Ethereum，全球市值第二大的加密貨幣，過去24小時急升近15%，根據CoinMarketCap數據，截至2025年4月23日升至1,820美元。
這輪升勢跑贏比特幣的6%升幅及加密市場5%的回升，將以太坊的市佔率推高至7.5%，扭轉早前一度跌至7%歷史新低（自2019年9月以來最低，據TradingView數據）。這次強勁反彈緊接4月9日低位$1,400後30%升幅，顯示投資者對這領導級智能合約平台的信心回復，背後有多重技術、宏觀及監管利好因素。
這輪升勢出現在連續數周下行後，當時因宏觀經濟不明朗、全球貿易戰升級憂慮及對山寨幣熱情減弱導致。以太坊的復甦不但展現其韌力，亦凸顯其在整個加密貨幣生態特別是在DeFi、NFT及Layer 1創新中的核心角色。
以太坊現市值2,200億美元，僅次於比特幣的1.2萬億。今次升勢引起市場討論：這是否意味著山寨幣轉勢，還是大市動盪下暫時喘定？
技術因素帶動反彈
本輪以太坊升幅主要由技術因素推動，分析師指市面大量沽空為主因。10x Research研究主管Markus Thielen表示期貨市場熊倉集中，Binance、Deribit等主流交易所中，以太坊期貨空單佔總未平倉60%。
Thielen 指：「市場早已預備好爆發空頭回補。」日線、周線嚴重超賣，再加流動性不足，進一步推升價格。
CryptoQuant數據顯示，過去一周以太坊期貨未平倉合約增加20%，反映市場投機活動加劇。RSI指標於4月9日跌至25，創2022年熊市後新低，顯示以太坊嚴重超賣。至4月23日，RSI回升至55，恢復中性並預示後市或仍有上行空間。
連鎖數據亦支持本次反彈。Etherscan數據顯示，以太坊單日交易量按周升10%，達到120萬宗。大戶活動（單筆交易超過100萬美元）自4月15日急升30%，顯示大型投資者趁低吸納。化名交易員Income Sharks向其25萬X粉絲表示：「以太坊大升，整個加密市場氣氛都會跟住轉好。這次反彈像風險胃納正回流山寨幣。」
宏觀及監管利好
在技術推升之餘，宏觀及監管發展亦有助市況反彈。4月20日美國證券交易委員會（SEC）新主席Paul Atkins上任，成為關鍵催化劑。Atkins以支持創新聞名，較前任更開明處理加密貨幣監管。
BTSE營運總監Jeff Mei稱：「Atkins上任為加密市場帶來樂觀情緒。以太坊表現突出，除了自身因素，也湧現整體利好氛圍。」
全球宏觀經濟開始見穩跡象，進一步支持以太坊等高風險資產。美股受企業業績超預期刺激急升2%，市場風險偏好回暖。中美外交談判後，市場對新一輪貿易戰憂慮緩解，高Beta資產下行壓力減輕。
彭博數據指，過去一周流入以太坊掛鉤ETF的資金增至1.5億美元，顯示傳統金融對以太坊興趣持續增長。黑石iShares Ethereum Trust自4月1日起管理資產增長12%，成最大以太坊ETF之一。
以太坊市佔率歷史回顧
以太坊市佔率（即總加密市值比例）自2024年初以來備受壓力。4月初跌至7%為四年新低，原因包括Solana、Avalanche及Aptos等新型Layer 1激烈競爭，以及大市山寨幣沽售潮。2022年1月，以太坊市佔率曾高達20%，當時DeFi、NFT熱潮推動基於以太坊協議的總鎖倉價值（TVL）突破1,800億美元（資料來源：DeFiLlama）。
最近回升至7.5%反映以太坊作為智能合約龍頭的持久魅力。其生態系統仍主導DeFi，承載去中心化應用TVL總值1,000億美元的65%。以太坊NFT市場包括OpenSea與Blur，佔全球NFT成交量七成，雖面臨Solana及Polygon競爭。
網絡即將推出分片及完全落實EIP-4844等升級，預計可提升可擴展性及降低手續費，鞏固競爭優勢。
以太坊歷年表現亦為當前反彈提供背景。2021年牛市曾由1,000美元飆至4,800美元，主因機構採納及DeFi增長。2022至2023年熊市跌至900美元，市佔率降至10%。現價1,820美元，雖距離歷史高位仍遠，但已比4月9日低位回升不少，亦回到2023年市場穩定期水平。
長線動力面對挑戰
