Tether 嘅 USDT 無可否認係穩定幣市場之王。可能你好自然咁諗：「咁仲駛問用邊隻？」，但事實唔係咁簡單。用穩定幣其實要考慮嘅因素有好多，而且市面上有啲新晉選擇都相當值得留意，當中最明顯嘅就係 Circle 嘅 USDC。不過，仲有進步得非常快嘅後起之秀，例如香港出世嘅 FDUSD。
好早之前我哋已經講過，Tether 快要突破 $1200 億美元歷史市值大關。
係時候正面比較下幾大穩定幣，睇下2024年應該揀用邊隻。
介紹：乜嘢係穩定幣？點解你需要用？
穩定幣好快就成為加密貨幣生態圈不可或缺嘅一部分。因為佢哋成功做到橋接加密貨幣波動同傳統法定貨幣穩定之間嘅鴻溝。
佢哋嘅意義係提供一個穩定嘅交易媒介同資產儲存，抵消咗比特幣同以太坊等加密貨幣本身存在嘅大幅波幅。無論市場點浮沉，穩定幣都會保持同等價值。
所以穩定幣十分適合炒家、投資者甚至機構用作交易、避險或者接觸去中心化金融服務等唔同用途。無論係交易、避險、甚至做 DeFi，穩定幣都係可靠嘅工具。
穩定幣嘅出現令交易體驗順暢咗，同時對去中心化金融（DeFi）嘅發展做咗重要推動。佢哋成為咗交易所重要嘅流動性來源，同時亦係市場波動時嘅避風港。
眾多穩定幣之中，Tether（USDT）同 USD Coin（USDC）都成為市場主角，分別有自己特色同喺穩定性、監管合規、市場應用上有唔同策略。
新勢力不時出現，例如 First Digital USD（FDUSD）一樣，挑戰傳統大哥地位。
呢幾款穩定幣雖然都以維持價值穩定為目標，但喺運作模式、合規透明度以至技術層面都有分別。要善用穩定幣，識得分辨佢哋嘅分別係關鍵。
穩定幣霸主地位同最新發展
穩定幣繼續向上突破。
去到2024年9月，穩定幣總市值已經超過1690億美元，較2023年10月嘅1220億美元大升38.5%。
Tether（USDT）繼續壟斷市場，佔有率高達70.4%，市值逼近1200億美元。呢個霸主地位來自資金持續流入同多個平台廣泛應用。
佢哋亦利用呢個優勢，不斷擴大影響力。
就喺上個月，Tether 於以太坊區塊鏈增發咗10億美元 USDT，喺 Tron 平台都增發咗1億。
其他穩定幣都有唔錯表現。
Circle 嘅 USDC 穩步增長，幾乎各方面都追貼 USDT。
不過吸睛嘅其實係新晉嘅 First Digital USD（FDUSD）。
FDUSD 喺過去30日市值大升47%，去到29.4億美元，反映咗市場對於其他特點或者符合地區監管要求嘅穩定幣需求急增（稍後會再詳細解釋）。
穩定幣增長迅速，原因有幾個。
全球通脹令大家追求可以守住價值又唔想受加密市場大上大落嘅資產。喺阿根廷同南非呢啲國家，市民因為對政府同財政策疑心大，所以好快就轉投穩定幣。
貶值法幣促使更多人用穩定幣保障財產，進行跨境交易，又唔駛受制於傳統銀行體系。
同時，DeFi 平台上有經驗嘅用戶都好懂得發揮穩定幣多元用途，例如借貸、賺息、增強金融服務體驗。
不如一齊睇下兩大主流穩定幣—USDT、USDC—同新貴 FDUSD 有咩分別同優勢。
Tether（USDT）－發展歷史及財務數據
Tether（USDT）於2014年推出，開創咗穩定幣概念，將代幣同美金一對一掛鉤。
