對抗通脹或銀行危機工具，現時更被視為主權貨幣失調下的平衡力量。
特別是那些資產並非全綁美元的穩定幣，有望受惠分散趨勢，而開放式系統亦可作為傳統金融軌道的替代方案。
現實資產代幣化、鏈上國債市場及 CBDC 互通發展，進一步預示未來金融極可能走向多資產、可編程、全球化新時代。