到 2025 年，主流穩定幣的總市值累積超過 4,800 億美元。近幾週，機構採用出現史無前例的浪潮，多家大型銀行推出自家穩定幣產品，支付巨頭亦在全球網絡整合相關代幣。
阿布扎比第一銀行（FAB）於 4 月 18 日 宣佈 與阿布扎比國際控股和發展控股合作，開發一款以迪拉姆為支援的穩定幣。該代幣暫定名為 UAED，預計會在 ADI Network 運行，目前正等待阿聯酋中央銀行之最終監管批核。這是中東地區首個由大型銀行發行的穩定幣，最初發行量目標相當於 10 億美元。
幾乎同時，美國的 Custodia 銀行與 Vantage Bank 推出 Avit，這是一種 ERC-20 穩定幣，代表代幣化的活期存款。Custodia 行政總裁 Caitlin Long 強調，Avit 完全由客戶存款支持，並提供「最終性的即時結算」。銀行方面表示，Avit 發行首兩週，已經發行超過三億二千萬美元等值。
支付網絡也加快了穩定幣整合。4 月 28 日，Mastercard 與加密貨幣交易所 OKX 合作，令連結借記卡的穩定幣可於 93 個國家進行消費。隨後 Visa 於 4 月 30 日宣佈，透過與 Stripe 及 Bridge 合作，於六個拉丁美洲國家支援穩定幣付款。
另外，USDT 發行商 Tether（擁有 1,400 億美元市值的最大穩定幣）已確認計劃推出針對美國的美元穩定幣版本。行政總裁 Paolo Ardoino 於 4 月接受訪問時表示，新產品將加強儲備透明度及合規架構，以回應過往的監管疑慮。
這些進展與各地監管改革同時出現。歐盟的加密資產市場監管（MiCA）已在 27 個成員國全面生效，提供統一的穩定幣發行和監督架構。美國方面，STABLE 及 GENIUS 法案正在國會推進，標誌著對受監管穩定幣基建的政治認可逐漸上升。
穩定幣演變歷程
穩定幣自 2014 年 Tether（USDT）推出以來經歷巨大變化。最初設計是讓投資者能在不兌換法幣下，避開加密市場波動，而現今穩定幣在傳統及去中心化金融皆有多重用途。
整個穩定幣市場自 2020 年初約 50 億美元，激增至現時超過 4,800 億美元，五年內增幅高達 9,500%。這反映了加密市場活躍外，穩定幣在匯款、跨境支付和數碼銀行等非投機用途上的廣泛採用。
市場已出現四大類主要穩定幣：
- 法幣抵押型，如 USDT、USDC 及 BUSD，會以現金及現金等價物維持發行供應
- 加密資產抵押型，例如 DAI，通過超額抵押的加密貨幣來維持錨定
- 算法型穩定幣，依賴各種市場機制來維持價格穩定，但自 2022 年 Terra UST 崩潰後挑戰巨大
- 混合型模式，結合多種穩定機制，如 PayPal 最近推出的 PYUSD
現時市場由法幣抵押型主導，USDT、USDC 和 BUSD 佔約 87% 總成交量。這反映機構偏好傳統儲備模式，因其審計流程清晰，合規架構完善。
「穩定幣正由純粹加密原生工具，演變為連結傳統與數字金融的橋樑，」區塊鏈數據公司 Chainalysis 首席經濟師 Sarah Johnson 解釋道。「2025 年我們看到穩定幣正式化成為主流金融市場基建，而不僅僅是交易工具。」
監管架構展現全球合法化穩定幣趨勢
過去 18 個月，穩定幣監管環境出現重大轉變。各大司法區監管當局不再以猜疑眼光看待，而是積極創建穩定幣發行與運作之正式法律框架。
歐盟加密資產市場監管（MiCA）於 2025 年 1 月完全生效，是全球首個針對穩定幣的全面監管框架。MiCA 設立二大類別：錨定單一法幣的電子貨幣代幣（EMT），以及由多種貨幣或資產支持的資產參考代幣（ART）。發行人需取得國家主管機構的授權，並持有與發行總值 100% 等值的獨立資產儲備，以及定期披露儲備證明。
此監管清晰度已吸引多家大型金融機構進入歐洲穩定幣市場。法國興業銀行的歐元錨定 EURL 穩定幣，流通量已超過 28 億歐元；德國商業銀行更於 2025 年 3 月在 MiCA 框架下推出自家歐元穩定幣。
在美國，監管發展則另有路線。STABLE 法案（穩定幣掛鉤及銀行牌照執行）與 GENIUS 法案（普及互通底層穩定幣編碼網絡）在兩黨支持下推進。兩案都為聯邦監管金融機構發行穩定幣設立通道，但處理非銀行發行人的方案上存異。
