加密貨幣市場經常出現巨大波動，價格起伏急速又難以預料。這種不穩定性令個人及企業難以以加密貨幣作為價值儲存或交換媒介，因此加密貨幣的應用受限，對傳統金融系統的衝擊亦有限。不過，一種為解決此問題而生的新型加密貨幣誕生了：穩定幣。
穩定幣的設計目的，是減少傳統加密貨幣的價格波動，令其更適合日常交易及商業用途。穩定幣一般會把其價值與法定貨幣、大宗商品或其他資產掛勾，確保其價值在市場動盪期間亦相對穩定。
近年穩定幣增長顯著，市場上不斷有新項目出現。它們的總市值由2018年的10億美元，增長至2024年約1600億美元，反映市場對穩定幣的需求急升，且其轉變了加密貨幣的格局。
什麼是穩定幣？
穩定幣是一種旨在維持穩定價值的特殊加密貨幣。與比特幣或以太幣等其他極度波動的加密貨幣不同，穩定幣透過與法定貨幣、大宗商品或其他資產掛鈎來達至穩定。常見做法是以資產作抵押，例如發行方持有與發行量等值的美元作為儲備，按照1:1比例發行穩定幣，這樣其價值便直接跟美元掛鈎。另一種方式則是以演算法調節供應量，透過智能合約或自動系統，監控市場價格並根據需求增減穩定幣數量，例如價格跌穿錨定值時，算法就會增加供應調整價格回穩。
種類方面，穩定幣可按其掛鈎資產分類，包括法幣抵押型、大宗商品抵押型及加密貨幣抵押型，每種有其優缺點，稍後會在本文再詳細介紹。
穩定幣種類
法幣抵押型
法幣抵押型穩定幣以美元、歐羅等法定貨幣為後盾，通常由中心化機構負責持有法幣儲備並發行等值代幣，其價值與所掛鈎的貨幣掛鉤，即1個穩定幣等於1單位法幣。
最受歡迎的法幣抵押型穩定幣包括：
- Tether (USDT)： 與美元掛鉤，由發行方持有美元儲備作後盾。
- USD Coin (USDC)： 同樣與美元掛鉤，由發行方持有美元儲備支持。
- Paxos Standard (PAX)： 亦與美元掛鉤，發行方持有美元儲備。
法幣抵押型穩定幣的好處包括：
- [ ] 高流動性： 通常於多個加密貨幣交易所上市，方便買賣。
- [ ] 低波幅： 價值跟法幣掛鉤，較不易大幅波動。
- [ ] 易於使用： 適合日常生活消費或繳費。
但同時要注意其缺點：
- [ ] 中心化： 由單一機構發行與管理，存在單點故障風險。
- [ ] 對手方風險： 價值有賴發行方是否確實持有相應儲備，若儲備管理失當，穩定幣價值或會受損。
- [ ] 透明度不足： 發行方管理儲備或未必完全公開透明，難以令用家百分百信任。
大宗商品抵押型
大宗商品抵押型穩定幣由黃金、石油等具體商品作儲備，由中心化機構持有實物商品並發行等值代幣，穩定幣價值直接與該商品掛鈎。
例子包括：
- Tether Gold (XAU₮)： 由實體黃金支持，每個單位代表一安士符合LBMA認證標準的黃金。
這類穩定幣的好處包括：
- [ ] 分散投資： 讓加密幣持有者可以用新資產類型分散風險。
- [ ] 抗通脹： 長遠價值有望增長，可作抗通脹避險。
- [ ] 價值儲存： 與黃金等傳統商品一樣可作中長線價值儲存。
不過，也有不足之處：
- [ ] 流動性較低： 相較法幣抵押型，買賣和流通性略遜一籌。
- [ ] 儲存成本： 發行方需負責實物商品的安全與倉儲，成本不菲。
- [ ] 對手方風險： 穩定幣價值受限於發行方能否妥善持有並管理儲備。
加密貨幣抵押型
加密貨幣抵押型穩定幣，以其他加密貨幣為儲備，由去中心化機構管理。發行方會持有貴重加密貨幣作抵押，根據儲備按比例發行代幣，並以智能合約自動運作，直接將穩定幣價值掛鉤於加密貨幣價值。
例子如下：
- DAI：以以太幣（ETH）作儲備，與美元價值掛鉤。
- sUSD：持有Synthetix（SNX）代幣作儲備，亦與美元掛鉤。
主要優點為：
- [ ] 去中心化： 不依賴單一機構，減低中心化風險，系統穩健。
- [ ] 高透明度： 儲備管理於區塊鏈記錄並公開，透明度高。
- [ ] 靈活性： 可於各種DeFi協議中廣泛應用。
但亦有缺點：
- [ ] 操作複雜： 管理加密貨幣儲備和算法調整較複雜，需依賴複雜智能合約。
- [ ] 波幅風險： 穩定幣受抵押加密貨幣價格波動影響，若抵押物大跌需額外措施穩定價格。
- [ ] 智能合約風險： 須倚賴合約安全性，一旦出現漏洞或攻擊可能損及儲備。
演算法穩定幣
演算法穩定幣不設特定資產儲備，而是運用複雜演算法自動調節供應量，根據市場需求上落，達致價格穩定。
例子包括：
- Terra (LUNA)： 透過一籃子法幣支持的算法穩定幣。
- Ampleforth (AMPL)： 藉自動調節供應維持穩定價值。
其優勢：
- [ ] 去中心化潛力： 潛在更去中心化，降低中心風險。
