機構投資者及上市公司近來大幅加速累積以太幣，有機會預示加密貨幣市場轉折點。多份最新報告及專家分析指出，機構對ETH的強勁需求，或將迅速吸收自以太坊歷史性「合併」升級（2022年9月）以來幾乎所有新發行的幣。
自以太坊於2022年9月由工作量證明（PoW）轉型為權益證明（PoS），即「合併」後，以太坊的貨幣發行量已大幅減少。據Ycharts最新統計，合併以來網絡僅新發約30萬顆ETH，遠低於PoW時期的發行速度。
合併還引入了內建的通縮機制，把部分手續費永久銷毀，有效減少市場流通ETH數量。此外，以太坊驗證者須鎖定大量ETH以維護網絡安全，進一步收緊流動性。發行減少加上大量持幣鎖倉，創造明顯的稀缺效應，吸引重視資產升值潛力的機構買入。
上市公司亦開始大規模戰略性佈局以太坊，令機構持幣量大增。以納斯達克上市公司BitDigital為例，該公司早前以約2,800萬美元沽清全數280枚比特幣，再配合新一輪公開集資籌得1.72億美元，共同購入100,603枚ETH，市值約2.548億美元。
另一上市公司SharpLink Gaming則公開宣布籌集4.25億美元，專門用於收購以太幣，更突顯機構偏好轉向ETH。
以太坊分析師Binji指出，SharpLink Gaming及BitDigital兩者，已消耗自「合併」後發行的新ETH總量約82%，即298,770枚。此外，現貨以太幣ETF現持約411萬ETH，超過合併後淨發行量的11倍。
Binji以生動比喻說明：現時以太幣發行如油田每日只產1桶油，機構每日卻消耗6桶。如此懸殊，突顯需求強勁而供應受限的現實。
由比特幣轉向以太幣
機構近年由比特幣轉向以太坊，標誌加密市場投資取向和策略重大變化。以往機構多青睞比特幣，因其有「數碼黃金」定位、抗通脹及高流動性等優勢。而以太坊自合併後趨向通縮，加上其於去中心化金融及區塊鏈基建中扮演核心角色，亦令ETH成為越來越具吸引力的比特幣替代選擇。
加密分析師Pentoshi亦認同此趨勢，預計機構買盤將迅速消耗所有新產ETH。「上市公司在不足一個月內已購入足以抵銷合併後所有新發ETH的數量，」他指出。
儘管機構買盤強勁，但部分市場人士質疑以太坊的敘事能否長遠持續。有觀點認為，機構或只視ETH為財務資產短炒，而非真正對其基本價值有信心。
投資者John Galt尤其直言，以太坊敘事力量已大為削弱。他提到支撐ETH過去價值的主要因素如首次代幣發行(ICO)、去中心化金融及NFT等，皆失去年前影響力。Galt更認為穩定幣現時已成以太坊的主要敘事，但這是否能支持ETH如此高估值仍有疑問。
「以太坊今日唯一的敘事就是穩定幣，但我們真的需要一條市值3,000億美元的去中心化區塊鏈，只為交易IOU嗎？未來將有多條穩定幣鏈與ETH競爭。至於上市公司持ETH充當庫存資產，只是為了吸引承接資金而已，」Galt批評。
穩定幣主導及競爭風險
覆實，穩定幣依然是以太坊的主要應用，帶動大量交易及高昂gas費。不過，競爭區塊鏈近年急速崛起，提供更快更便宜的穩定幣交易，或威脅以太坊市佔率。
如Solana、Avalanche及Polkadot等新興平台，專為穩定幣與去中心化應用開發更具伸縮性及效率的網絡設計，持續對以太坊領導地位構成挑戰。機構投資者勢將密切關注這些技術發展，權衡以太坊優勢及潛在競品。
截稿時計，以太坊約報$2,550，較2021年底高位$4,900低約50%。即使機構關注度高，ETH價錢仍遠低於歷史高點。分析認為，價格過去滯後，反映市場普遍審慎與對未來前景的疑慮。
不過，機構持續吸納可能預示投資者看好長遠因稀缺及主流採納所帶來的升值潛力。市場專家認為，只要機構大量買盤持續，有望為以太坊重燃升勢。
總結
若現時機構吸納ETH步伐不變，分析預計以太坊即將全面進入機構主導時代。這正如比特幣以往因機構持續流入而大幅左右價格動態。
機構角色趨重，有望令以太坊步入新時代——穩定性提高、波動減少，更易被主流資產類別接納。專家亦認為，通縮特性配合機構累積效應，長遠能進一步穩固ETH作為「價值存儲」的吸引力。