商品期貨交易委員會（CFTC）正準備批准加密貨幣永續期貨合約在美國境內交易，這標誌著數碼資產與傳統金融基建融合的重要里程碑。
這一舉措正值美國監管機構努力把加密相關衍生產品納入國內監管範圍之際，結束多年間離岸主導局面。
CFTC卸任專員Summer Mersinger在接受彭博訪問時透露，CFTC已收到多份申請，申請方希望推出加密永續期貨。她指出這類產品很快就有望被正式批准並在市場上亮相。Mersinger稱：「我相信這些產品很快會開始交易，很遺憾這個領域這麼久以來都被迫在海外運作。」
加密永續期貨——這類衍生工具讓交易者毋須到期日即可對資產價格進行投機——多年來一直在Binance和Bybit等離岸交易所盛行。即使它們人氣極高，由於美國缺乏監管明確性，這類產品一直難以進入本土金融市場。Mersinger的言論或代表這一格局有望逆轉。
若CFTC成功推動永續期貨產品合規上線，將可把部分逃避美國監管的加密衍生品交易量帶回本土，降低對手方風險、提升市場公平性，並讓機構投資者可參與受規管的相關產品。
Mersinger強調，讓這類產品能在美國境內合法交易，不僅對加密行業有益，更將惠及整體美國經濟。她的看法反映出監管層日益認同加密市場雖然波動並在成熟中，卻早已成為金融體系不可或缺的一環，不宜繼續處於真空狀態或被邊緣化。
多名主管卸任揭示監管轉捩點
Mersinger將於5月30日正式卸任CFTC專員，未來將加入位於華盛頓特區的加密貨幣遊說組織Blockchain Association，爭取有利於數碼資產的監管政策。
不止她一人離開該會。近月另有三名專員亦已宣佈離任，包括Caroline Pham（共和黨）、Christy Goldsmith Romero（民主黨）及Kristin Johnson（民主黨）。一時間五席之中已有四席空缺，凸顯CFTC正值調整期，並面對要現代化金融創新監管思維的更大壓力。
Mersinger對新一屆領導層充滿信心，指新主席「十分了解加密產業」且對市場監管的複雜性有清晰見解。
政治角力與立法動向
Mersinger即將轉投Blockchain Association，也反映監管機構與產業團體之間界線越來越模糊。有關「監管俘虜」與官商旋轉門的議題亦隨之浮現。
不過，她的離開呼應國會正醞釀通過全面性市場結構法案及穩定幣監管法案。Mersinger過去亦有參與相關政策起草，未來冀從議會以外位置影響方案方向。她說：「Blockchain Association給我一個最能貢獻的渠道。」
擬議立法旨在釐清究竟證券交易委員會（SEC）抑或CFTC，才是不同範疇加密市場的監管人。議員和業界都呼籲採用「雙軌制」，把比特幣及潛在的以太幣等商品型加密產品的監管歸於CFTC，將證券型加密資產歸SEC管轄。
市場影響及業界回響
業界一直爭取美國監管之下批准加密永續期貨。若能在CME或CBOE等受規管交易所上市，將會改寫市場流動性格局，亦支持對沖基金、資產管理人及自營交易公司以熟悉工具投資加密市場。
同時，離岸交易所一直受惠於監管模糊地帶。Binance雖在美國面對法律挑戰，卻繼續把持全球永續期貨交易量。若美國金融體系內出現可信、受監管的選擇，將有助減低對離岸平台依賴並提升用戶保障。
不過，把產品引入國內並不簡單。交易所如欲上架永續期貨，須滿足商品交易法（CEA）下嚴格要求，並需註冊為指定合約市場（DCM）或交換執行機構（SEF），同時要遵循監察、報告和客戶保障等規定。
法律及技術挑戰
CFTC批准加密永續期貨的過程亦充滿挑戰。多種加密資產的法律定義仍未明確，尤其SEC仍不斷強調對部分代幣擁有證券監管權。
法律分類不清令交易所面臨合規風險，也可能壓制創新。而且，交易所於設計產品時必須確保標的資產除非正規註冊，否則不屬證券。
另一難題是市場操控風險。加密衍生品市場過往存在洗售、誘騙及監管不足問題。若要讓美國境內永續期貨獲批，交易所需證明自身具備完善風險控制，並與傳統金融市場接軌。
監管較量與機構需求
CFTC這一步，可以視為鞏固其作為加密衍生品主要監管者角色的廣泛努力，與SEC偏重執法的風格形成對比。機構投資者對加密衍生品興趣日增，特別是傳統巨頭如貝萊德及富達已經涉足加密ETF領域。
合規永續期貨可補足機構化擴展，為風險管理和做市提供更多工具。這類產品登陸美國，亦有望收窄現貨與衍生品價差，減少市場割裂現象。
總結
雖然官方尚未公布具體產品批准時間表，但Mersinger言論顯示CFTC已進入審核最後階段。能否批准，除內部準備外，也視乎政治和監管機構間的協調。
一旦這些產品獲批，或成為美國合規加密市場發展的分水嶺，為目前處於監管灰色地帶的部分市場引入正式監管、資本和合法性。
隨著Mersinger將轉投Blockchain Association，CFTC及其下一步走向仍備受關注。無論CFTC最終選擇積極參與，還是受困於跨機構爭拗，都將影響未來數年加密產業的監管生態。