Tether 聯合創辦人 Reeve Collins 最近在杜拜表示，穩定幣領域已從最初的法幣重心不斷演變。Collins 的觀點，正值穩定幣不僅在加密經濟中成為關鍵，同時亦受到公私營部門日益增加的審視及創新關注。
他在 分享 中指出，穩定幣未來發展將由嶄新的資產類別及替代抵押模式帶動，有機會徹底改變數碼金融的穩定性與價值維持方式。
多年來，美元穩定幣如 Tether（USDT）及 USD Coin（USDC）一直是數碼資產生態的骨幹。它們的主導鞏固了美元在加密市場中的儲備貨幣地位，至 2025 年初，美元穩定幣已佔所有法幣穩定幣總市值超過 99%，市值突破 2,200 億美元。
隨著穩定幣市場成熟及監管日漸明朗，市場正歡迎更多地域及不同資產支援的新參與者。這一變化受投資者追求收益、資產代幣化技術進步及對數碼資產多元化日漸增加的需求共同推動。
以收益為本的穩定幣模式崛起
穩定幣領域邁向收益生成階段，逐漸擺脫僅以法幣儲備掛勾的傳統模式。現時領導 Pi Protocol 項目的 Collins 強調，愈來愈多穩定幣以帶息資產作為抵押，如貨幣市場基金、代幣化黃金及鏈上金融工具，這些模式提供的回報可超越美國國債，吸引希望獲得被動收入和提升資本效率的散戶及機構投資者。
這一演化已在 USDe、sDAI、USDY 等帶收益穩定幣的激增中表現出來，兼顧價格穩定及實際回報。這些代幣通常由多元化資產池支持，由短期國債到 DeFi 借貸協議不等，持有者可分得儲備資產產生的部分收益。例如，USDY 透過投資短期美國國債為持有人帶來 4–5% 年化收益，而 OUSD 則以自動化參與 DeFi 協議產生回報。
新類型產品的推出正在重塑用戶預期：穩定幣已不再僅僅被視為穩定的價值儲存工具，而是像傳統金融的貨幣市場基金一樣，成為賺取收益的載體。
然而，這類創新亦伴隨新風險。底層收益策略的複雜性、智能合約潛在漏洞，以及市場壓力下維持流動性的挑戰，都對風險管理及透明度提出更高要求。監管機構和用戶均要求對資產支援及風險對沖措施有更高透明度，促使市場推動定期審核、公開儲備和風險策略。
隨著帶收益穩定幣市場擴大，能同時展現透明度及可持續回報的項目將有望突圍而出。
資產支持型及商品穩定幣
穩定幣抵押資產的擴展不僅限於帶息金融產品。特別是與黃金等商品掛鉤的資產支持型穩定幣，正日益受到投資者關注，成為替代法幣曝險的新選擇。
以黃金支持的穩定幣，如 Tether Gold（XAUT）及 Paxos Gold（PAXG），為 持有人提供可兌換實物黃金的數碼代幣，既能對沖通脹和貨幣風險，每個代幣均由特定份量的黃金作後盾，價格緊貼現貨市場。
依地區不同，商品支持型穩定幣的監管分類也有差異，有些地區視之為資產掛鈎型代幣或商品而非貨幣。這一分野影響它們的市場推廣、買賣和監管方式。這類代幣的吸引力在於融合了數碼資產的流動性與可編程性，以及實體商品的穩定性和內在價值。在地緣政治緊張與法幣波動背景下，這類選擇愈來愈被個人及機構投資者青睞。
資產支持型穩定幣興起亦反映現實資產（RWA）代幣化的大趨勢。傳統金融工具和商品進入區塊鏈後，發行方可為穩定幣提供更豐富的抵押選項，不僅分散風險，更拓闊穩定幣的用途，推動金融創新及跨境結算的新模式[9]。
政治背書
近期香港穩定幣市場其中一大亮點，是政界及政府參與日增。Collins 提到，與美國總統特朗普有關的 World Liberty Financial（WLFI）穩定幣項目啟動，是行業的分水嶺。雖然 WLFI 代幣尚未上市，但其同時於 BNB Chain 及 Ethereum 開放，並與現任美國總統關聯，反映穩定幣愈來愈受主流認可。
政治背書可帶動穩定幣採用速度，為項目提供認受性，並鼓勵機構及公眾更廣泛參與。
雖然 WLFI 仍在早期階段，且面對融資及監管挑戰，但突顯政府參與對數碼資產市場的象徵及實際影響。隨住政府及大型金融科技企業進入穩定幣領域，普及化、明確規範及多元創新都有望加快實現。
這一轉變亦體現在政策發展上。美國聯邦儲備主席鮑威爾及其他監管官員已公開支持進一步完善穩定幣立法，反映有意在新法規框架下擁抱數碼資產。這些舉措預計將促進穩定幣進一步融入主流金融體系，推動超越過去美元主導模式的新產品及服務出現。
總結
儘管美元穩定幣市場佔有率超過 99%，2025 年第一季市值逾 2,200 億美元，但其主導地位未必長久。阿聯酋及巴西等國正發行本地貨幣穩定幣，私營企業亦實驗以收益資產或貴金屬支持的代幣。
這些趨勢一方面受本地經濟需求驅動，一方面亦反映國際投資者對分散及回報的追求。
穩定幣生態正變得更具競爭性和多元化。隨著現實資產代幣化及替代抵押模式興起，用戶將有更多選擇，每種穩定幣各有風險、回報及監管特質。
新一代穩定幣不僅提供價格穩定，更有可能帶來收益、商品曝險、甚至新金融服務，反映數碼時代價值儲存及轉移模式的轉變。
這場轉型預計將持續受到監管進展、技術創新及投資者取態影響。穩定幣更深度融入全球金融體系後，其設計及資產支持模式將愈來愈體現貨幣政策、市場需求與科技能力之間的複雜互動。