當時大家都覺得幾奇怪：點解要搞個美金電子版？
結果時間證明，創新係有用嘅。
Tether 幫大家解決加密貨幣高波幅嘅問題，容許投資者喺唔需要兌換成法幣底下靈活進出，節省成本又快捷。
USDT 市值爆發式增長，現時大約1190億美元。雖然時有爭議，但獲全球市場高度接納同信任。Tether 提供流動性，已經成為加密市場重要基建。有部份用戶覺得 USDT 先至係加密市場真正「血液」，甚至比比特幣同以太坊更關鍵。
<u>USDT 12個月市值走勢 / CoinMarketCap</u>
更勁嘅係，USDT 近期總交易金額超越咗 Visa。除咗成功，仲因為 Tether 可以喺唔同區塊鏈鑄幣。長遠嚟講，TRON 上面轉 USDT 平又快，成為大熱選擇。
但天下冇十全十美，USDT 都有問題。
一直以來，Tether 透明度同儲備質素都備受質疑。
監管機構同質疑者一直問 Tether 係咪真係有足夠資產做足100%抵押。
以前話 USDT 完全由美金儲備支持，後來披露備用資產仲有現金等值、商業票據同貸款。
2024年，Tether 喺上半年錄得52億美元盈利，主要靠買美國國債同其他投資。不過，外間對其儲備透明度仍然有疑慮。
當局頻頻要求 Tether 提供獨立審計報告，增加咗不少監管壓力。目前缺乏全面透明同獨立審計嘅財務狀況，長遠會影響 Tether 運作同用戶信心。
所以，如果你諗住存一筆錢喺 Tether，就一定要認真諗清楚。
USD Coin（USDC）－發展歷史及財務數據
USD Coin（USDC）喺2018年由 Circle 聯同 Coinbase 推出，兩間都係業內數一數二嘅公司。
一開始，USDC 就非常重視監管合規同透明度，成為其他穩定幣以外嘅可信之選。當時 USDT 已經係行業領先。
Circle 做事手法頗有分別。
USDC 堅持一兌一儲備政策，每粒 USDC 背後都有同等美元存在，並獨立存放喺監管金融機構。USDC 亦邀請 Grant Thornton LLP（一間大型會計師行）每月審核並公開儲備狀況。
去到2024年，USDC 市值約為358.8億美元，僅次於 Tether，深受機構投資者同 DeFi 市場青睞。大家對 USDC 嘅透明度同合規性異常重視。
<u>USDC 12個月市值走勢 / CoinMarketCap</u>
對唔少用戶嚟講，USDC 比 USDT 更加可靠、透明，唔會成日卷入醜聞或對抗監管。
USDC 能夠同主流金融機構同科技公司建立合作，令全球市場更易接納。USDC 更加配合歐洲新出台嘅加密資產法規（MiCA），同 USDT 有明顯區別。
前瞻性策略令 USDC 吸引更多新客戶，並於規管數碼資產討論中佔一席位。
USDC 同 USDT 一樣，不斷喺新技術層面創新，已經支援唔同區塊鏈平台，包括 Algorand、Solana 同 Stellar。
First Digital USD（FDUSD）－發展歷史與財務數據
First Digital USD（FDUSD）屬於新興穩定幣之一... Skip translation for markdown links.