儘管大升，部分分析師對以太坊短期前景仍審慎。BTSE的Mei指：「這看來較像喘穩反彈而非新趨勢起點。持續升勢需依賴風險偏好及監管明朗化。」美國3月消費物價指數(CPI)按年升3.5%，若通脹壓力未除，聯儲局或維持高息環境，此舉將限制風險資產上升空間。
以太坊鏈上挑戰仍在。例如平均Gas費維持25 gwei，對零售用戶尤其DeFi、NFT用家造成障礙。雖然Arbitrum及Optimism等Layer 2方案已令部分應用降費，但大規模普及尚須進一步優化可擴展性。基金會預計分片最快2025年底落地，若延遲將影響投資者信心。
來自其他Layer 1公鏈競爭壓力巨大。Solana市值800億美元，因高吞吐、低成本於DeFi及遊戲領域崛起。Avalanche憑子網架構吸引機構項目，Aptos及Sui則主打新世代定位。以太坊如要維持龍頭，必須繼續創新，並解決可擴展性瓶頸。
DeFi與機構採納角色重要
以太坊反彈與其在DeFi主導地位密不可分，網絡活動持續受推動。Aave、Uniswap、MakerDAO等協議共佔65億美元TVL，其中Uniswap每日交易量已高達20億。流動質押衍生品（如Lido的stETH）進一步強化以太坊DeFi龍頭地位，現有超過三成ETH流通量被質押。
機構採納亦屬關鍵。摩根大通、富達投資等大型金融機構擴展以太坊服務，摩通於2025年3月在以太坊啟動代幣化債券平台。
2023年美國現貨以太坊ETF批出，令機構資金湧入，Grayscale的以太坊信託管理資產達100億美元。Messari分析師Sarah Tran指：「在機構應用層面，以太坊基建無出其右。這次反彈反映對其長線價值有信心。」
前景及市場啟示
分析師對以太坊後市意見分歧。Glassnode預計若牛勢可延續，以太年底前以太坊有望試2,000美元，基於強勁鏈上數據及機構資金流。若宏觀環境惡化或比特幣走弱，則隨時下試1,600。Tran強調：「以太坊與比特幣走勢相關度高達0.85，若大市轉弱，以太準會受累。」
這輪升勢對整體加密市場有重要啟示。以太坊跑贏大市，反映山寨幣受市場重新關注。4月23日Polygon及Arbitrum等Layer 1分別升8%與10%，受以太坊帶動。除比特幣外，山寨幣總市值升至6,000億美元，按周增12%。
以太坊能否維持復甦，要看：機構資金續流入、網絡升級成功及宏觀環境配合。尤其在質押及DeFi監管指引方面，監管明朗化至關重要。SEC預計2025年6月就去中心化協議發出新指引，或成推動或掣肘以太坊增長關鍵。
隨着以太坊重奪 Sure! Here is the translation per your instructions:
ground in both price and market share, the cryptocurrency market is showing signs of stabilization. Whether this marks a turning point for altcoins or a temporary reprieve will depend on the interplay of technical, fundamental, and external forces in the months ahead. For now, Ethereum’s resilience underscores its position as a cornerstone of the digital asset ecosystem, with investors and developers alike watching closely for the next catalyst.
於價格及市佔率方面均有所回穩，加密貨幣市場正顯示出穩定的跡象。這究竟會成為山寨幣的轉捩點，還是只是一個短暫的喘息，則需視乎未來數個月技術面、基本面及外部因素的互相影響。現時，以太坊展現出的韌力，更加凸顯其作為數碼資產生態系統基石的地位，無論投資者還是開發者都密切關注下一個催化劑會是甚麼。