去中心化金融（DeFi）與傳統金融（TradFi）之間的界線正逐漸消融。而推動這一轉變的最大力量之一？正是現實世界資產（RWA）協議。這些協議將實體和金融資產——如房地產、債券、發票，甚至碳權——轉化為區塊鏈上的代幣。
RWA 結合了傳統金融的信任與分量，以及加密貨幣的速度與開放性。這種融合正改變資本流動的方式。不僅是加密愛好者在關注——如貝萊德（BlackRock）、摩根大通（JPMorgan）、高盛（Goldman Sachs）等大公司已經進場。
目前，代幣化的 RWA 在各區塊鏈上總價值已超過 170 億美元。這顯示，DeFi 與 TradFi 的融合已不再只是「是否發生」的問題，而是「有多快會發生」。
RWA 協議的重要性崛起
從本質上說，RWA 協議將流動性差、結構複雜的資產 —— 如商業樓宇、私人貸款或智慧財產權 —— 轉化為可像加密貨幣一樣交易的形式。通過代幣化，所有權被數位化並寫入智能合約。結果是，原本需經過繁瑣法律流程的資產，現在可 24/7 地在去中心化網路中流轉。
這一轉變於 2023 年開始加速。經歷多年波動後，DeFi 開始尋找更穩健的收益方式。MakerDAO 首當其衝，將數億美元配置到代幣化美國國債，作為 DAI 穩定幣的擔保。這一步驟讓傳統金融級別的資產進入去中心化系統，同時不犧牲控制權。
隨後其他平台也紛紛效仿。如 Centrifuge 專注於將私人信貸變成鏈上擔保，讓中小企業無需經銀行便能獲得資金。截至 2025 年初，RWA 市場規模已突破 170 億美元。
TokenFi、Backed Finance 等專案也開始出現，讓非技術用戶更容易參與此流程。合規檢查？內建。託管？抽象化。工具變得更易用、更完善。
真正推動增長的，是代幣化解決了長久以來的痛點。曾需數百萬資本購買的房地產，如今能以小額分割購買；公司債券擺脫高度不透明的場外交易，在以太坊上獲得流動性與透明度。
RWA 協議架構
實現現實資產上鏈並非易事。這涉及傳統法律體系和區塊鏈邏輯——兩個本不相通的世界。
這個過程分為三個部分。
首先是鏈外準備：法律所有權、估值、審計、保險。這些紙本作業依舊存在，只是被數字化而已。Propy 等公司專精於讓房地產資產在尊重當地法律的前提下，具備代幣化條件。
接下來是橋接：經驗證的數據透過預言機與驗證服務進入區塊鏈。例如 Chainlink 的 Proof of Reserve（準備金證明），提供鏈外資產真實存在的密碼學證明。API3 則讓數據供應者直接在鏈下簽署資料。
最後，資產鑄造完成，並接入 DeFi。智能合約利用 ERC-20、ERC-1400 或 ERC-3643 等標準，負責轉移、合規及與借貸或交易平臺對接。例如在 Arbitrum 的 Florence Finance，用戶能為發票擔保貸款提供資金，獲得超越傳統定存的收益。
結果便形成一種混合體：資產擁有加密貨幣的流動性與可編程性，卻由現實世界價值支撐。
為什麼傳統金融無法抗衡
傳統金融儘管有悠久歷史，但也充滿效率低落。RWA 協議正好擊中其最令人頭痛的部分。
先從流動性談起。房地產、私募股權、企業貸款一向難以交易、門檻高、處理緩慢。代幣化則讓它們變成每位投資人都能即時交易的小單位。
像貝萊德的 BUIDL 基金，在以太坊上代幣化後，實現了全天候交易、快速結算，無需等待傳統金融窗口開放。這和傳統貨幣市場是兩個世界。
再來是成本。SWIFT 匯款、中介費用、外匯轉換，皆耗時且昂貴。但在 Stellar 或 Solana 這類區塊鏈上，跨境轉帳僅需數秒，幾乎免費。對出口商和國際放貸者，這是顛覆性變革。