「現屆政府對穩定幣的監管態度顯著轉變，」區塊鏈協會加密政策總監 Michael Chen 指出。「監管機關不再只視其為貨幣主權威脅，更認同其在數字經濟維持美元主導權的潛力。」
這變化直接促成銀行參與穩定幣市場。2024 年 12 月，美國銀行監管機構聯合發指引，明確國家銀行只要符合資本準備要求和風險管理原則，便可在原有銀行牌下發行穩定幣作為「銀行產品」。
機構銀行全面擁抱穩定幣技術
傳統銀行投入穩定幣發行，標示行業里程碑。與早期於金融體系邊緣運作的穩定幣不同，銀行發行的代幣受惠於既有信任、合規架構及作結算途徑。
Custodia 與 Vantage 銀行發行的 Avit 穩定幣，是美國銀行業整合最具野心的項目。該代幣設計為「代幣化活期存款」，即是將客戶帳戶中的美元數位化。這結構讓銀行能沿用現有存款保險架構，同時實現可編程交易及條件式轉帳。
「Avit 與早期穩定幣根本不同，因其代表銀行實際負債，」Custodia 行政總裁 Caitlin Long 解釋。「用戶持有的不是僅承諾可兌換的代幣，而是真正的銀行存款之數位形式，並享有完整法規保障。」
此方案採用混合型架構，以 Ethereum 作結算層，託管及合規功能則屬銀行內部，兼顧智能合約帶來的可編程性及銀行所需的監管監督。
阿布扎比第一銀行的迪拉姆穩定幣模式相似，但含重大的地緣政治內涵。阿聯酋積極打造成全球加密樞紐，藉虛擬資產監管局（VARA）設立完善規例，並吸引區塊鏈企業。迪拉姆穩定幣進一步推進此策略，或將阿聯酋打造成中東及北非區域穩定幣創新中心。
「迪拉姆穩定幣屬於主權數字貨幣戰略一環，」阿聯酋央行區塊鏈戰略顧問 Hassan Al-Hashemi 表示。「很多國家只集中搞央行數碼貨幣，但我們認為合規私營穩定幣能作為補充基建，加快數字金融普及。」
多家大型銀行據報亦正研發穩定幣產品，包括摩根大通（正擴展 JPM Coin 應用範圍）、滙豐（開發多貨幣穩定幣系統）、以及巴西伊塔烏聯合銀行（推動巴西里爾穩定幣作跨境支付）。種種進展或預示穩定幣將成為傳統金融服務業常規供應項目。
支付網絡連接傳統與數碼金融
全球支付網絡成為擴展穩定幣實際用途的關鍵推動力。透過將穩定幣引進現有卡及支付基建，Visa、Mastercard、Stripe 等公司正開拓其日常應用渠道。
Mastercard 與 OKX 的合作，讓用戶可以在全球超過 9,000 萬個商戶地點消費 USDT、USDC 及其他多款穩定幣。系統會自動將穩定幣兌換成... fiat at the point of sale, allowing merchants to accept crypto payments without directly handling digital assets. Transaction data indicates that stablecoin-linked card usage has grown 340% year-over-year, with particularly strong adoption in regions experiencing currency volatility.
於銷售點使用法定貨幣，讓商戶接收加密貨幣支付，而無需直接處理數碼資產。交易數據顯示，與穩定幣掛鈎的信用卡使用量按年增長340%，在貨幣波動劇烈的地區尤為受歡迎。
Visa's Latin American stablecoin initiative takes a more targeted approach, focusing on markets where dollar-denominated payments serve practical economic needs. By enabling stablecoin transactions in Argentina, Colombia, Ecuador, Mexico, Peru, and Chile, Visa is addressing specific pain points around currency stability and cross-border payments.
