USDC穩定幣背後公司Circle Internet Financial據報正與Coinbase Global及Ripple進行非正式收購商談，同步推進四月已申請的首次公開招股（IPO）。四名了解談判的銀行及私募高層透露，Circle尋求任何潛在買家出價至少50億美元，與計劃中的IPO估值看齊。
重點內容：
- Circle已於四月遞交IPO申請，同時考慮Coinbase及Ripple的收購出價
- 公司目標估值最少50億美元，Ripple此前出價40至50億被批過低
- 自2018年USDC合作起，Coinbase與Circle關係錯綜複雜，雙方收入分成安排獨特
「若Coinbase想買，Circle隨時可即賣。」有一位要求匿名的銀行消息人士形容雙方仍在私下談判，亦提及談判情況急速變化。「一周一變。」另一名知情人補充。
即使有收購興趣，Circle強調仍致力實現上市大計。今年四月公開披露IPO申請，但細節與路演安排未明。公司本周一回覆查詢時表示：「Circle無意出售，長遠目標不變。」
Coinbase及Ripple則未回應關於收購事宜的查詢。
戰略夥伴關係帶來收購邏輯
Coinbase與Circle不單純是業務夥伴，其間合作自然為收購創造協同效益。2018年，兩者成立合作組織Centre Consortium以發行USDC。合作於2023年結束後，Coinbase持有Circle部份股權，Circle則全面主導USDC治理。
現有收入分成協議，在多個重點領域對Coinbase有利。依據Circle遞交的S-1文件，雙方可平均分配USDC儲備產生的剩餘利潤；但若USDC存於Coinbase平台，Coinbase則可獨得100%收入。Coinbase最新季報顯示其來自此合作的收益與日俱增。
合約同時賦予Coinbase在Circle商業決策方面重大主導權。Circle如要與第三方合作、影響Coinbase的USDC收入，必需取得其同意。Coinbase亦在公司破產情景下享有部份知識產權控制權。
有消息人士笑言：「兩間公司就像一間一樣。」不少行內人亦認為，Coinbase理所當然是最合適的買家。
Coinbase行政總裁Brian Armstrong在5月14日被問及收購傳聞時亦強調雙方關係緊密，「他們上市及我們現有合作不變，未來會否有其他交易要再看情況，不過現階段沒什麼可公佈。」他對Bloomberg如是說。
財務實力是收購競爭力關鍵
Ripple儘管先前出價被拒，但其財力雄厚，仍可作潛在競爭者。據Bloomberg及多名知情人士透露，Ripple曾出價40至50億美元洽購Circle。相關出價相信由XRP和現金混合支付。
根據2025年第一季度XRP Markets報告，截至3月31日，Ripple資產負債表包括約45.6億枚XRP（11.77億美元），以及另有371.3億枚XRP（957億美元）處於托管狀態。Ripple合共持逾千億美元價值XRP，可用於大型收購。
Coinbase同為潛在買家，在財務上亦具優勢。截至3月31日，Coinbase持有約80億美元現金資產。作為上市公司，Coinbase亦可透過發行債務或增發股份輕鬆集資，應付重大收購所需。
有銀行界消息表示：「Ripple資產負債表確實不弱，但銀行界對上市、資金運用靈活的Coinbase評價更高。」
Armstrong更強調Coinbase的收購實力及紀律，「我們現金儲備很充足，而且上市公司身份有利，但收購最難的其實是整合，唔會見到機會就亂出手。」
市場大勢有利策略部署
近期市場氣氛有利加密行業出現大型整合。Coinbase更於週一加入標普500指數，消息帶動公司股價全周升超過25%，當日股價報約265美元，市值達560億美元，但離去年12月高位349.75美元仍有距離。
潛在買家近期亦積極展開併購。Ripple今年四月以12.5億美元收購券商Hidden Road。Coinbase本月初亦完成29億美元收購衍生品平台Deribit，繼五月收購Iron Fish團隊及一月併購鏈上廣告平台Spindle。
整體IPO市場上周亦見復甦，eToro上市表現強勁，首日升近29%，集資6.2億美元、每股52元，有助增強Circle推上市信心。
但有投資者警告，新上市公司上市後表現需長期觀察。「要等住睇佢地走勢先可判斷。」該投資者稱。
總結
Circle Internet Financial正處戰略十字路口，要在即時出售機會與長遠上市夢想間作選擇。與Coinbase的複雜合作帶來天然收購邏輯，而Ripple龐大的XRP資產亦為潛調變提供另類財政彈藥。