機構資金繼續湧入數碼資產，據CoinShares最新數據，2025年5月首周，加密投資產品錄得8.82億美元資金淨流入。
這已是連續第四周呈現資金正流入，反映投資者對加密資產作為對抗宏觀波動（包括通脹壓力及系統性金融風險）的興趣持續上升。
比特幣領導了本輪資金流入，單周吸納8.67億美元，遠超其他資產。Sui等山寨幣獲得1,170萬美元資金，並於本周和年初至今（YTD）超越Solana。以太坊雖然近日價格回升，但需求偏弱，僅有150萬美元資金流入。
持續資金流入突顯宏觀經濟因素正重塑投資行為。分析師指出：全球M2增長、成熟市場停滯性通脹風險上升，以及美國多州嘗試採用比特幣作戰略儲備資產等多重趨勢，正驅使投資者，特別是機構，重新審視加密幣於投資組合中的角色。
CoinShares研究總監James Butterfill表示，現時宏觀貨幣環境直接影響加密市場：「我們認為價格及流入急升，乃因全球M2供應增長，美國滯脹風險，以及若干州批准比特幣作為戰略儲備資產等多種因素共同推動。」
資金流變化：比特幣維持主導，山寨幣分道揚鑣
8.82億美元的資金流入中，比特幣佔據壓倒性優勢。機構配置焦點已轉至比特幣，美國一月推出的現貨比特幣ETF進一步帶動。這些ETF的累計淨流入已突破629億美元，超越此前的616億美元紀錄。
雖然以太坊隨大市上揚，但投資者情緒仍低迷，與比特幣形成對比，這可能反映監管地位不明、ETF批核延遲、及相關產品被機構採納進度較慢的影響。
在山寨幣方面，Sui表現突出，單周流入1,170萬美元，YTD總額達8,400萬美元，超越Solana的7,600萬。相反，Solana錄得340萬美元資金流出，顯示部分冒險機構資金偏好正轉移。
機構部署 回應貨幣供應擴張
本輪投資背後一大宏觀動力，正是M2貨幣供應不斷膨脹，尤其在美國及中國。中國M2供應創新高，達326.13萬億元人民幣（約45萬億美元），顯示國內流動性持續擴張。歐元區及多個G20經濟體亦出現類似趨勢。
歷史上，M2激增會推高投資者對風險資產（包括股票、商品，及近年加密貨幣）的興趣。比特幣價格與全球M2供應的相關性受到分析師關注。雖然關係複雜，但機構越來越視比特幣為全球流動性受惠者。
這觀點亦見異議。部分宏觀策略師認為，M2與比特幣的聯動被高估，實際推動力或來自投機情緒及ETF需求。但越來越多的相關數據，已逐漸影響對沖基金、家族辦公室及傳統資產管理機構的資產組合配置。
衰退信號與風險定價重估
另一關鍵因素是美國衰退風險升溫。高盛最近將未來12個月美國經濟衰退概率上調至45%，原因包括通脹持續、高消費減慢及地緣風險。與此同時，高盛透過多個基金產品，包括現貨比特幣ETF，間接加碼比特幣曝險。
外界普遍將這些動作視為對宏觀惡化及傳統固定收益市場結構性弱點的防線。美國國債孳息波動持續、赤字進一步擴大，機構投資人正積極考慮加密幣作貨幣貶值及債市波動的對沖工具。
滙豐渣打報告亦有類似呼聲，指比特幣已不僅是通脹對沖工具，更被用於對抗美國國債及信貸市場波動。報告指出加密資產，尤其比特幣，正「進入戰略配置階段」，不再僅僅屬於短炒對象。
美國多州比特幣儲備 新趨勢持續發酵
在政策層面，美國部分州份已積極推進將比特幣納入州財庫。亞利桑那及新罕布什爾等州已提出相關法案，強調多元化避開法定貨幣、對抗通脹、以及回應加密技術普及的大勢。
惟相關舉措仍具爭議。佛羅里達等地嘗試，卻遇法律及行政障礙，突顯公共領域納入比特幣的政策差異。但州層面推動比特幣儲備已成為心理層面驅動，尤其在2024–2025大選聚焦數碼資產監管的背景下。
儘管比特幣資金流佔主導，整個加密生態亦正加速轉型。穩定幣開始被廣泛採用於支付、匯款及短期財資管理。Fireblocks指出逾三成穩定幣交易現由支付公司推動，而非傳統交易平台。
這反映加密應用場景從結算及投機，轉向實用及現金管理。隨愈來愈多機構探索穩定幣跨境支付方案，市場正逐步由純價格導向，邁向多元化。
儘管如此，穩定幣流入仍遠低於比特幣，監管不確定性（如歐盟MiCA、美國新法案待定）限制了普及速度。
山寨幣波動與資金輪動
山寨幣板塊持續高波動及碎片化。Sui上升暢旺，背景是Layer 1生態資金輪動，投資人尋找技術有別及融資優勢的平台。Solana近期網絡事故及漏洞，或導致其資金流出，儘管開發動能未見減弱。
另有Avalanche、Polkadot、Cosmos等山寨幣表現各異，反映機構於監管與技術變革下審慎調配資金。
現貨比特幣ETF於美國推出，成為結構性催化劑。相關產品令原本受合規及託管限制的機構大舉入場。由此市場結構出現變化：流動性提升、波動性收窄、成交愈趨合規管道。
然而，比特幣ETF的成功亦引發對市場集中度及操縱風險的憂慮，尤其是資金流過度集中於極少數發行人。SEC就現貨以太坊ETF及其他衍生產品的下一步決定，將進一步影響受監管加密市場的走向。
總結
宏觀經濟順風、產品創新及監管進展，正推動新一輪加密資產採納潮，但這輪與過往截然不同。機構已不再旁觀，而是主動配置及再平衡，應對現實經濟變局。
風險依然存在。全球監管架構仍未統一，政策協調速度落後於市場創新。若宏觀環境轉差，加密幣與風險資產的聯動或將再現，動搖其避險地位。
此外，加密市場與傳統金融系統的融合，從BIS等報告可見一斑，代表其不再能獨善其身。預期市場新一階段發展必伴隨政策及投資雙重監督。
每周8.82億美元資金流入，標誌更大規模的機構資產重整。比特幣漸成宏觀對策工具，不只限於數碼大宗商品，而是應對通脹、流動性週期、財赤等難題的配置選擇。山寨幣競逐存在感，價格輪動反映技術創新與風險取向並駕齊驅。
隨全球貨幣環境變化，數碼資產正開闢新角色——不再僅是金融體系的另類，而是在現有體制中快速擴展的一環。