著名數碼資產投資者兼 BitMEX 前行政總裁 Arthur Hayes 預計，加密貨幣市場將於2025年第一季出現顯著增長，或將於三月中至尾部達到高峰。Hayes 最近發表的文章《Sasa》探討了一系列可影響這一趨勢的宏觀經濟因素，包括美國聯邦儲備局政策及華盛頓的政治不確定性。
Hayes 以北海道滑雪場的景象作開場，把險峻雪況比擬成加密市場所面對的潛在風險。他認為2025年頭幾個月或會有「資金投放」，推動數碼資產價格上升，但亦警告美國的政治及財政動態可能帶來難以預計的挑戰。
Hayes 分析圍繞特朗普展開第二任期的市場預期。他認為，雖然初期充滿憧憬，但若政策未如期兌現，失望情緒或隨之而來。不過，他相信短期內的挫折或可被強勁的「美元流動性衝擊」抵消。
聯儲局的逆回購工具（RRP）對比特幣價格走勢有重大影響，自2022年起兩者高度相關。Hayes 解釋，該設施資金回流市場帶來流動性，他留意到近期更改令RRP不再吸引，指出市場所帶動的流入金額或達2370億美元，來自收益更高的國庫票據。
Hayes 理論的關鍵還包括美國財政部普通賬戶（TGA）。他指出，受制於債務上限，財政部需要動用TGA支付開支，從而釋放流動性。若無法解決，TGA或在年中用盡。持續的政治角力或會拖延所需的行動，影響市場流動性。
綜合以上因素，Hayes 預計2025年第一季美元流動性或上升6120億美元。不過，三月流入或會放緩，市場對新一輪聯邦開支或支持加密政策立法的期望可能落空。
Hayes 引用2024年比特幣價格於三月中見頂及隨後市況變化作對比。一旦TGA開支完結，流動性或會由中性轉為負數，影響風險資產。雖然外部因素如中國信貸政策及特朗普政府可能的美元貶值舉措或打亂預測時間表，但 Hayes 強調 RRP 及 TGA 為短期內可靠指標。
Hayes 最後以策略性市場觀點作結。他強調，歷來第一季經常出現重要沽貨機會，建議投資者可於流動性變化前獲利離場。「春天時或應該沽出，等到下半年再部署。」Hayes 建議。
撰文時，比特幣報價為101,344美元。