Bitcoin的隱含波動率已跌至約兩年來最低，對於全球最大加密貨幣來說，這是一個重大轉變。比特幣一直以劇烈價格波動吸引炒家，而Deribit比特幣波動指數（追蹤30天預期波幅）顯示，隨着機構投資者主導交易，這種投機性已大為減少。
要點摘要：
- 比特幣隱含波動率跌至兩年最低，市場預期價格將保持穩定
- 過去兩個月內，比特幣僅在93,000至111,000美元狹窄區間波動
- 機構資金及ETF合共流入達540億美元，幫助減少極端波動
市場重心由投機轉向穩定
這一轉變標誌著比特幣的基本變化。自2009年推出以來，比特幣由於套利及短線投機而受歡迎。加密投資公司GSR的分析師Michael Longoria表示，比特幣正「越來越少投機成份，更像傳統宏觀資產。」
2025年間，比特幣價格上漲約17%，比起前兩年每年翻倍的升幅屬溫和。近兩個月在93,000至111,000美元的交易區已屬近年最窄。
比特幣早年曾常見一天內5%-10%劇烈波幅，並於下日出現反向波動。本週三，比特幣升約2.4%至108,480美元。現時穩定已明顯有別於過往市場以極端波動為特徴的日子。
期權交易模式促成價格穩定
市場分析認為，期權交易策略變化是波動率降低的主因之一。FalconX研究主管David Lawant指出，看漲期權的拋售有所增加，有助壓抑價格變動。
Lawant表示：「期權參與者的輪廓出現轉變，主要用覆蓋性賣出策略，這有助降低波幅。」
整體策略是持幣者賣出看漲期權產生收益，這做法會將價格限制於期權觸發點，對市場起穩定作用。
過去，期權投資者通常買入看漲期權，預期比特幣升值可帶來槓桿回報。轉為覆蓋性賣出策略，較偏重現金流，而非投機升幅，屬更保守路線。
機構參與重塑市場結構
機構投資者影響力日增，徹底改變比特幣市場動力。例如Michael Saylor領導的MicroStrategy，持有約600億美元比特幣等企業國庫策略，帶來更長期投資視野。
美國比特幣ETF自2024年1月推出以來，已累積約540億美元淨流入。
這些機構性金融產品吸引了高淨值人士入市，其風險取態與一般散戶顯著不同。
Glassnode最近報告亦支持這機構轉變，顯示成交量下降而清算金額增加，反映大額交易主導市場，高淨值玩家影響力持續增强。
GSR的Longoria說：「這變化有助減少市場極端波動，並提升價格紀律。」機構參與令市場結構更成熟，已與早年前散戶帶動的高風險氛圍大相逕庭。
對加密交易生態的啟示
波動減少對不同參與者來說是機遇亦是挑戰。以搶波幅賺快錢為主的傳統炒家現時機會減少。
不過，市場穩定或會吸引以往因波動太大而卻步的新一類投資者。比特幣正走向更成熟的資產類別，可能增加對保守機構資金的吸引力。
現時市場情況反映比特幣正由投機工具轉為穩健金融資產的過程，這演變與其他資產由高波動轉趨穩定時的發展雷同，機構化參與是關鍵。
總結
比特幣跌至兩年最低波動水平，標誌其由投機性交易商品逐步成熟為較穩定的機構資產。覆蓋性期權策略、540億美元ETF資金和企業國庫規模，正給市場帶來前所未有的價格約束。