摩根大通分析師周四發表審慎評估，大幅下調穩定幣市場增長預期至2028年僅五千億美元，並認為過萬億的預測「遠過樂觀」。該行謹慎立場與業界信心滿滿的預測形成鮮明對比，並指出美元掛鈎加密貨幣代幣的主流應用有限。
要點：
- 摩根大通預測穩定幣市場到2028年只會達到五千億美元，僅為部分競爭者預測的一半
- 用作支付的應用仍然很少，只佔總需求6%；大多數用途集中於加密交易和去中心化金融
- 最近監管發展，包括參議院通過「GENIUS法案」，或為行業帶來清晰規則，但仍未推動主流採用
市場現實挑戰樂觀預測
市場預測的分歧凸顯穩定幣應用前景的不明朗。渣打銀行預計市場2028年可達2萬億美元，Bernstein則於6月30日預期供應十年內增至約4萬億美元。這些預測假設穩定幣廣泛被用於支付，但摩根大通認為至今仍未實現。
目前穩定幣使用情況與樂觀預期有很大落差。摩根大通估算市場規模約為2,500億美元，而作為支付的需求僅佔其中150億美元。大部分活動仍集中於加密貨幣交易、去中心化金融協議和作為抵押品，而非日常交易。
摩根大通分析指出：「認為穩定幣會取代傳統貨幣，成為日常支付工具，還是遙遙無期。」該行指出結構性障礙依然限制穩定幣進一步擴展到加密貨幣市場以外。
監管進展遇上應用難題
最近立法進展為穩定幣監管帶來希望。參議院上月通過GENIUS法案，分析師認為有機會為該行業帶來長久渴望的監管明確性。然而摩根大通認為，僅憑監管進展未必能帶動市場出現業界預期的爆炸式增長。
穩定幣要擴展至加密市場以外仍面臨重大障礙。應用場景有限、監管分散，令主流接受之路遙遠。國際上，各國普遍傾向發展本國數碼貨幣，或強化既有支付系統，而非採用美元掛鈎代幣，使普及程度受到限制。
市場競爭格局亦令穩定幣擴展前景複雜化。中國央行行長6月承諾擴大數字人民幣（e-CNY）於國際的使用規模，這對美元穩定幣在跨境支付領域構成直接競爭。
企業關注遇上市場質疑
儘管摩根大通展望審慎，一些大型企業仍積極研發穩定幣方案。阿里巴巴旗下螞蟻集團，宣布計劃通過海外業務螞蟻國際在香港申請發行穩定幣的牌照，公司同時經營熱門流動支付應用Alipay。
但摩根大通對將成熟數碼支付平台與穩定幣未來應用作比較表示不認同。該行指出，現有成功案例未必能成為將來穩定幣擴張的可靠藍本。
投行強調：「無論是e-CNY的迅速擴展，還是支付寶、微信支付的成功，均不能作為未來穩定幣擴張的模範。」這一評估反駁了「數碼支付模式必定可以借鏡於穩定幣」的假設。
結語
摩根大通的審慎預測反映，雖有監管進步及企業關注，但穩定幣要取得加密貨幣市場以外的主流應用仍然存疑。該行對2028年的五千億美元預測與市場所期的萬億市場存在巨大落差，突顯穩定幣支付主流化仍未可知。