全球市場本週在寬慰與焦慮之間步步為營。華盛頓上訴法院暫緩令讓特朗普的「解放日」關稅得以延續，令貿易風險再現，正值投資者因美國PCE回落及標普500創下自2023年以來最佳單月表現而歡呼之際。華爾街因Nvidia爆炸性前景將資金轉入AI晶片，但亞洲市場情緒低迷：中國製造業PMI或再跌穿50大關，日本股市則因汽車出口懷疑受壓。
歐洲則一方面遇上高於預期的英國通脹，另一方面又有英倫銀行提早減息傳言，英鎊穩中帶強，但減息時機依然不明朗。商品市場亦呈現分歧：OPEC+確認七月再次增產，壓制原油反彈，而澳洲零售及美國支出疲軟則激發了市場對全球通縮有望持續的希望。
股市回顧
股市反應關稅衝擊及數據矛盾
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美國： 標普500全周升約1.9%，收報5,912，僅比二月高位低3.8%，AI晶片領漲，即使關稅新聞引發盤中波動。納指5月勁升9.6%，創2023年以來最佳月份。
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歐洲： 倫敦富時100下跌約0.1%至8,772，零售如JD Sports受關稅憂慮拖累，公用事業則因避險資金流入跑贏大市。
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亞太： 日本日經225全周跌1.3%，收報37,965，美國恢復徵稅拖累科技及車股大幅拋售。
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印度： Nifty 50跌0.68%至24,751，汽車板塊獲利回吐，五月升勢暫歇。
重要板塊及事件
- 贏家：美國半導體（Nvidia全周升4%），受AI伺服器需求帶動
- 輸家：亞洲汽車股（Mazda跌3.5%、Kia跌3.8%），因關稅衝擊
- 本周無主要IPO定價，但美國財政改革消息令新股市場保持審慎
商品市場動態
油價徘徊63美元附近，金價自高位回落
- 原油： 布蘭特期油收報$62.78/桶，按周跌0.9%，OPEC+確認7月再增產41.1萬桶/日，以增量為先壓抑油價。
- 黃金： 現貨金跌至$3,289/安士，自週中曾衝上$3,318創新高回落，結束三連升，美元走強令金價整固，白銀守於每安士$33以上。
- 工業金屬及大宗商品： 亞洲動力煤基準價跌至四年新低，受印尼出口年初至今12%大跌拖累，LNG市場承壓。
- 主要關注位: 布蘭特$60為支持位/$66阻力；黃金$3,250支持/$3,400阻力
外匯即時
美元指數靠穩，英鎊因CPI高企而抽升
債息及利率
美聯儲會議記錄偏鷹，債息續升，歐央仍觀望
加密及另類資產
比特幣守$104,000，山寨幣受政策消息左右
- 比特幣（BTC）： 全周跌2.1%，但其後重上$104,000，因關稅相關爆倉蒸發長倉近十億美元。
- 以太坊（ETH）： 回落至$2,633（每周跌1.8%），多頭在$2,600支持位力守。
- 宏觀氛圍： 副總統JD Vance在Bitcoin 2025主題發言，加上白宮推動穩定幣立法，令監管氣氛正面，限制了下行風險。
國際大事與宏觀趨勢
加徵關稅令貿易前景蒙塵，通脹進程分化
- 台灣央行重申美國國債仍屬「穩健」投資，美元儲備地位無虞，減低市場對去美元化的憂慮。
- 中國官方製造業PMI續在50以下，5月報49.5，復甦步伐參差，市場呼籲北京加碼刺激。
- 國際貨幣基金警告，全球債務膨脹及不透明的非銀行風險，威脅80萬億美元主權債市場流動性，促請政策制定者加強防護。
收市總結
綜觀各資產類別，資金流動更似是板塊輪動而非全線撤退。晶片、能源及個別防守板塊受青睞，反映投資者並未全然逃避風險，亦未全面追捧。汽車及出口相關股份持續承壓，而中國PMI乏力成為新一季週期股逆風。數據表現喜憂參半：美國通脹放緩，惟英國和日本通脹依然高企，顯示通縮之路尚難。政策分歧與貿易緊張共冶一爐，預示資產聯動將更波動；聯儲局路向及關稅前景有待明朗前，孳息曲線難覓定錨。
市場目光轉向下周美國非農就業數據及中國官方PMI。若就業疲弱且中國PMI再低於50，有望觸發同步貨幣寬鬆，對股市利好。反之若就業強勁或聯儲局轉鷹，美元或將再走強，令環球金融收緊，尤值企業盈利勢頭見頂之際。簡言之，AI基建、部分商品及優質資產仍有機會，但流動性及政策失誤紅旗需留意。