穩定幣市場。FDUSD 由設於香港、專注託管及資產服務方案的金融機構 First Digital Trust 推出，目標是提供一個安全且合規的穩定幣選擇，尤其針對亞洲市場。
雖然 FDUSD 入市時間尚短，但已經錄得顯著增長。
過去 30 天，其市值激增 47%，達至 29.4 億美元。
這種迅速崛起有多個原因。
FDUSD 強調全面符合地區監管要求，吸引了來自監管嚴格司法管轄區的用戶及機構。就這方面來說，FDUSD 跟 USDC 比 USDT 更為貼近。
另外，FDUSD 亦主打「全資產儲備」模式。FDUSD 承諾維持全額儲備，向用戶保證每個代幣都可兌換相等價值美元。這點最低限度有助建立信任。
值得一提的是，FDUSD 現已獲主要海外交易所接納，有助提升其流動性及易用性，令其能夠成為 USDT 以外另一可行選擇。
<u>FDUSD Market Cap, Last 12 Month / CoinMarketCap</u>
跨境支付功能是 FDUSD 最大的賣點。這隻新興的亞洲穩定幣設計宗旨就是促進高效跨境支付，針對全球金融領域中的一大痛點，尤其適合那些傳統銀行服務貴或有限的地區。
雖然 FDUSD 市場份額暫時遠遜 USDT 和 USDC，但其增長勢頭及策略定位顯示，它未來有潛力成為穩定幣世界中的重要角色。尤其在某些地區市場，更有跡象顯示其受歡迎程度正持續上升，甚至漸趨全球化。
USDT、USDC 與 FDUSD：對比分析—抗逆力、可持續性與聲譽
三者 USDT、USDC 及 FDUSD 理論上都以與美元價值掛鉤為終極目標，但在營運透明度、法規合規性、技術整合及市場策略的手法上各有明顯分別。
細心分析這些分別，有助了解它們在市場上的定位和未來發展潛力。這亦有助定義資金投放方向。
營運透明度及儲備管理
如上所述，USDT（Tether）過往在儲備披露上較為不透明。
雖然 Tether 會間中發表儲備證明及報告，但未必總是滿足監管部門或要求全盤審計的批評者。USDT 儲備組合一直是外界關注焦點，以前曾有大量商業票據及其他資產，而非等價現金。這種透明度不足打擊了外界信心，令人質疑在市場大規模撤資時能否滿足兌換需求。愈多人提款，Tether 壓力就愈大。
與此同時，USDC 主打高度透明。
USDC 發行商 Circle 定期由 Grant Thornton LLP 會計師行審核儲備，並披露持有資產的種類，保證儲備存於獨立賬戶。USDC 亦堅持遵守 KYC（認識你的客戶）及 AML（反洗錢）規例，令監管機構及機構用戶更樂意信任。
FDUSD 一樣強調全額資產支持及合規。
不過作為新晉穩定幣，FDUSD 在透明度方面還未建立長遠口碑。它母公司 First Digital Trust 為受監管機構，此點增加可信度。但 FDUSD 仍需透過持續透明的報告及獨立審計來鞏固信譽。如果能長遠維持零醜聞、零爭議，自然會更趨向 USDC 方向，並與 USDT 明顯拉開距離，加劇競爭。
法規合規性及全球整合
你會信任一間百分百合法、合規的機構幫你管理資產，還是選擇經常處於與監管機構拉鋸狀態的公司？除非你係杜洛夫（Pavel Durov）粉絲，答案其實幾明顯。
法規合規性成為穩定幣採用率及能否融入全球金融體系的關鍵分水嶺。
USDT 屢受監管調查，包括儲備披露及運作相關的罰款。在部分司法管轄區甚至受到限制，亦令部分機構因合規疑慮而避免或減少使用 USDT。
以歐盟 MICA 規管為例，越來越多歐洲服務平台將停止支援 USDT，包括 Binance 在內的多個歐盟國家交易所。
如果你不在歐洲，這點可能毫無關係，但 USDT 在歐洲確實正失去市場優勢。
USDC 則一直積極與監管機構合作，並針對主要市場設計合規模式。例如符合歐洲 MiCA 和美國相關規管，令 USDC 成為能讓嚴格合規環境下的機構放心選用的穩定幣。
你或許唔鍾意跟生意夥伴解釋點解選 USDC 唔選 USDT，但合規角度來看，USDC 明顯比較「晒冷」。
FDUSD 現時以香港及亞洲地區法規為基礎運作，在區域合規層面尤其突出，成為想在亞洲經營的企業及用戶的亮眼之選。隨著全球監管標準持續提升，FDUSD 能否與國際規範接軌將是拓展的重要關鍵。 專家普遍認為，隨著普及率提升，FDUSD 亦肯定會配合法規發展，一步步成為 USDT 的強勁對手。
