Bitcoin’s 市值再度突破2萬億美元，主要受價格飆升超過10萬美元推動。這一里程碑顯示看漲情緒高漲，尤其是新進場的散戶，不過鏈上數據亦顯示市場內部動力更為複雜。
根據區塊鏈分析公司 Glassnode 的洞察，這次升勢主要由首次購入者帶動，而有經驗的交易員與機構動量買家則相對審慎，令市場升勢可持續性受質疑。
上周比特幣衝破10萬美元，再次令總市值重返自2025年1月以來的新高。這個心理門檻激發了新一輪關注，特別是第一次進場的個人投資者。Glassnode 的「BTC 供應映射」工具顯示，新手買家的 RSI（相對強弱指標）已連續一周維持在最高 100，反映新手持續大量入市。
散戶需求激增往往源於「怕錯過」（FOMO），這種情緒於創新高或價格明顯看漲時越發強烈。這段期間，市場投機氛圍高漲，大眾更容易注意到升勢，被短期利潤所吸引。
資深交易者動力偏弱
雖然散戶入市熱情高漲，但 Glassnode 數據顯示，經驗更豐富的市場參與者則表現謹慎。以動量為主的交易員（通常根據強勢行情持倉）參與度偏低，30天 RSI 約為 11，顯示其信心和興趣較牛市早期大幅減弱。
這種分歧為市場可持續性亮起紅燈。散戶資金短期內可推動價格上揚，但缺乏動量買家及機構持續入場，市場多會停滯甚至調整。若資金流入未能保持現有步伐，市場有機會進入盤整或出現近期回調。
盈利了結行為上升
增添複雜性的還有盈利了結活動的增加。當比特幣突破六位數大關，不少長期持有人及投機者開始逐步套現獲利，這在牛市後期尤為常見，老手往往於市場情緒轉變前逐步退出。
Glassnode 數據支持這一趨勢， 利潤了結活動加劇的同時，新買家蜂擁而入。由老手轉向新入場者的供應流轉一方面代表升勢成熟，但亦可能影響價格穩定性，尤其需求未能持續時。
比特幣升勢與更廣泛的宏觀經濟因素同時出現，包括投資者關注美國通脹數據及聯儲局政策。2025下半年市場仍然預期減息，令比特幣等高風險資產吸引力回升，部分資金由傳統市場流向加密資產。
此外，美國現貨比特幣 ETF 今年早前獲批上市，為市場增加結構性需求。這些合規產品令機構對比特幣興趣大增，或間接影響價格走勢，即使每日波動仍主導於散戶交投。
鏈上行為分化：市場走向成熟？
新買家活躍與動量交易分裂，或反映趨向更成熟的市場格局。過去升浪多由投機熱情主導，現時環境則更為分散。機構投資者普遍依靠宏觀指標及風險調整模式行事，情緒保守。而個人投資者則更易因價格變動或媒體消息進場。
這種資金來源分歧可能代表比特幣需求基礎日益多元，但同步性減弱。當某些群組（如散戶）極為活躍，而另一批（如機構）按兵不動時，市場波動性會相應上升。
如現有動力下降，盤整可能以多種方式出現：橫行整理、溫和調整或因各類交投情緒互相拉鋸，令波幅擴大。比特幣要再創新高並維持升勢，新資金與老資本必須合作入場。
Glassnode 指出，若動量買家及機構興趣未能恢復，比特幣短線價格可能平穩，利潤了結及避險情緒會對 FOMO 散戶資金形成制衡。
總結思考
比特幣表現經常被視為加密市場的風向標，市值重返2萬億或波及其他資產。山寨幣通常隨着比特幣升勢而炒高，修正時則跌幅更劇。
當前零售熱情與機構保守的分歧，將影響資金流動。以太坊、Solana 等大市值山寨幣或受惠，比特幣資金溢出，而中小型資產波動可能加劇，交易者會尋求更高短期回報的選擇。
此外，機構參與疲弱亦可能影響去中心化金融（DeFi）領域，今輪牛市流動性及資本分配極不均衡。若比特幣盤整引發避險情緒，DeFi 涉及的流動性挖礦或收益耕作平台亦會面臨壓力。
與以往不同的是，2025年比特幣升浪是在結構性大變局下發生。現貨 ETF 成為現實、挖礦獎勵再度減半、大型主權國家持有儲備，都為市場帶來新緩衝與變數。
更先進的交易基建——如機構級託管、衍生品市場——令未來的盤整或調整反應更為有序，但若關鍵水平失守，影響亦會更大。
比特幣衝破2萬億市值是一個重要里程碑，反映新一輪熱情及市場疑慮。鏈上數據證實新手入場，但動量及專業投資者的猶豫意味升勢缺乏更廣泛支持，脆弱性增加。
隨着宏觀因素及監管明朗，未來數周將成為關鍵觀察期，比特幣升勢能否進一步延續或需盤整。當下市場正處於十字路口：零售能量推動之餘，仍需更深層信心才能持續上闖新區域。