FTX啟動還債計劃，債權人將獲最高120%賠付

FTX破產團隊將自5月30日起，向數千名債權人分派逾50億美元，標誌著加密貨幣史上其中一宗最矚目崩盤的關鍵時刻。據FTX重組信託表示，還款過程歷時多日，涵蓋範圍廣泛，由散戶到機構級對手方。

這項計劃已獲破產法庭批准，將債權人分為四類，回收率視乎索償性質介乎54%至120%。所有派發按2022年11月FTX倒閉時平台上的美元資產價值評定，即無論比特幣、以太坊等近期大漲均不納入計算。

今次還款計劃突出透明度和為不同類型債權人提供補償。派發安排如下：

5類債權人：如交易商、機構貸方及Alameda Research對手方，回收率介乎54%至72%，視乎索償核實和複雜性而定。

零售及小額無抵押債權人：料可收回約61%當時（崩盤時）美元等值資產，涵蓋於FTX有資金被凍結的一般用戶。

內部公司債權：FTX集團旗下其他實體或子公司將獲批120%還款，反映內部債務及法律責任。

一般無抵押債權：視乎分類及後續法律挑戰，回收率在60%至70%不等。

還款過程由BitGo及Kraken負責，須於5月30日後的一至三個工作天內完成資金過戶，逾九成索償已獲核實並準備好參與首輪還款。

今次派發正值加密行業環境轉變。自FTX出事18個月來，市場逐步反彈，部分因美國現貨比特幣及以太幣ETF獲批、機構參與增加，以及現屆美國政府監管取態暫時寬鬆。

比特幣現交投近10萬美元，而以太幣逼近3,500美元，許多FTX用戶面對一個無奈現實：他們的索償只以2022年11月價值計算，即比特幣當時約16,000美元。結果令持有法幣的用戶幾乎可以獲全數甚至超額賠償，而加密幣持有人則無緣享受升值紅利。

這種差異再度激起討論：破產法庭應如何認定加密資產——涉及公平性、估值時間點及數碼資產於債務清盤中的法律地位等問題。

FTX全盛時市值達320億美元，是全球第二大加密交易所，於2022年11月11日申請破產，原因是姊妹公司Alameda Research濫用客戶資金被揭發後，引發流動性危機。數日內，FTX先後凍結提款、申請第11章破產，創辦人Sam Bankman-Fried（SBF）亦辭任CEO。

法院委任前Enron清盤人John J. Ray III為新CEO，其團隊一年間努力追查資產、辨認債權人及協商出售資產——當中包括Solana、風險投資和地產。

據估，FTX集團目前可收回資產總值逾140億美元，支持今次50億發放及未來進一步還款。

雖然大多數破產案回收比率低至分毫，但今次規模已相當可觀，然而批評聲亦有，尤以加密貨幣原生債權人較多——即持有加密幣而非法幣者。他們認為，採用歷史價格賠償，令這部分人完全錯失牛市升值機會，顯然不公。

例如一位於2022年11月持有10枚以太幣的債權人，現只可獲賠約12,000美元，但如今該10枚以太幣已值逾35,000美元。

批評者指出，若破產團隊實際持有這些加密資產並於牛市沽出，理應與債權人分享升值利益，惟現行破產法未採納該觀點，只當索償為與提交時資產等值的法幣債權。

因此，有聲音促請修訂法例，以反映數碼資產於破產清盤時的特殊性。

債權人之中最大及最具爭議的部分，來自Alameda Research及相關機構貸方。對手方多涉槓桿及孖展安排，以及缺乏足夠文件或存在內部隱性風險的抵押結構。

這類債權（回收率54–72%）體現核實帳戶結餘及處理FTX-Alameda內部債務的困難。有部分五類債權人揚言入稟，質疑他們的索償遭偏向小額債權人下調至較低賠償比率。

FTX法律團隊反駁，強調其償付結構完全符合法例及公平分配原則。不過，相關訴訟風險仍在，部分債權人繼續爭取優先賠償或改分類。

FTX選擇由BitGo及Kraken負責分派資產，策略性明確。兩者都具備數碼資產託管、KYC認證、法幣結算等完善基礎設施，能提升分發效率。但程序絕不簡單。

債權人遍及多國多幣種，身份核查情況各異，兩家平台需要與破產團隊密切協調，確保準確和合規。若未完成身份認證或索償文件需進一步審查者，派發會延遲。

這模式同時成為未來處理加密資產破產分派的案例，金融和法律界正密切觀察其影響。

5月30日只是FTX多階段還款計劃首步，未來會按資產清算、法律討回及持續核實索償進行補充派發。部分資金仍受訴訟或爭議纏繞，如追回資產及債權挑戰等。

與此同時，SBF因詐騙及串謀罪於2023年底被定罪，現正還押候判，判刑後其個人資產或受追討作賠償。

FTX破產團隊逐步結束工作，但相關問題仍懸而未決：

現階段，FTX團隊給受害人罕見地帶來數十億美元現金還款——只是公義、時間及信任的疑問仍在。