在一次協調的測試中，涵蓋公有鏈及許可鏈網絡，Ondo Finance、摩根大通 區塊鏈部門 Kinexys，以及 Chainlink 共同執行了一項跨鏈交收對付款（DvP）交易。
這次測試於 Ondo Chain 測試網進行，標誌著區塊鏈原生基建在實體資產（RWA）結算上的重要里程碑。
交易內容包括於 Ondo Chain 上兌換代幣化短期美國國債（OUSG），支付則透過 Kinexys Digital Payments 的許可網絡，並結合 Chainlink 的跨鏈互操作協議（CCIP）及 Chainlink Runtime Environment（CRE）進行安全的鏈外協作。這是首次將專為實體資產設計的公有鏈與全球主要銀行運營的機構級支付網絡連接的 DvP 操作。
雖然這只是於測試網控制環境下進行，但其架構有深遠意義。它展示了一種跨鏈同步結算代幣資產及法幣等值支付的模式，減低結算風險，且無需依賴傳統清算體系中經常出現的中介人。
交易運作方式
本次 DvP 測試實現了兩個環節的原子結算：
- 資產環節：於 Ondo Chain 發行的代幣化國債資產 OUSG；
- 支付環節：透過 Kinexys Digital Payments 處理，這是摩根大通的機構級現金交易及結算區塊鏈。
Chainlink 架構則作為協調層，CRE 負責鏈外邏輯，確保交易兩個環節同步執行。此架構令兩條獨立區塊鏈得以同時完成資產及支付的轉移，毋須第三方清算所，實現無信任下的結算。
這種做法模仿傳統 DvP 流程——即機構間常用以減低對手風險的方式——但改以鏈上智能合約和跨鏈訊息實現，帶來近乎即時的最終性及透明度。
什麼是交收對付款（DvP）
DvP 是金融市場一項標準，即只有在付款收到後才交付資產，降低一方提前付款後對方未履約的風險。然而，傳統資本市場中的 DvP 經常受到延遲、中間人依賴及系統碎片化問題困擾。
業界統計指出，過去十年中，結算失敗令全球市場損失超過9,000億美元，尤其於跨境交易時，不同法律框架、託管機構及貨幣風險進一步加劇延誤和複雜性。
區塊鏈原生的 DvP 程序，特別是跨鏈實現，可以帶來：
- 原子性：資產和支付同時完成，或同時失敗；
- 可編程性：合規檢查和條件可寫入智能合約；
- 透明度：結算紀錄永久鏈上可查核；
- 效率：由數天縮短至數分鐘甚至數秒。
Ondo Chain 與美國國債代幣化
Ondo Chain 屬新一代 Layer 1 網絡，專為機構級實體資產代幣化而建。首個資產 OUSG（Ondo 短期美國國債基金）讓鏈上用戶可接觸國債收益——這類資產已成為 DeFi 領域 RWA 的重要實驗標的。
本次測試中，OUSG 作為可轉讓資產被交換。選用代幣化國債，反映一個趨勢：區塊鏈作為傳統固定收益工具的基礎設施，尤其主權發行、流動性強且信貸風險低的工具。
Kinexys Digital Payments 是摩根大通區塊鏈部門的全新品牌（前稱 JPM Coin），專為機構級支付、結算和資金淨額處理而設，運作於受規管許可的環境。
自推出以來，Kinexys 處理的名義交易量超過1.5萬億美元，每日平均20億美元，並符合機構級私隱、監管和安全標準。
這次測試亦標誌 Kinexys 發展新階段：從封閉循環交易步向與公鏈如 Ondo Chain 的互操作，開放更多機構流動性場景至公鏈上的代幣化國債、房地產或未來衍生品等。
Chainlink 作為互操作層
Chainlink 的跨鏈互操作協議（CCIP）及 Chainlink Runtime Environment（CRE）是本次交易協調的核心。CCIP 負責跨鏈安全訊息及價值轉移，CRE 允許如 Kinexys 這些外部系統在可審核下與智能合約互動。
這些技術證明鏈外基礎設施亦可安全協調鏈上操作，同時兼顧合規及區塊鏈帶來的透明和最終性。
Chainlink 不是首次參與機構級跨鏈協作，但這是首次公開涉及 Kinexys 與以 RWA 為中心的公鏈合作。
此次成功連接公鏈與許可鏈 DvP 交易為整合實體資產進入可互操作、去中心化金融系統提供藍本，尤其體現於：
- 適用於代幣化國債及固定收益產品的大規模結算模式；
- 降低中介需求、提升流動性的跨鏈原子化流程。
為傳統金融與 DeFi 於現實法律、監管及營運框架下的融合鋪路。
對機構而言，這不仅是技術展示，亦代表公有鏈開始達到現實應用的運作要求——不只服務加密原生用戶，也正在吸引銀行、資產管理人及全球結算系統。
挑戰與後續
測試網成功，但若要於真實環境落地，還需面對多重挑戰：
- 監管明確性：多地區對代幣化證券及合成現金商品尚未有明確規範；
- 託管框架：機構對資產擁有權、密鑰管理及破產保護等需有法律保障；
- 風險管理：即使有協議層原子性，智能合約、預言機風險及手續費等問題仍需關注；
- 標準化：跨鏈 DvP 模型須制定統一訊息格式、合規標準及法律互操作性。
儘管如此，本次測試奠定代幣化證券、即時支付及未來跨境 CBDC 結算系統的現場交易基礎。
RWA 協議加速升級
Ondo 的本次測試交易是2024–2025年間多個 RWA 代幣化落地案例之一，包括：
- 貝萊德 BUIDL：於以太坊基礎設施推出的代幣化美國國債基金；
- 富蘭克林坦伯頓：將貨幣市場基金代幣化以用於數字市場；
- Backed Finance 和 Maple：把固定收益信貸產品引入 DeFi 協議；
- Centrifuge 和 Goldfinch：以代幣化實體債務推動新興市場借貸。
這些進展顯示機構正由實驗走向謹慎部署，目前最大的挑戰已不單是技術可行性，而是規管、運作和經濟上的結合。
公鏈機構級結算基建的未來
涉及 Ondo、J.P.Morgan Kinexys 及 Chainlink 的這宗測試，標誌區塊鏈金融邁入新階段。透過將代幣化國債與銀行支付網絡之間實現跨鏈 DvP 結算，此試點展示未來市場如何能於不同孤立系統中實現高效、無信任結算。
測試網成功雖非生產就緒的保證，但已明確顯示實體資產結算底層架構正逐步建立——而公鏈將扮演越來越關鍵的角色。隨著機構推動營運升級、降低對手方風險及提升流動性速度，這類系統有望成為核心金融基建的一環。