Visa 在拉丁美洲的穩定幣計劃採用更有針對性的方法，重點針對那些實際需要以美元結算的市場。透過在阿根廷、哥倫比亞、厄瓜多爾、墨西哥、秘魯和智利提供穩定幣交易，Visa 正在針對當地貨幣穩定性和跨境支付的痛點提供解決方案。
"In regions experiencing 20-30% annual inflation, stablecoins aren't just a crypto experiment - they're a practical financial tool," notes Eduardo Coello, Visa's Regional President for Latin America and the Caribbean. "Our integration allows people to hold value in stable digital dollars while maintaining seamless access to the local economy."
Visa 拉美及加勒比地區總裁 Eduardo Coello 指出：「在年通脹率達20-30%的地區，穩定幣已不再是單純的加密貨幣實驗，而是一種實用的金融工具。我們的整合方案讓市民能夠以穩定數位美元儲存資產，同時維持暢順地與當地經濟接軌。」
Stripe's acquisition of Bridge, a stablecoin payment network, has further accelerated this convergence. The company now processes over $12 billion in monthly stablecoin transactions for e-commerce platforms, SaaS businesses, and marketplace companies - demonstrating the growing role of stablecoins in commercial payments beyond consumer applications.
Stripe 收購穩定幣支付網絡 Bridge，令這種融合進一步加速。Stripe 現已為電商平台、SaaS 企業及市場公司每月處理超過 120 億美元的穩定幣交易，充分顯示穩定幣在商業支付領域（不僅僅是消費者應用）正扮演越來越重要的角色。
Political Dimensions of Stablecoin Adoption
穩定幣採用的政治層面
The emergence of USD1, a dollar-backed stablecoin launched by World Liberty Financial with connections to the Trump family, highlights the increasingly political nature of digital currency innovation. Launched in March 2025, USD1 has rapidly accumulated a $2 billion market cap, marketed as a "pro-American" alternative to existing stablecoins.
世界自由金融（World Liberty Financial）於2025年3月推出、並與特朗普家族有關聯的美元穩定幣 USD1 的出現，令人關注數碼貨幣創新的日益政治化。USD1 已迅速累積達20億美元市值，並標榜自己為「親美」的穩定幣替代選擇。
This development raises important questions about the intersection of political influence and financial innovation. Some lawmakers have expressed concerns about potential conflicts of interest, particularly given the administration's role in shaping stablecoin regulation. Others view it as a natural extension of private sector innovation in an open market.
這一發展引起了對政治影響力與金融創新交匯點的關注。有議員擔心這會引發利益衝突，尤其考慮到政府在規管穩定幣方面的角色。但亦有人認為，這只是私營市場於開放經濟體系下創新的自然延伸。
The USD1 phenomenon reflects a broader trend of stablecoins as expressions of monetary sovereignty and national strategic interests. As central bank digital currencies (CBDCs) face political resistance in some jurisdictions, privately-issued but nationally-aligned stablecoins may emerge as alternative vehicles for digital fiat implementation.
USD1 現象反映出穩定幣作為貨幣主權和國家策略利益體現的更廣泛趨勢。隨著央行數字貨幣（CBDC）在某些地區面臨政治阻力，由私營機構發行、但與國家利益掛鈎的穩定幣，或會成為實現數碼法定貨幣的另類渠道。
"What we're seeing with politically-affiliated stablecoins is the recognition that money is fundamentally about trust and community," says Dr. Eswar Prasad, professor of economics at Cornell University and author of "The Future of Money." "In fractured political environments, we may see multiple competing 'flavors' of digital dollars emerging, each aligned with different constituencies."
康奈爾大學經濟學教授、《貨幣的未來》作者 Eswar Prasad 博士表示：「政治角色明顯的穩定幣，反映出貨幣本質上是信任和社群的象徵。在政治分歧嚴重的環境下，我們可能會見到多個互相競爭、各自代表不同利益群體的『數字美元』版本湧現。」
Market Structure and Financial Stability Considerations
市場結構及金融穩定考量
As stablecoins increasingly integrate with traditional finance, questions about market structure and financial stability are gaining prominence. The Financial Stability Board (FSB) and Bank for International Settlements (BIS) have both issued updated guidance on stablecoin regulation in early 2025, focusing particularly on systemic risk management.
隨著穩定幣日益與傳統金融融合，市場結構及金融穩定的相關問題日趨重要。金融穩定委員會（FSB）及國際結算銀行（BIS）於2025年初先後發布了穩定幣監管的新指引，重點針對系統性風險管理。
A key concern is the potential for stablecoin runs - scenarios where rapid redemption requests could force liquidation of backing assets, potentially impacting broader financial markets. To address this risk, regulators increasingly require stablecoin issuers to maintain highly liquid reserves and implement redemption gates or fees during periods of market stress.
