穩定幣 市場正因 MiCA 法規於本月生效而受到衝擊，越來越多平台陸續下架 USDT 及 USDC。最新加入下架行列的 加密貨幣交易所 Bitstamp 和 crypto.com 已於 2025 年 1 月 31 日宣布 將下架 Tether USDT 及 Paypal USD。背景之下，讓我們一起了解這部全面性立法 如何整頓 27 個歐盟成員國的加密市場，保障投資人權益。
什麼是加密資產市場 (MiCA) 法規？
MiCA 法規是歐盟針對加密貨幣監管所做過最具規模的統一嘗試。實施前，歐盟境內經營的加密貨幣業者面臨各國規範、必須辦理多張牌照且遵守不同司法管轄之要求。
這種分散的監管環境不僅對企業運營帶來挑戰，也讓投資人暴露於各種風險中。
MiCA 的主要目標是建立一個標準化監管環境，推動創新同時確保消費者保護充足。此框架適用於所有服務於歐洲利益的加密資產服務提供者（CASPs），不論其營運據點為何。這種域外適用性，展現了歐盟對於涵蓋全部涉及其公民加密活動的決心。
對穩定幣市場有何影響？
MiCA 對穩定幣的管理是其最大變革之一，提出嚴格要求，根本性重塑穩定幣格局。該法規堅決禁止演算法穩定幣於歐盟市場流通，因其並未明確以傳統資產作為儲備。此舉反映歐盟針對演算法設計可能帶來穩定性風險的憂慮，尤其是在多起市場失敗後。
對於傳統穩定幣，MiCA 建立了兩大類別的監管規範：資產參照型代幣（ARTs）與電子貨幣代幣（EMTs）。兩類皆須有嚴格的 1:1 資產儲備。EMT 發行人，通常為經授權的信貸機構，需向監理單位申報且發佈白皮書。ART 發行人則有更多規定，包括強制在歐盟設立與白皮書事前審批。
此外，法規對於符合歐洲銀行管理局設定特定標準的穩定幣，會給予“重大”分類，必須遵循更嚴格的監管與風險管理，確保大型穩定幣計畫合適的運作標準。
MiCA 難以涵蓋的領域
雖然 MiCA 管轄範圍廣泛，但加密生態中某些領域仍未涵蓋。非同質化代幣（NFT）基本上不在監管範圍，但若其性質與其他受規範加密資產相似，或大量系列發行（提高同質性），則可能納管。
去中心化金融（DeFi）平台、去中心化自治組織（DAO）和其他去中心化應用，是監管上的一大挑戰。
真正去中心化的平台大致未受 MiCA 直接影響，不過“真正去中心化”的定義涉及技術與法律的複雜性。相關項目應尋求專業法律意見，全面了解自身合規義務。
2025 年 1 月生效了哪些變化？
MiCA 的落實遵循明確時程以順利推行。自 2025 年 1 月起，CASPs 必須展開執照申請，是邁向完全合規的首步。法規設有最長 18 個月之緩衝期，允許既有業者在新規施行同時維持營運。
在過渡期（截至 2026 年 7 月）期間，企業必須進行全面準備，包括確定自身分類、補齊必備文件，並將營運調整至符合反洗錢 (AML) 與認識你的客戶 (KYC) 規定。準備流程涉及內部運作、資安架構、資訊透明等多層面自我審查。
2026 年將迎來的變革
到 2026 年 7 月，所有 CASPs 必須完全符合 MiCA 要求，包括取得國家主管機關核發執照、導入高階安全措施，並建立以用戶保護為核心的標準運作流程。法規強制規範客戶資產與公司資金分離、嚴格的資料保護與完整的風險管理。
MiCA：哪些加密貨幣受衝擊最大？
歐洲革命性的加密資產市場 (MiCA) 法規，預料將徹底改變歐洲加密貨幣格局。作為歐盟首部完整針對加密資產的法律框架，MiCA 明確規定了提升投資人保護、金融穩定與市場誠信的規則。不過隨著 MiCA 由紙上走向實施，某些加密資產的影響會特別明顯。
穩定幣正成為 MiCA 的重點對象。
