雖然加密貨幣市場終於迎來長期以來的監管及政治里程碑，加密貨幣市場於2025年第一季仍錄得巨大損失——資產管理公司Bitwise稱之為「加密史上最佳的最壞季度」。
根據Bitwise於4月16日發布的市場報告，首季帶來一連串轉捩點及令人失望的表現。雖然美國出現親加密總統、國家級比特幣儲備啟動，以及SEC大幅調整監管方向，但數碼資產價格卻急跌。
Bitwise 10大型加密指數下跌18%、以太幣下挫45%、加密貨幣相關股票也跌了27%。總計約6,500億美元資金流出市場，令加密幣總市值由1月高位3.9萬億美元大跌近20%。
Bitwise首席投資總監Matt Hougan表示：「加密市場多年來夢寐以求的發展終於全部實現，但價格卻走向相反。」
儘管市場大幅拋售，關鍵指標顯示基本面其實更見強勁。穩定幣流通量破紀錄達2180億美元，較上一季增長13.5%，現時佔總市值約8.6%，僅次於比特幣。區塊鏈結算成交量激增30%，反映基礎設施需求強勁。
代幣化現實資產（RWA）亦表現突出，增長37%創新高。這與更大機構趨勢一致：受監管比特幣期貨成交量和未平倉合約均破頂，顯示傳統金融愈來愈視加密資產為宏觀經濟資產類別。
Hougan建議：「當市況低迷時，尋找創新高的領域，往往就是下個牛市的起點。」
本季度也並非一帆風順。Bybit交易所15億美元被盜事件令外界再度關注安全漏洞，同時迷因幣的炒作熱潮急劇冷卻。許多這類缺乏用途或基本項目的代幣崩潰，令市場氣氛更趨負面。
儘管首季價格大跌，Bitwise認為多項有力催化劑正醞釀第二季復蘇。全球央行正擺脫緊縮政策，轉而擴張、增加M2供應——一向推動風險資產（包括加密貨幣）表現。
在美國，監管環境變得更支持加密。SEC大部分針對主流區塊鏈企業的訴訟已撤回，國會亦推進穩定幣及去中心化金融新法規。
此外，環球貿易緊張、貨幣操控及資本管制，正令海外投資者加快多元化資產配置。比特幣因而越來越被視為避險資產——流動性強、稀缺，而且難以受主權干預。
Bitwise指出：「在這種環境下，比特幣正如黃金般被重新定位為戰略儲備資產。」
在基本面強勁與價格走勢背馳之時，2025年首季或將被記住，並非因為虧損，而是因為它為機構級採納和全球加密融合的下一階段奠定了基礎。