造市指的是持續為某一種加密貨幣提供買賣報價。這個做法有助於為該資產建立市場，確保交易者隨時都有對手方執行交易。換句話說，造市在促進加密貨幣的買賣過程中，擔當着提供流動性的關鍵角色。
造市商的功能
造市商在加密貨幣市場中擔任多項重要職能： 流動性提供 透過不斷發出買賣單，造市商增加市場流動性，讓交易者能更容易進出市場，避免嚴重的價格滑點。 價格發現 造市商透過持續交易，有助市場根據供求狀況發掘合理價格，促進公平定價。
風險管理
當市場出現劇烈波動或訂單流失衡時，造市商擔當「避震器」角色，承擔持有貨幣的風險並管理自身頭寸。 造市的道德考慮 造市商對加密貨幣市場有極大影響力，這對投資者及交易者可能帶來深遠後果，因此極易出現道德挑戰。
透明度及披露
透明度是造市過程中最重要的道德關注之一。可惜很多造市商操作不夠透明，未有披露其交易策略、潛在利益衝突，或對市場的影響程度。這種缺乏透明度令市場的公平性受到質疑，亦損害信任。
利益衝突
當造市商的交易行為或自身持倉與其應提供公平有效市場的責任產生衝突時，便可能出現利益衝突。例如，造市商可能會有動機操控價格或隱藏流動性，以偏袒自身頭寸，對其他參與者構成損害。
對市場參與者的公平待遇
加密貨幣造市商理應保證所有市場參與者獲公平且無偏見的對待。可惜，有些交易者或機構曾控訴造市商給予部分人士特別待遇，這種情況可能影響市場公正性。
防止市場操控及內幕交易
造市商因掌握訂單流及市場數據而具有獨特優勢。這同時意味著必須負起責任，確保不會有損市場利益的行為。道德的造市行為需嚴格遵守法規及最佳業界守則，包括防止內幕交易及市場操控，維持公平競爭，保障投資者不受剝削。
監管環境
由於市場具去中心化及全球性特徵，規範加密貨幣造市屬於相當複雜及變動中的領域。雖然某些地區已制訂特定指引及規例，但真正有效的監管依然困難重重。
既有規則與指引
多個監管機構及業界組織都曾努力制定指引，以規範加密貨幣造市。例如美國金融業監管局（FINRA）已針對從事造市業務的公司頒布守則，提醒市場的公平及有序運作之重要性。 然而，這些法規對加密貨幣市場的適用性常存疑慮，因為很多加密貨幣本身就不在傳統金融體系內運作，並跨越國境。
去中心化市場的監管挑戰
加密貨幣市場缺乏中心權威，此一特性使監管工作異常艱巨。必須有一個中央機構確保一致標準及追究責任。再加上交易具偽匿名及跨境特點，規管工作更添困難。 儘管挑戰重重，業界也逐漸認同，需要建立一套在推動創新、保障投資者及維持市場誠信之間取得平衡的監管架構。
最佳實踐與道德框架 在加密貨幣產業，市場參與者及造市商已發展出多項最佳實踐及道德框架，作為自律指引，以提升信任感，即使暫未有全面監管。
道德造市的原則與指引
不同機構及業界組織都提出加密貨幣造市的道德原則與指引。這些準則重點保障透明度與公平性，並防止市場操控及內幕交易。 例如加密貨幣市場誠信聯盟（CMIC）就倡議推動市場誠信的原則，包括落實最佳撮合做法、保證公平獲取流動性及加強風險管理。
自律及行業標準的重要性
基於外部監管困難，造市商及交易機構採納行業標準並自律，推動道德造市已成關鍵。透過自願遵守這些指引，可展現對維護市場誠信及保護所有參與者利益的承諾。
推動市場信任及誠信
跟隨道德造市實踐對建立加密貨幣市場信心和信任十分重要。維護透明、公平、誠信原則，造市商能推動加密貨幣生態的長遠可持續發展及擴張，吸引更多機構及散戶參與。
未來的道德造市發展
隨著加密貨幣市場逐漸成熟，道德造市的重要性將日益提升。未來將受多項因素影響。
新興趨勢與潛在挑戰
隨著去中心化金融（DeFi）及去中心化交易所（DEX）的興起，造市道德操作存在新機遇與新挑戰。雖然DEX著重消除中心化中介，但造市商仍然是提供流動性和促進交易效率的重要一環。 不過，這類去中心化平台在問責性、透明度及道德標準執行方面存有不少疑問。應對這些挑戰需要業界各方共同努力及創新解決方案。
科技與去中心化金融（DeFi）的角色
區塊鏈智能合約及去中心化自治組織（DAO）等新興科技，有潛力推動造市道德化。這些技術能提升透明度、自動合規及執行預設規則與協議。 例如智能合約可自動執行最佳撮合做法、防止搶先交易，以及保障公平獲取流動性。同樣DAO也可透過去中心化治理模式，在造市社群內制訂及施行道德標準。
創新與道德考量的平衡
隨著加密貨幣市場持續演變及創新，如何在推動創新同時維持道德標準將極為關鍵。新興平台與技術雖帶來全新挑戰，但堅持道德原則及市場誠信卻始終不可或缺。 監管機構、業界組織及市場參與者必須協作，制定既支持負責任創新，也保障各方利益的框架。這既可能包括適應現有法規，也可能為加密貨幣市場獨特特性創設全新標準。 另外，造市商亦應積極投入業界道德規範制訂，實踐透明、公平及問責，推動加密貨幣市場的長遠可持續發展，增強投資者及交易者的信任。
總結
加密貨幣市場的誠信和長遠成功極度倚賴造市商的道德操守。隨住業界不斷演化與壯大，解決造市相關的道德挑戰益顯重要。 本文探討了造市在加密市場的複雜性，包括道德考量、監管環境、最佳實踐與具體案例。唯有結合監管監察、業內自律及堅守道德原則，才能確保市場公平高效運作。 造市商應積極遵循道德規範、維護透明與公平，這不僅有助加密貨幣市場可持續發展，亦營造有利於機構及散戶投資者的環境。 隨住加密貨幣生態圈日趨複雜，監管機構、業界組織、造市商及投資者等持份者必須合作，平衡創新與道德考量，才能確保加密貨幣市場在全球金融領域繼續穩健發展。 Original: transactions through a concerted effort.
Translation: 通過協同努力進行交易。