其中一個核心憂慮，是穩定幣「擠提」的風險——即大量用戶同時贖回，迫使發行方迅速沽售其儲備資產，甚至衍生更廣泛金融市場風險。為應對這種狀況，監管機構現時要求穩定幣發行人保持高流動性儲備，並於市場波動時設立贖回閘口或徵收贖回費用。
Reserve composition has also come under scrutiny. While early stablecoins often held significant commercial paper and corporate debt, regulatory pressure has pushed issuers toward treasury bills, central bank deposits, and other highly liquid instruments. Tether's latest attestation shows 85% of its reserves now in T-bills and cash equivalents, compared to approximately 40% in 2021.
儲備資產組成亦成為關注焦點。過往不少穩定幣會持有大量商業票據及企業債券，但受監管壓力影響，如今發行人更傾向選擇國債、央行存款及其他高流動性工具。Tether 最新審核顯示，其儲備中 85% 由國庫債券及現金等等價物組成，而2021年時僅約為40%。
"The stablecoin industry has matured significantly in its risk management practices," notes Jennifer Liu, digital asset lead at global consulting firm Accenture. "Major issuers now maintain reserves that would satisfy traditional banking standards, with some even exceeding typical capital requirements."
全球顧問公司 Accenture 數碼資產主管劉秀芝（Jennifer Liu）指：「穩定幣在風險管理方面已大為成熟，主要發行人現時的儲備足以符合傳統銀行標準，甚至有些更超越了一般資本要求。」
Interoperability between stablecoin ecosystems represents another frontier for market development. Projects like the Universal Digital Payments Network (UDPN) aim to create standardized protocols for stablecoin transfers across different blockchains and banking systems. If successful, these initiatives could reduce fragmentation and improve capital efficiency across the stablecoin landscape.
穩定幣生態系統之間的互通性，亦是下一個市場發展重點。像 Universal Digital Payments Network（UDPN）等項目，旨在為各種區塊鏈及銀行體系間的穩定幣轉賬建立標準化協議。若能成功實現，將有助減少市場碎片化，提升穩定幣的資本效率。
The Institutionalization of Programmable Money
可編程貨幣的機構化
The developments of early 2025 mark a decisive shift in the stablecoin narrative - from experimental crypto assets to institutionally adopted financial infrastructure. This transformation reflects broader recognition of the efficiency gains possible through programmable, tokenized money.
2025年初的最新發展，標誌著穩定幣從實驗性質的加密資產，轉型為被正規機構採納的金融基礎設施。這種轉變反映市場普遍認同可編程、代幣化貨幣帶來的效率提升。
As banks issue their own stablecoins, payment networks integrate existing tokens, and regulators create formal oversight frameworks, the technology is positioning itself as a bridge between traditional and digital financial systems. Rather than replacing existing banking infrastructure, stablecoins are increasingly augmenting it with programmability, 24/7 operation, and seamless cross-border functionality.
銀行自行發行穩定幣、支付網絡整合現有代幣、監管機構設立監察框架，種種跡象顯示相關技術已成為傳統與數碼金融體系之間的橋樑。穩定幣並非取締現有銀行體系，而是以可編程、全天候運作及無縫跨境支付等新特點予以提升。
The challenges ahead remain significant. Questions about interoperability, market fragmentation, and the relationship between stablecoins and future central bank digital currencies will shape the evolution of this sector. However, the trajectory is clear: stablecoins are moving from the periphery to the center of financial innovation.
未來仍然有不少挑戰，包括如何實現互通、減少市場碎片化，以及穩定幣與未來央行數碼貨幣(CBDC)的關係，這些都將左右行業的發展方向。不過，路線已很明確：穩定幣正由金融創新的邊緣，迅速走向核心地位。
For businesses, individuals, and financial institutions, this shift creates both opportunities and imperatives. As stablecoins become embedded in payment systems, banking services, and cross-border commerce, understanding their capabilities and limitations will be essential for navigating the future of money.
對企業、個人及金融機構而言，這場轉變既帶來機遇，亦構成必須應對的新要求。隨穩定幣逐步嵌入支付系統、銀行服務和跨境貿易，掌握其優勢與限制，將是前瞻貨幣未來不可或缺的一環。