技術整合及生態圈參與
由於 USDT、USDC 及 FDUSD 部署於不同區塊鏈上，要作直接交易速度及手續費比較並不完全公平，但當中仍有值得參考的資訊。
USDT（Tether）已於多條區塊鏈上營運，包括 Ethereum（ERC-20）、Tron（TRC-20）、Solana、Binance Smart Chain 等等。
以 Ethereum 為例，USDT 交易有時會因為網絡擁塞及油費（gas fee）高昂而較慢及昂貴（每百美元幾美元手續費也曾出現）。相比之下，Tron 網絡上的 USDT 交易則更快、成本更低，因此深受重視成本效益及追求快速體驗的用戶歡迎。
USDC（USD Coin）同樣橫跨多條區塊鏈，包括 Ethereum、Algorand、Solana 及 Stellar。跟 USDT 一樣，Ethereum 上的 USDC 交易較慢及較貴。
但如於 Solana 或 Algorand 等網絡上，USDC 交易速度很快、手續費微乎其微—得益於這些網絡的高吞吐率及優質擴展性。
一般而言，USDT 跨鏈覆蓋範圍較廣（特別是 Tron），因此多情況下手續費會較 USDC（若於 Solana）為低。不過對大部分小額用戶來說，差異感受不明顯，操作體驗相若。
FDUSD（First Digital USD）作為後起之秀，交易速度及手續費等詳細數據未算充足。
FDUSD 目前已於 Ethereum（目前整體較慢）及 BNB Chain （強調交易快及低費用）發行，這可提升其在全球支付的競爭力。
整體而言，論速度與費用，FDUSD 尚有不少提升空間，與 USDT（Tron 版）及 USDC（Solana 版）仍有差距。
市場策略及用戶基礎
三者有各自目標用家群及發展路線。
USDT 用戶基礎廣泛，由散戶到大型機構均可，提供高度流動性，於各大交易所均支援。於某些區塊鏈（如 Tron）手續費甚低，適合高頻交易及追求低成本的資金流動。
USDC 著重機構採用及整合至受監管金融服務。與傳統金融、金融科技公司合作為主，策略明顯以建立信任及推動大規模金融操作為核心。
FDUSD 則鎖定亞洲市場，專注需要高效跨境支付及區域法規合規的用戶。其於地區市場的增長，顯示出對區域需求的貼合度及價值。
風險評估及可持續性
每種穩定幣均有潛在風險，影響其可持續發展及市場地位。
USDT 的主要風險來自監管審查及相關法律行動，可能威脅其業務展開。此外，儲備透明度不足亦易令用戶信心驟降，加速市值及流動性下滑。
USDC 的風險在於持續變動的監管環境，可能隨時出現新規則而帶來壓力。雖說其合規方針屬優勢，但同時亦意味著要面對更多政策上的不確定。
FDUSD 要面對的，主要是在市場建立過程中的—— （原文未完，可根據需要補上剩餘翻譯）competitive environment and establishing long-term trust. Regulatory changes in its operating regions or broader geopolitical shifts could also impact its growth.
Conclusion
總結而言，雖然 USDT、USDC 以及 FDUSD 都同樣以為加密貨幣市場提供穩定性為基本目標，但三者於透明度、合規性、技術整合及市場策略上各有分別，主要針對市場內不同用戶群。
USDT 之所以能夠稱霸市場，主要靠其高流動性同廣泛應用，對眾多交易員及交易所來說幾乎已不可或缺。不過，有關透明度及合規性的爭議依然存在，成為潛在風險。如果你選擇的資產需要受全球主流歡迎、基本上全球通行，USDT 就係你嘅選擇。
USDC 注重透明及法規合規，對重視安全及依法操作的機構及用戶特別有吸引力。其技術整合及對創新的支持，令其於受規管市場及高級金融應用方面有良好增長潛力。如果你是守法公民（特別係歐洲人士），USDC 就最適合你。安全又穩陣。
FDUSD 作為新興穩定幣，著重於把握地區機遇，並專注於合規及跨境交易效率。其成功與否，有賴於能否建立信任及擴展其於全球金融體系的整合。不過，目前來說，對於亞洲用戶而言，FDUSD 已經成為一款頗具吸引力的選擇，堪稱本地版 USDC。