穩定幣急速興起，不單止市值創下歷史新高，而且不斷有金融界及加密貨幣界領導公司進場。正如yellow.com早前指出，現時BitGo、Revolut、PayPal等巨頭已經推出自家穩定幣。
我們一齊睇下近期幾個重大穩定幣發展。
首先，穩定幣總市值已經連續增長11個月，最新突破1,680億美元歷史新高。
根據DefiLlama的數據顯示，穩定幣市值已超過2022年3月高峰。Bernstein預測，到2028年市值可能會升至2.8萬億美元。
咁代表咩？加密分析師Patrick Scott（Dynamo DeFi）認為這證明「新資金正湧入加密市場」。
市場兩大龍頭Tether（USDT）同Circle（USDC）合共佔據九成以上市場份額。 USDT於9月創下1,180億美元市值新高。
USDC則以超過340億美元市值緊隨其後，為2024年高位，但仍遠低於2022年6月的歷史高峰558億美元。
但市場上出現咗新對手。
佢哋見到穩定幣利潤驚人，希望分一杯羹。包括PayPal、BitGo、Revolut同Ripple等加密及金融科技巨頭都已經踏足，發展自家穩定幣。
乜嘢係穩定幣？
穩定幣就係一種數碼貨幣，最大賣點係價格穩定。要在加密貨幣世界達到穩定，通常會掛鈎法定貨幣、商品或其他金融資產。
簡單講，如果一款穩定幣聲稱等值1美元，無論市況點樣都會維持等值1美元。
穩定幣同比特幣、以太幣等波動加密貨幣不同，佢嘗試駁合數碼貨幣去中心化優勢同傳統資產穩定性。
呢個特性令到企業同個人都好樂意接觸區塊鏈技術，而毋須承受極端價格波動。只要你持有USDT、USDC等穩定幣，你會清楚資產價值幾多。
定義及用途
歸根結底，穩定幣等於橋樑，連接法定貨幣和區塊鏈。
佢可以像加密貨幣咁進行快速、無邊界交易，同時又能提供類似傳統貨幣的價格穩定性。
穩定性對於支付、匯款、國際貿易尤為重要。
簡單講，有時要跨境轉大筆法定貨幣好難，但用USDT或USDC隨時幾分鐘搞掂。
穩定幣類型
主要分三大類：法幣抵押型、加密資產抵押型、算法型，每種有唔同優劣風險。
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法幣抵押型穩定幣
呢類穩定幣以法定貨幣（如美元、歐元）作為儲備，一發行就有等值資產存放於信託。呢類穩定幣最穩定，但需要中心化機構管理儲備。正如Tether一樣，外界難以驗證資產是否充足，引起信任危機和爭議，也違反了區塊鏈去中心化精神。
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加密資產抵押型穩定幣
此類以比特幣或以太幣等其他加密貨幣作抵押。加密資產價格波動大，通常要超額抵押，即每發行一個穩定幣，要託管多於等值的加密資產來對沖波動。例子如DAI（以太坊抵押）。技術上更去中心化，但受市場波動影響複雜度高，信任度普遍較低，難以大規模普及。
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算法型穩定幣
演算法穩定幣並無資產抵押，而係通過智能合約和演算法動態調節市場供應。例如需求升，算法自動增發；需求跌，自動銷毀部分代幣。TerraUSD（UST）曾經風靡一時，但最後爆煲收場，顯示此類風險極大。
而家再睇下市場上幾個最近崛起的大型新穩定幣。
PayPal：主流支付巨頭推穩定幣
PayPal自家穩定幣PayPal USD（PYUSD），根據CoinMarketCap數據，市值已達10億美元大關。PYUSD於2023年推出，由受監管的加密資產託管人Paxos Trust發行，與美元掛鈎。
PYUSD同樣同其他美元穩定幣（如USDC）競爭。PayPal CEO Dan Schulman於2023年強調，市場需要與法定貨幣緊密相連、價格穩定的數碼資產。
PYUSD兼容Ethereum（以太坊）網絡，是PayPal支付系統唯一穩定幣，目標用戶包括開發者、錢包和Web3應用。PayPal透過不同計劃積極推廣PYUSD。
例如，PayPal與Anchorage Digital合作推託管獎勵，還將PYUSD上架Solana網絡，並夥拍Crypto.com、Phantom及Paxos擴大生態圈。MoonPay合作後，用戶可用PayPal帳戶買加密貨幣。
雖然增長理想，PYUSD距離市場兩大龍頭USDT和USDC仍有距離，分別市值達到1,180億同350億美元。始終USDT和USDC早於市面出現，PayPal需時追趕。
BitGo：創新模式搶攻穩定幣市場
加密資產託管公司BitGo即將於2025年推出新型美元穩定幣──USDS，採用創新“開放參與”制度，有別於市面上由單一機構支撐的穩定幣，USDS會向提供流動性的機構發獎勵。
BitGo行政總裁Mike Belshe表示：「現有穩定幣已經發揮良好功能，但我哋見到機會做一個更開放、公平的系統。」
USDS會用短期國庫券、隔夜回購協議及現金作抵押，這是行業標準做法。 BitGo“開放參與”制度才是突破。
穩定幣會每月向提供流動性的機構分派部分儲備收益，相當於資產託管獎勵。
乍看像派息，其實不同。Money唔係派俾最終用戶，係俾提供流動性的機構。
其他穩定幣試過類似做法但要避開美國市場，以免被當作證券。BitGo認為USDS有望合法合規地於美國運作。
Belshe解釋：「其他穩定幣要麼只限美國市場，要麼只限非美國市場。我哋則不同，重點係收益唔到零售用戶手上，而係給機構，冇投資合約嫌疑，有機會合法通行美國。」
BitGo對USDS野心勃勃，目標明年資產規模達100億美元，更計劃登陸所有主流交易所。
Ripple：推動XRP生態 攻入穩定幣領域
2023年8月，Ripple已在XRP Ledger及以太坊上測試自家美元穩定幣Ripple USD（RLUSD）。
RLUSD會以美國短期國庫券、美元存款及現金類資產作抵押。
Ripple致力成為跨境支付領域領航者，若將穩定幣納入現有支付生態，可令交易更快捷與成本更低。
由Ripple發行的穩定幣有望與傳統金融系統及其他區塊鏈兼容，擴大應用層面。
目前，RLUSD正與企業夥伴進行測試，等待監管批准後才會全面推出。
各地監管規範正在逐步出台，例如歐盟6月已頒布法規，英國緊隨其後，美國去年已有法案提交。
