加密貨幣借貸距離 2021 年創下的歷史高位 644 億美元仍有一大段距離，截至 2024 年第四季僅為 365 億美元，較高峰下跌 43%，根據 Galaxy Digital 一份於週一發布的 報告 所指。這次大幅下滑，主要由多間知名集中式金融機構破產所致，惟去中心化金融（DeFi）借貸則展現驚人復原力。
重點解讀：
- 加密貨幣借貸市場於 2022 年熊市時一度崩潰 78%，其後僅部分回升
- DeFi 借貸自市場底部起增長近十倍，達到 191 億美元
- 現時有三間集中式金融借貸機構掌控該市場份額的 88.6%
這場急跌主要源自主要集中借貸平台的崩潰，以及機構參與者活躍度減低。
Galaxy Digital 研究員 Zack Pokorny 指出：「這個跌勢可歸因於借貸供應端的借貸人崩潰，以及資金、個人與企業需求方的萎縮。」
加密貨幣借貸行業讓借款人可利用數碼資產作抵押，套現加密貨幣或法定貨幣，同時貸方則可從借款人身上賺取利息。即使市場動盪，這種核心功能仍然存在。
自 2022 年起，市場面臨前所未有的挑戰，多個主要集中金融平台，包括 Genesis、Celsius Network、BlockFi 及 Voyager，於兩年間相繼申請破產，加密貨幣估值暴跌。這場災難導致整體借貸市場大幅收縮 78%。
集中式金融領域災情尤為嚴重，相關借貸規模在上述幾次破產後蒸發 82%。
DeFi 強勁復甦及現時市場動態
雖然整體加密貨幣借貸生態未能回到昔日高位，根據 Galaxy Digital 報告中的主要數據，DeFi 則展現驚人韌力和增長。
2022 年第四季，加密借貸市場見底，未清還總借貸額只有 18 億美元。但 DeFi 借貸隨後爆發式增長，於 2024 年底已橫跨 20 個借貸應用程式及 12 條區塊鏈，總額達 191 億美元，八季以來增幅高達 959%。
「DeFi 借貸復甦幅度比 CeFi 更強，」Pokorny 在報告中指出，「這歸功於區塊鏈應用去許可化特質，以及 DeFi 借貸應用在熊市下倖存，而大型 CeFi 平台則相繼倒下。」
研究強調在市況低迷期間，集中與去中心化平台的主要分別。「和最大型 CeFi 借貸人倒閉及終止運作不同，最多借貸資金的應用與市場並未全部倒閉，且持續正常運作，」Pokorny 補充。
現時集中式金融借貸餘額為 112 億美元，較 2022 年頂峰的 348 億美元大跌 68%。該領域愈趨集中，現時最大三間 CeFi 機構—Tether、Galaxy 與 Ledn—控制全體 CeFi 借貸市場的 88.6%，以及佔整個加密借貸生態系約 27%。
結語
加密借貸市場自 2021 高峰以來變化極大，去中心化平台展現更強韌度。雖然整體市場規模仍未回復歷史高位，惟 DeFi 借貸的顯著增長顯示數碼資產持有者在生態系內獲取流動性的方式正逐漸改變。