- [ ] 適應力強： 設計上能靈活應對市況，比傳統穩定幣更具彈性。
- [ ] 成本低廉： 無需儲備資產，營運成本較低。
不過亦存在唔少風險：
- [ ] 複雜度高： 用家需明白運作演算法及供應管理。
- [ ] 操控風險： 算法如被有心人操縱，可能出現供應失衡。
- [ ] 流動性有限： 部分情況下買賣不易，影響流通性。
穩定幣的好處
跟傳統加密貨幣相比，穩定幣有幾個明顯優勢：
- 波幅減低：穩定幣致力維持穩定價格，能顯著減低市場過度波動。 更廣泛應用：穩定幣可以推動加密貨幣的普及，令個人和企業更容易進行日常交易。
- 提升可用性：穩定幣有潛力簡化傳統加密貨幣的複雜性，提高使用體驗。
- 提升流動性：穩定幣作為一個可靠的價值儲存方式，方便隨時兌換成其他資產，從而提升流動性。穩定幣相對傳統法定貨幣有多項優勢，包括：
- 更快結算：穩定幣有助於加快交易速度，並降低跨境支付的成本，相對傳統法定貨幣更具效率。
- 更低費用：穩定幣可以減低與法定貨幣有關的交易費用，令收付款更便宜。
提升可及性：穩定幣提供一個數碼化的價值儲存方式，全球任何地方都可以使用。
穩定幣的應用場景
穩定幣有多種潛在用途，例如：
支付系統
穩定幣可以構建更快更高效的支付系統，減少中介並降低交易費用。
匯款
穩定幣相對傳統匯款方式，可以簡化和降低跨境支付的成本。
去中心化金融（DeFi）
穩定幣對DeFi至關重要，因為它們提供穩定價值，可以作為借貸、去中心化交易所等DeFi應用的抵押品。
電子商務
穩定幣提供比傳統支付方式更快捷、更便宜的網上交易選擇。
供應鏈金融
穩定幣可以作為一個穩定的價值儲存、用於結算交易及管理存貨，從而促進供應鏈金融。
中央銀行數字貨幣（CBDC）
穩定幣可以作為傳統法定貨幣的數碼替代品，亦可為CBDC發展打下基礎。機構投資方面，穩定幣可為機構投資者提供穩定價值，用以對沖加密貨幣市場波動。
資金管理
企業可以利用穩定幣管理公司資金運作。它們提供可靠的價值儲存，可用於結算交易及促進現金流。
挑戰與風險
穩定幣有不少優點，但同時也面對各種挑戰和風險。部分潛在風險及挑戰如下：
監管不明朗
穩定幣的監管環境尚未明確。各國政府和監管機構仍在探索如何規管穩定幣。
對手方風險
穩定幣通常由中央機構發行，如發行方無法維持足額儲備，則可能出現對手方風險。
安全風險
穩定幣或會面對各種安全問題，包括被駭客入侵及其他網絡攻擊，損害其穩定性和安全性。
流動性風險
穩定幣有時流通性不足，買賣不夠方便或選擇有限。
市場風險
穩定幣並非絕對安全，也會受利率、商品價格等市場波動影響。
穩定幣的未來發展
穩定幣的前景備受看好。不少專家認為穩定幣將在加密貨幣市場發展中扮演關鍵角色。未來可能的發展方向包括：
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普及率提升：隨著越來越多人和企業認識到穩定幣的好處，預計無論在電子商務還是匯款等應用上，穩定幣的使用都會不斷增加。
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更明確的監管：監管機構有望對穩定幣制定更清晰的規範，從而提升市場信心，推動更廣泛應用。
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競爭加劇：隨着更多發行方加入市場、推陳出新，穩定幣市場將更趨競爭，有望降低費用、改善利率及增加用戶功能。
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與傳統金融體系融合：穩定幣有望與傳統金融更緊密結合，促進兩者互動，提升效率，推動穩定幣更廣泛普及。
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新應用場景發展：預計未來會有更多新型穩定幣應用湧現，例如在DeFi及遊戲領域，推動整個生態系統的創新和增長。安全性亦將受到更大重視，發行方及用戶都會主動防範網絡攻擊。
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中央銀行數字貨幣（CBDC）發展：各國央行預計會推出數字貨幣，提升金融體系效率，同時帶動穩定幣使用。
穩定幣有潛力顛覆我們對貨幣和金融體系的認知。它們提供一個可靠而安全的價值儲存方式，交易快捷、成本低廉，對企業及個人來說都極具吸引力。雖然穩定幣存有風險和挑戰，其潛在好處足以令人期待。隨著市場不斷演變，我們可預期應用率提升、監管改善，以及更多創新用途出現。無論你是尋找穩健的價值儲存方式，還是企業希望提升資金運作效率，穩定幣都值得你認真考慮。