Ripple發展方針與其跨境支付業務一致，但競爭激烈。KPMG的Ian Taylor指出，很多公司一旦有監管空間都會着手發行穩定幣。
Beam行政總裁Andy Bromberg則質疑 market demand for new stablecoins. USDT and USDC currently dominate over 90% of the market. Half of the top 10 stablecoins have less than $1bn market cap.
新穩定幣的市場需求愈來愈大。USDT同USDC而家壟斷咗超過九成市場份額。十大穩定幣入面，有一半市值連十億美元都冇。
Yield potential may be driving Ripple's decision. Current U.S. Treasury rates could yield $42.8m annually on a $1bn stablecoin. Bromberg describes such coins as "ludicrously profitable businesses".
收益潛力可能推動Ripple作出決定。以現時美國國債利率計，一隻價值十億美元嘅穩定幣每年可以賺到四千二百八十萬美元利息。Bromberg形容呢啲幣係「好誇張地賺錢嘅生意」。
Revolut: Fintech Giant Invading Crypto Space
According to sources close to the matter, Revolut is in advanced stages of developing its own stablecoin.
據消息人士透露，Revolut已經進入開發自家穩定幣嘅最後階段。
The London-based fintech giant, valued at $45 billion, appears set to expand its cryptocurrency offerings.
呢間倫敦金融科技巨頭，市值達到四百五十億美元，似乎準備進一步擴展佢嘅加密貨幣業務。
Revolut has been providing crypto trading services for years. In May, it launched a dedicated cryptocurrency exchange for experienced traders. But launching own stablecoin is a whole other story.
Revolut做咗加密貨幣買賣好多年。今年五月，佢更推出咗專為資深交易員而設嘅加密貨幣交易所。不過，要發行自己嘅穩定幣，性質就完全唔同。
Revolut aims to become "the safest and most accessible provider of crypto asset services". This goal aligns with their potential stablecoin launch.
Revolut目標係做到「最安全同最易用嘅加密資產服務供應商」。呢個目標同佢考慮推出自家穩定幣不謀而合。
Stablecoins are highly profitable, and thus are an attractive business idea, there are no two ways around it. Their value is pegged to real-world assets, often government-issued debt. This provides a steady stream of interest payments. Revolut's move into stablecoins could significantly impact the market. It would leverage the company's existing user base and financial clout.
穩定幣本身收入好高，所以好多人都想做。佢哋嘅價值一般與現實資產掛鈎，好多時都是政府債券，變相定時收利息。Revolut如果進軍穩定幣市場，有機會帶嚟重大影響，因為佢本身有大量用戶同資金優勢。
The company's track record in disrupting traditional banking services suggests a potentially innovative approach to stablecoins. We’ll have to wait and see what kind of stablecoin is Revolut about to launch.
Revolut喺顛覆傳統銀行服務方面經驗豐富，有機會用新方法做穩定幣。我哋要等等睇下，Revolut會出咩類型嘅穩定幣。
Conclusion
No, there is no immediate and imminent danger to USDT and USDC’s dominance in the stablecoin sector. New players have yet to establish and prove themselves. And that might require significant time and enormous efforts.
講到尾，USDT同USDC喺穩定幣市場無即時、大規模嘅威脅。新玩家要企穩腳，仲要好長時間同大量努力。
But even if these new stablecoins from major companies remain just niche products, it’s still worth mentioning that stablecoins are the gaining momentum and continuing to be the driving force of the crypto mass adoption.
就算啲大公司出嘅新穩定幣一時三刻都只係小眾產品，都值得留意，因為穩定幣整體嚟講愈嚟愈受歡迎，會繼續推動加密貨幣普及。