貝萊德，全球最大資產管理公司，管理資產超過十萬億美元，於其iShares Bitcoin Trust（IBIT）的最新監管文件中，首次明確指出量子計算可能成為比特幣未來安全的風險。
該聲明，已於2025年5月9日提交美國證券交易委員會（SEC），屬於S-1註冊聲明的全面修訂，內容涵蓋數碼資產生態中的多方面結構及監管風險。此舉正反映金融機構對新興技術可能根本挑戰區塊鏈密碼安全底層的意識日益增加。
同時，貝萊德亦調整了擬議中的以太坊ETF結構，納入「實物創建與贖回」機制——這項重大改動讓機構投資者可以直接以以太坊兌換ETF股份，無需經現金中轉。如獲批，這模式可大幅降低交易成本，簡化產品發行人及投資者的操作流程。
貝萊德的修訂文件中特別指出，量子計算雖屬假設性但極具潛在嚴重性的比特幣安全風險。文件解釋，如果量子電腦足夠先進，理論上可破解保障比特幣錢包及交易驗證的密碼算法。一旦出現相關發展，私鑰將可能面臨高階攻擊，有機會動搖比特幣去中心化安全系統的根本價值。
其風險源於比特幣高度依賴橢圓曲線數碼簽名算法（ECDSA），這種算法面對運用了Shor演算法的高階量子電腦將變得脆弱。雖然現時量子電腦距離此水平還十分遙遠——現有最先進的僅約1,000個量子位，但估計破解ECDSA需數百萬個量子位——理論上的威脅已足以需向投資者披露。
Bloomberg ETF 分析師 James Seyffart 指出這屬正常披露程序：「這些只是基本風險披露。他們會列出任何可能影響產品或相關資產的風險，這是完全標準做法。」事實上，許多加密貨幣ETF申請文檔中都出現類似字眼，以配合SEC對資訊透明度的要求。
加密安全專家普遍認為，對比特幣密碼技術構成實質量子威脅的時間至少還有5-10年，更保守者則估計要15-20年。這期間，比特幣社群很可能會開發及部署抵抗量子威脅的協議升級——不過，要協調整個去中心化網絡實施相關方案，將面臨不小的治理難題。
風險披露反映加密生態快速演變
量子計算披露只是貝萊德更新文件中更廣泛風險因素的一部分，涵蓋：
- 監管不確定及政府潛在打壓
- 比特幣高能耗與環保疑慮
- 礦工地理分布集中於特定司法管轄區的風險
- 區塊鏈分叉與網絡治理爭議
- 高調事件（如FTX倒閉）對市場的影響
- 極端波動期的流動性挑戰
- 數碼資產託管與安全考慮
這些披露共同描繪出加密市場的多重風險全貌——特別適合日益進場的機構投資者。貝萊德的詳細披露策略，反映數碼資產投資領域的成熟，需要更全面的風險評估以符合受託責任。
以太坊ETF創新：「實物交換」機制
另一方面，貝萊德亦修訂其美國首支現貨以太坊ETF的S-1申請，正式加入「實物創建與贖回」機制。這一操作模式容許授權參與者直接以以太幣換取ETF股份，而無須經過現金兌換，目前所有已批准的美國現貨加密ETF均未支援。
實物模式被認為是加密ETF結構的一大進步。現時的現貨比特幣ETF均沿用現金兌換機制，過程中需要把加密資產轉換為法定貨幣，導致額外成本、稅務問題及滑點，對處理大額資金的機構帶來顧慮。
在傳統金融市場，「實物創建與贖回」是ETF標準配置，有助仲裁並確保ETF價格緊貼基礎資產。如將這模式擴展至加密ETF，有助產品與一般金融工具接軌，預計能推動更多機構採用。
Bloomberg 分析師預計，監管方面今年內有望出現進展。Seyffart指：「我們預計SEC將於今年某個時點批准實物機制。」事實上，目前申報的以太坊ETF中，首個允許實物創建/贖回的申請，最後期限大約在2025年10月11日左右。
貝萊德在加密市場的戰略部署
貝萊德積極擴展ETF申請範疇，顯示其更深入參與加密產業，對於一向保守的傳統巨頭來說轉變顯著。公司行政總裁 Larry Fink 近年態度明顯轉趨正面，甚至在經濟不穩時將比特幣形容為「資金避風港」。
iShares Bitcoin Trust（IBIT）於2024年1月獲美國SEC批准後上市，迅速成為美國現貨比特幣ETF領頭羊。至2025年5月初，IBIT錄得超過51億美元資金淨流入，遠遠拋離Fidelity的FBTC、Ark Invest的ARKB及Grayscale的GBTC等同類產品。IBIT已連續19日錄得正投資淨流入。
