本周，環球金融市場面對明顯分歧訊號，美中關稅臨時休戰帶來一絲喘息，但債券孳息飆升及信用評級再降疑慮，迫使投資者採取防守策略。過去數周的股市升勢瓦解，華爾街錄得近兩個月以來最差一周，全球指數同樣出現避險氛圍。
科技股因關稅疑慮及估值憂慮受壓，小型股及某些商品資產則相對抗跌。美國國債市場轉趨鷹派、中印數據出爐，加密資產機構參與升溫，令大市波動中不乏啟示：樂觀仍在，但被政策不明、通脹擔憂和利率去向質疑迷霧籠罩。以下是主要金融市場的狀況總結。
股市回顧
債息與貿易摩擦主導股市情緒
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標普500指數本周下跌2.6%，收報5,804.31，七星期以來最差；道瓊斯指數跌2.5%至41,628.65，納斯達克跌3%至18,737.00。代表小型企業的Russell 2000跌3.5%，市場對貿易紛爭明顯更為戒心。
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英國富時100本周收報8,717.97，較前一日回落；歐洲市場關注美方或對歐盟貨加徵關稅，導致波幅上揚。
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日本日經225指數5月23日收報37,160.47，按周跌約0.9%，受環球貿易不確定及本土經濟隱憂拖累。
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印度Nifty 50指數收報24,853.15，按周跌0.6%，全周波幅顯著。
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科技板塊受壓，蘋果因憂慮非美製手機被加徵關稅，股價跌7.6%；AI發展及競爭亦令行業波動加劇。
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即使大市普遍下挫，小型股相對抗跌，部分如Honasa等企業季績後錄得顯著升幅。
商品行情
油價堅挺、黃金獲避險資金青睞
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原油價維持平穩，美國WTI原油5月23日收報每桶61.76美元，市場密切留意OPEC+擬於7月增產，每日可能加供41.1萬桶，磋商仍在進行。
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黃金5月19日報每盎司3,234.58美元，期間波幅較大，仍吸引對沖經濟和通脹風險資金。
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白銀價升勢明顯，5月25日收報每盎司33.48美元，市場波動期需求上升。
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銅及其他工業金屬受全球需求前景、貿易政策等因素影響，價格波動加劇。
外匯快訊
美元靠穩，經濟數據影響顯著
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美元指數(DXY)： 本周升0.8%，為2月以來最佳表現，市場避險，資金流入美元應對貿易風險。
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歐元/美元： 兌美元維持窄幅波動，周內略有起落。
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英鎊/美元： 兌美元輕微走弱，受市場和數據主導。
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日圓/美元： 兌美元稍為下跌，反映市場情緒偏謹慎。
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印度盧比/美元： 周內小幅波動，投資者關注本地經濟及全球變化。
債息與利率
聯儲鷹派言論帶動孳息走高
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美國10年期國債孳息5月21日升至4.58%（前值4.46%），市場對20年期國債拍賣欠佳及赤字憂慮有反應。
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債息飆升拖累股市，包括標普、道指、納指等全線下挫。
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聯儲局料短期內維持利率不變，減息預期降溫，因仍須應對通脹及財赤失衡。
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歐洲央行依然審慎，力求在復甦與通脹壓力中取得平衡。
加密及另類資產
比特幣市場波動下守穩
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比特幣(BTC)5月25日收報107,336.70美元，近期波幅但總體穩定。
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以太幣(ETH)同日報2,505.99美元，於波動市下保持韌性。
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Altcoin Season指數5月25日降至25，過去90天只有21%主流山寨幣跑贏比特幣。
市場情緒
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加密基金錄得$12億資金流入，且多集中於山寨幣，反映機構興趣升溫。
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幣值上升亦令加密投資者實體安全風險增加，強調需加強保護。
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特朗普總統涉足加密幣，引發倫理爭議，近期舉辦買「迷因幣」之邀請晚宴，外界憂涉及利益衝突與瓜田李下。
國際焦點與大趨勢
經濟訊號各異，全球增長阻力重現
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美國5月消費信心續降，密歇根大學指數跌至50.8，反映通脹和政策疑慮。
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2025年1至4月中國貿易總額14.1萬億人民幣（2萬億美元），按年升2.4%，其中出口升7.5%、進口跌4.2%。
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印度憑地緣及經濟優勢超越日本，成為全球第四大經濟體。
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國際貨幣基金預計2025年全球通脹降至4.5%，先進經濟體更快回復目標區，落後地區則較慢。
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美中90天貿易休戰刺激中美櫃運訂單暴增，5月達到220萬個20呎櫃，為一年新高。
結語
橫觀各資產類別，市場正尋找方向。股票受孳息飆升及財政壓力影響而受挫，但貿易休戰與印度崛起帶來長遠希望。股票與加密流向分歧，顯示投資者有轉向另類資產的趨勢，以應對傳統市場不確定。
國債市場變化，尤其20年期拍賣失利及穆迪下調，或預示市場對債務可持續性的漠視將成新主軸。黃金守穩、石油區間震盪，貨幣流入美元盡管長遠風險高企。
展望下周，市場氣氛仍脆弱。投資者密切跟進央行言論、美中休戰進展及新通脹數據，以擬定對策。波動重臨，各方部署將決定來月表現。