最重要的，是透明度。傳統體系總在黑盒運作，RWA 協議則完全公開。從信用評分到還款紀錄，都可以鏈上即時查核。
這也是大型銀行紛紛佈局區塊鏈：摩根大通的 Onyx 服務處理每日數十億回購交易，歐洲投資銀行發行數位債券，高盛和匯豐則已經上線私人信貸代幣化軌道。
DeFi 正在成熟
過往 DeFi 對傳統金融資金並不友善——波動性大、農耕高風險、過度依賴加密原生資產——成為進入障礙。但這一切被 RWA 協議逐步改變。
首先，他們帶來了真實收益。Aave、Compound 等借貸平台現已整合代幣化國債、公司債券，帶來 4–5% 穩定回報。
Maple Finance 更進一步，根據風險層級（政府公債到高收益私人貸款）組建各類資產池，DeFi 開始具備投資組合配置的雛形。
穩定幣專案也在革新。例如 DAI，現有超過六成價值由 RWA 支持。這減少了對波動性資產的依賴，提高穩定性並更獲監管信任。
機構資金漸漸湧入。富蘭克林坦伯頓已把政府債券基金百分之百上鏈，私募巨頭 KKR 則在 Avalanche 上代幣化醫療基金，把最低投資門檻從數百萬降至數千美元。
當然，仍風險不少。
世界各地法律差異大。例如歐盟 MiCA 規範需揭露詳盡資訊與儲備要求，美國 SEC 則要求許多 RWA 代幣被視作證券。Centrifuge 和 Backed Finance 等協議正因應，增設身份驗證與轉移限制。
互通性也是難題。以太坊領先，但 Polkadot、Solana、Cosmos 各自在建 RWA 軌道。安全橋接尚在摸索。
新風險，新工具
RWA 不是帶貨幣標籤的普通代幣，而是有自己的包袱。
首先要靠法院支撐。若有人違約在代幣化按揭上，智能合約無法自行驅逐或執行拍賣，還是得動用傳統法律。有些協議採用信託機構居中，連接鏈上邏輯與鏈下執法。
資產估值也是灰色地帶。房地產、智慧財產權等資產常無每日行情，因此容易訂價失準。越來越多項目增設把關層：RealT 要求第三方鑑價與定期披露，Goldfinch 讓社群審核人參與放貸審查。
另外還有宏觀風險。RWA 與實體經濟掛鉤。利率下滑時，代幣化國債收益減少；違約攀升時，公司債遭遇損失。MakerDAO 便因債券價格波動感受過這類壓力。
智慧風險模型成關鍵。Maple 依產業分組資產池，合約動態調整利率。Nexus Mutual 等 DeFi 原生保險，現已開始承保指定 RWA 風險，為現有協議補足保障。
展望未來
分析師預期 2030 年代幣化資產將突破 16 兆美元，約佔全球 GDP 一成。應用範疇從碳權、基建、智慧財產權到藝術品不斷擴展。
CBDC 可望促進普及。若央行推出可編程數位貨幣，將成為代幣化資產理想清算層。
標準亦日益完善。ERC-3643 在受監管資產領域獲得青睞，Tokenized Asset Coalition 等組織則致力制定合規、託管、KYC 標準，期望跨鏈轉移資產時無需面臨法律障礙。
AI 也將參與。機器學習已應用於鏈上信用評估。未來，AI 能協助定價特殊資產、檢測詐欺、預測違約風險，效果甚於傳統評級體系。
最重要的是，DeFi 與 TradFi 將進一步融合。機構會持續導入區塊鏈基礎設施，DeFi 也會不斷強調合規。兩者不是對立，而是攜手前進。
RWA 不只是橋樑，更是未來金融的藍圖——不浮誇，不受話題炒作，而是可編程、透明且紮根現實的價值。
這，正是 RWA的最大力量。