上週數碼資產資金大幅流入，突顯投資者在美國財政穩定及債券孳息上升疑慮下，日益轉向加密投資。
根據 CoinShares 資料，於5月24日止的一週內，數碼資產投資產品湧入33億美元，令年初至今(YTD)總流入額達108億美元，創下同期歷史新高。
大部分資金流入集中在美國，反映當地宏觀經濟壓力不斷增加。穆迪最近再次重申美國主權信貸「負面」展望，加上國債孳息率高企，推動機構投資者加速將資金轉向加密貨幣，以抵禦財政及貨幣政策收緊帶來的風險。
上週流入額為有紀錄以來最高，遠超前兩週合共16.7億美元，顯示愈來愈多投資者看待加密貨幣——尤其是比特幣——為金融避風港，以應對對美國政府債務及經濟政策深層疑慮。
穆迪有關美國財政前景的最新警示是一大誘因。雖然該評級機構自2023年底以來一直維持負面展望，此次重申令市場再度憂慮美國若不解決結構性失衡，將面臨進一步被下調信貸評級的風險。分析師指出，美國現時的債務負擔，僅僅支付利息就需近5%的GDP增速，這種情況難以持續。
「穆迪評估是正確的。沒有其他主要經濟體需提升GDP近5%來僅還利息，」宏觀分析師Otavio Costa表示，認為這正動搖市場對美元的信心。
借款成本上升進一步加劇市場擔憂。美國國債孳息率維持數十年高位，強化市場預期美國貨幣政策到2025年下半年都會保持緊縮狀態。
比特幣主導流入 以太坊升勢因Pectra升級而受關注
上週比特幣流入額達29億美元，佔2024年比特幣產品流入總額逾四分之一，再次鞏固其在機構投資組合中的主導地位。
雖然如此，不少投資者也作出波動性部署。做空比特幣產品錄得1270萬美元流入，為自2024年12月以來最高，顯示部分資金正為短線調整進行對沖，即使整體仍偏向加倉。
以太坊同樣錄得顯著反彈，流入3.26億美元，創15週新高。市場樂觀看待即將推出的Pectra升級，預期將帶來效能提升和更高實用性。以太坊已連續五週錄得正流入，反映市場對其基本面信心回升。
區域分析突顯美國領導地位 全球走向分歧
地域而言，美國佔上週流入約32億美元，基本包攬33億總額，與美國投資者因應本地宏觀經濟而調整資本配置的趨勢一致。
德國、香港及澳洲分別流入4150萬、3330萬及1090萬美元，同時瑞士則錄得資產流出的異數，有1660萬美元資金撤離。分析認為，這與比特幣近期歷史高位後部分保守歐洲投資者獲利離場有關。
機構採納與資產組合多元化動態
近期流入高峰正屬於過去六週的強勁趨勢，期間加密投資產品合共吸引超過105億美元資金。分析師認為，這反映機構採納加速，以及資產管理人和對沖基金對資產組合重組策略的變化。
比特幣繼續被視為數碼黃金——價值儲存與傳統金融體系低關聯——而以太坊則愈來愈被視為平台型投資，尤其其網絡即將升級預示更高效能與可擴展性。
當前宏觀環境充斥高通脹、政策不確定性及地緣政治分化，亦再次突顯加密資產作另類資產類別的討論。聯儲局預計利率將維持高位，財政政策短期內未有轉向，美聯儲政策與財政僵局維持時，加密資產作為對沖風險及多元化工具的吸引力難以撼動。
結構性因素推動資金轉向加密貨幣
推動資金轉向加密貨幣的，是對美國經濟政策更深層的結構性憂慮。縱然美國勞動市場強勁、消費持續，但美國債務與GDP比率仍在歷史高位，加上債息成本高企，外界開始質疑美國公共財政的長遠可持續性。
傳統金融體系長期視主權債為零風險資產，若基礎動搖會帶來資產分配廣泛影響。對機構來說，加密貨幣作為非主權資產具備獨特貨幣特性——有限供應、全球流動性及去中心化——與易受政策衝擊的法幣體系截然不同。
此外，美國現正完善加密基礎設施，包括受監管的現貨比特幣ETF、提升銀行級託管，以及區塊鏈資訊更透明化，使機構投資者更易在合規的同時進入市場。
最後思考
若當前趨勢持續，數碼資產可能會繼續吸納傳統市場資金，尤其當經濟數據惡化或政治僵局削弱財政改革前景時。美債憂慮、通脹持續及加密技術成熟共振下，資料反映數碼資產正被納入多元組合中的核心資產。
然而，短線波動仍然存在。做空比特幣產品的資金流入證明，雖然整體情緒向好，投資者在短線市場調整與政策驚喜上仍保持警惕。
總括而言，上週33億美元加密流入不僅僅是對新聞頭條的短期反應，更重要反映了機構資產配置人士正重新評估系統性風險，並展現他們越來越願意將數碼資產用作對沖傳統金融體系脆弱性的工具。