諸如 Tether（USDT）、Circle 的 USDC、Binance USD（BUSD）等與法幣掛鉤之代幣，將面臨嚴格的資訊揭露與儲備要求。根據新規，穩定幣發行商必須維持每枚代幣對應足夠儲備，並定期接受審計。對於如 Tether 這類長期備受儲備透明質疑的發行商，更高的監管壓力或將迫使其大幅調整運作，否則就有可能被歐盟市場徹底排除（事實上已開始發生）。
交易所發行代幣如幣安幣（BNB）與 Crypto.com 的 CRO 也直接受到影響。MiCA 將這類代幣歸為具特殊條件的加密資產，因其兼具交易媒介與投資性質。這些代幣必須依新法進行資訊說明，交易所亦有義務向投資人公開代幣風險、用途與供應機制。對於深度結合 Binance 生態系的 BNB，合規壓力或會增加其運作複雜度，進而抑制短期增長。
著重隱私的貨幣如 Monero（XMR）及 Zcash（ZEC）則面臨最嚴峻考驗。MiCA 強調透明化與可追蹤性，以打擊洗錢與資恐活動。設計上強調匿名性的隱私幣，與法規要求正面衝突。因此歐洲的交易所可能被迫將這些代幣全面下架，嚴重損及其市場流動性與價值。
MEME 幣，如 Dogecoin（DOGE）、Shiba Inu（SHIB）及新興之 Pepe（PEPE），也將受到更嚴格審查。MiCA 投資人保護條款強調用途揭露與高度透明。由於 MEME 幣高度投機、用途有限且價格容易受炒作影響，面對新揭露標準壓力，其吸引力或受損。這雖可降低市場波動，卻也可能壓抑整體需求。
原生於 DeFi 的代幣，包括 Uniswap 的 UNI、Aave 的 AAVE 及 Compound 的 COMP，則處於高度不確定狀態。雖然 MiCA 並未直接碰觸去中心化金融，若這些治理代幣於中心化平台流通，仍可能被間接納入監管。
基於分散治理的定義模糊，既可能促成監管釐清，也可能讓歐洲投資人趨於保守，反映在流動性池的變化上。
代表商品或證券的資產型代幣（如黃金、房地產代幣化）將接受嚴格透明審查。發行平台必須充分揭露資產持有細節、定期接受審計。證券型代幣同時需無縫納入傳統金融監理，增加了制度複雜度，可能導致小規模發行單位因難以達標而難以進入市場。
雖然 MiCA 初期豁免了非同質化代幣（NFT），但亦可能間接受影響。對於具有份額分割、金融性質的 NFT，法規仍留有灰色地帶，有機會被納入更廣義的加密資產監管。常見的碎片化 NFT（如共同購買昂貴數位藝術或收藏品），未來可能必須進行繁瑣合規流程，亦增加了進入門檻。 Here is the translation as per your requested format:
costs and slowing innovation.
總體而言，MiCA的引入標誌著朝向更高透明度與投資人保護的重要轉折，但同時也為歐洲充滿活力的加密貨幣市場中，已經穩固存在的加密貨幣帶來了更多複雜化。那些重視透明度與合規導向的幣種和代幣將有可能受惠，然而隱私幣、投機性迷因幣以及部分DeFi和資產支持型代幣則將面臨艱難的轉型期。未來幾個月，MiCA將如何重塑歐洲加密貨幣版圖，並有可能為全球加密監管趨勢樹立先例，一切尚待觀察。
Way to more harmonized global regulation?
MiCA法規的重要性遠不僅止於歐洲立法。其詳盡的架構也非常適合其他司法管轄區使用。隨著英國、印度等許多國家也尋求對穩定幣市場進行監管，這套法規很可能很快演化為全球性的加密貨幣監管規範。作為一套全面性的監管框架，MiCA可能成為其他地區立法的藍本。因此，MiCA對所有Web3企業與即將上線的加密項目而言，都是值得密切關注的重要發展。
如果MiCA在實施上取得成功，未來其他地區也可能會引進類似的加密監管法規。這最終有機會促進數位資產市場監理層面的全球合作。對於加密投資人與企業來說，瞭解這部法規是掌握市場情緒應對監管變革的關鍵。這不僅是策略性的必要準備，無論加密公司還是交易者都無從迴避。