貝萊德成功吸納大量機構資金，原因包括：
- 擁有龐大的財富管理和金融顧問分銷網絡
- 強大的品牌認受性
- 費用比競爭者低（管理費僅0.25%，GBTC達1.5%）
- 擅長ETF做市及流動性管理
- 就產品設計及合規與監管機構積極溝通
此外，貝萊德亦就更廣泛議題與SEC接觸，包括質押機制、傳統證券代幣化，以及ETF產品創新等。這反映貝萊德不只聚焦單一ETF產品，更有意深度參與區塊鏈金融基礎設施建設。
量子計算在網絡安全角色日增
雖然量子風險披露主要針對監管要求，但亦顯示出密碼及網絡安全界對相關風險的真切關注。美國國家標準與技術研究院（NIST）自2016年起積極研發後量子密碼標準，預計最快2030年前會獲各行業廣泛採納。
量子計算近年穩步發展，IBM、Google、Rigetti等企業在量子位穩定性及錯誤更正上取得明顯突破。2019年，Google聲稱達致「量子霸權」，首次以量子電腦完成傳統超級電腦無法即時完成的計算，雖實際應用有限，但意義重大。
對比特幣與以太坊等區塊鏈而言，量子威脅主要因其依賴傳統密碼算法所致。比特幣採用ECDSA數碼簽名，而以太坊則結合ECDSA與新型方案。這些算法原理依賴於古典電腦難以破解的數學難題，但量子電腦藉Shor算法有機會有效破解。
市場上已有部分區塊鏈專為抗量子攻擊而設計。如Quantum Resistant Ledger（QRL）專用格點加密技術抵禦量子攻擊。以太坊亦有針對未來過渡至後量子標準的規劃，惟實際落實時間尚未明確。
技術挑戰外，網絡治理與協調更是一大障礙。要將像比特幣這類去中心化網絡切換至抗量子密碼體系，需達成開發者、礦工、節點、用戶多方共識，即使有方案也需要數年協調實施。這將帶來一段潛在漏洞期，量子技術可能進展比區塊鏈升級更快。
監管及技術發展展望
展望未來，推動加密ETF發展和量子安全的兩大關鍵，正是監管明朗化與技術適應力。
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在監管層面，美國證券交易委員會（SEC）對「實物交收型」加密貨幣ETF機制的取態，將決定這類產品營運效率。在主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）帶領下，證監會一直對加密貨幣創新保持審慎態度，同時逐步為受監管產品開放渠道。2024年1月比特幣現貨ETF的批准是一個分水嶺，但關於以太坊的監管地位，以及加密資產在證券法下的更廣泛處理，仍有不少疑問待解。
針對以太坊ETF，獲得監管批准將代表證監會確認以太坊與比特幣的獨特性，這有可能為其他智能合約平台創下先例。貝萊德（BlackRock）主動申請「實物贖回」模式，反映其對監管機構正逐漸習慣、更願意接受與傳統金融產品更相似的高階加密ETF架構充滿信心。
在科技層面，加密貨幣產業面對有日益增大的壓力，要主動處理量子計算帶來的安全漏洞。雖然實際的量子攻擊還有數年，甚至數十年才出現，貝萊德的披露表明大型金融機構預期加密行業會在威脅真正出現前，已開始落實抗量子措施。
後量子密碼學的轉型將很可能分階段進行：
- 量子抗性算法的研究及標準化（目前進行中）
- 實施同時使用傳統及抗量子密碼學的混合系統
- 整個區塊鏈生態系統全面轉型使用量子抗性安全模式
- 隨著量子運算能力發展，持續進行安全審計及升級
最後感想
貝萊德更新的ETF申請資料，讓人窺見機構層面投資加密貨幣產業急速發展的格局。通過提出量子運算作為未來的安全顧慮，以及為以太坊ETF建議更高效的贖回模式，這家資產管理巨頭同時展現審慎與對數字資產領域的長遠承諾。
這些發展反映出金融業對加密貨幣採取更高階、審慎的風險評估、加強監管參與，以及持續產品創新這些更廣泛的趨勢。隨著機構興趣加深及數字資產逐漸成熟，同時應對短期營運挑戰和長遠安全憂慮，將會越來越關鍵，攸關加密貨幣如何融入主流金融系統。
對投資者而言，貝萊德的資訊披露及產品優化，讓這類新興數字資產帶來的機遇與風險，得以更全面地呈現。雖然量子運算威脅仍相對遙遠，但大型金融機構已關注這方面議題，說明技術前瞻性在一個建立於密碼學基礎、而且必須隨著運算科技演進而不斷進化的行業，何其重要。