全球金融體系長期依賴「環球銀行間金融電信協會」（SWIFT），自1973年以來，該機構作為訊息傳遞網絡促成跨國資金流動。然而，隨著數位經濟擴張，一種新興競爭者出現了：穩定幣。這些與美國美元等穩定資產掛鉤的區塊鏈資產，正改變資金跨境流動的方式——提供SWIFT難以匹敵的速度、低成本和透明度。傳統金融基礎設施與新型數位替代方案之間的緊張關係，凸顯全球支付正在經歷根本性轉變，這對銀行、企業以及個人用戶均產生影響。
SWIFT在現代金融的歷史與限制
SWIFT以合作社形式由會員金融機構所有，利用標準化訊息格式及編碼，在全球超過200國家與地區、超過11,000家金融機構間傳遞支付指示。
SWIFT網絡實際上並不移動資金，而是傳遞安全的付款指令訊息，最終結算依賴對應銀行體系進行。雖然每天處理數百萬筆交易，年交易總額超過150兆美元，但其基礎建設在以數位為主的經濟環境下已日益顯現老舊。
資金轉帳通常需時3至5天，因為仰賴多層對應銀行機制，每個中介金融機構都會增加處理時長、合規審查及費用。這種多層架構造成效率不彰。跨境支付平均需支付6%手續費，企業與個人常需承擔隱藏收費、貨幣轉換溢價與不透明定價結構。小額匯款受影響特別大，手續費有時甚至高達交易金額的10-15%。
系統的集中式設計也帶來運作弱點與地緣政治上的槓桿。例如在國際制裁期間，SWIFT的接入權可能被武器化，迫使用戶另尋系統。
批次處理、時區差異及大量人工干預的技術限制，使交易速度進一步受阻。對幣值波動市場及僅有有限銀行往來的小企業而言，這些低效率事實上限制了其參與全球貿易。
SWIFT意識到這些挑戰，推出「全球支付創新計畫」（GPI），提升交易速度與透明度。儘管GPI讓部分銀行平均結算時間縮短至24小時，但其仍受制於對應銀行模式。所需的預存帳戶（Nostro帳戶）佔用資本，為小型金融機構帶來流動性管理挑戰，特別是在發展中國家。
穩定幣支付基礎設施的興起與演變
穩定幣代表金融科技的典範轉移，融合區塊鏈的可編程性與速度，以及傳統貨幣的價格穩定。
與價格劇烈波動的比特幣等早期加密貨幣不同，Tether（USDT）、USD Coin（USDC）及幣安美元（BUSD）等穩定幣透過多種方式穩定幣值。這種穩定特性促使其被迅速採用，市場總值突破1,500億美元，年跨境交易金額已超過2.5兆美元。
穩定幣的技術架構，使其可完全繞過傳統中介。無論是在以太坊、Solana及Stellar等公有鏈，還是像摩根大通Onyx這類私有網絡，穩定幣利用分散式帳本技術創造不可篡改、可驗證的交易記錄。結算最終性可於數分鐘內達成，且系統全年無休運作，不受營業時間或假日影響。手續費通常介於0.1%至1%，遠優於傳統渠道。
這種效率對匯款與貿易融資產生重大影響。移工匯款可避免傳統匯款業者的高昂費用及惡劣匯率。
研究顯示，穩定幣匯款用戶每年可比使用Western Union或MoneyGram等服務，節省約120億美元。進出口企業則可因結算加速，減少營運資本占用，並在許多交易中不必仰賴昂貴的信用狀。
隨著金融基礎設施服務商認識到穩定幣的潛力，機構採用速度加快。Visa等支付網絡已在以太坊區塊鏈使用USDC結算，BNY Mellon等公司也提供企業級託管服務。
摩根大通、匯豐等銀行集團亦開發自有基於區塊鏈、結合穩定幣功能的結算系統，為高金額轉帳服務的機構客戶，證明了此技術的可行性。
穩定幣高效能的技術基礎
穩定幣效率提升源自其底層技術架構。基於區塊鏈的系統可實現原子結算，價值轉移即時且不可逆，不存在對手風險。
智能合約——於區塊鏈上自動執行的程式碼——可自動化合規檢查、託管及條件支付，無須人工介入。這種可編程性允許設計客製化的付款流程，而在傳統系統下，這類流程極為繁複甚至不可能。
穩定幣網絡與SWIFT「僅傳送訊息」的方式不同，是將訊息傳遞與結算合併於同一層，免去雙系統對帳需求，並大幅降低對應銀行的營運負擔，使國際轉帳流程極度簡化，幾分鐘內即可完成。
典型的跨境穩定幣轉帳流程為：發送方透交換所或銀行合作夥伴將本幣兌換成穩定幣，直接透過區塊鏈將代幣發送至收款方錢包，收款方可選擇持有穩定幣或兌回本地貨幣。此流程完全摒除對應銀行，無論距離遠近，能直接連接發送者與接收者。
區塊鏈交易的透明性，對合規與風控有額外好處。每筆轉帳皆記錄於公開帳本並以密碼學驗證，帶來前所未見的稽核能力並減少詐騙風險。
高級數據分析可即時監控交易行為，防制洗錢成效有望優於傳統分散監控機制。交易成本也因全程公開而透明，不再隱藏於匯率差價之中。
超越零售應用：機構級應用及央行興趣
穩定幣基礎設施的機構潛力遠超單純轉帳。供應鏈融資、證券結算及企業資金操作皆受惠於傳統系統無法提供的「可編程貨幣」特性。
跨多國多幣營運的跨國企業可藉穩定幣精簡流動性管理並降低匯率風險。特斯拉、MicroStrategy 等企業已公開持有穩定幣作國庫資產，展現企業界對此類工具日益放心。
支付服務供應商逐步打通傳統金融與穩定幣基礎設施，讓商戶可接受加密貨幣付款，但以法幣結算。這種混合模式降低用戶門檻，並在幕後充分發揮區塊鏈效率。Square（現為Block）、PayPal 及 Stripe等已採納此技術，將穩定幣優勢帶入主流商業場景，不需消費者具備技術背景。
更重要的是，全球多國中央銀行亦正開發受穩定幣啟發的數位貨幣（CBDC）。例如中國數位人民幣、瑞典e-Krona、歐洲央行數位歐元等專案，冀望在維持貨幣主權同時，兼具新技術效率。
國際清算銀行（BIS）報告超過八成央行正積極研究CBDC，跨境應用常被列為主要方向。
多個多國CBDC實驗亦展現央行結算的新替代方案。Dunbar專案（新加坡、澳洲、馬來西亞、南非）及mBridge（中國、泰國、阿聯酋及香港）皆成功測試多國數位貨幣國際互通平台，顯示政府機構也意識到現有基礎設施的限制，並將區塊鏈解決方案視為可行替代。
主流普及的挑戰與產業回應
儘管潛力巨大，穩定幣在嚴重威脅SWIFT主導地位前，仍面臨諸多障礙。最大阻礙或來自監管不明，全球政策制定者仍在為這類兼具支付與證券屬性的混合工具制定法規。
歐盟的《加密資產市場法》（MiCA）以及美國即將推出的監管法案 aim to establish reserve requirements, issuer licensing, and operational standards - necessary steps for institutional confidence but potentially increasing compliance costs.
旨在建立準備金規定、發行人牌照及營運標準——這些都是建立機構信心的必要步驟，但可能同時增加合規成本。
Interoperability challenges persist between different blockchain networks and between crypto and traditional finance. With dozens of blockchains supporting stablecoin transactions, fragmented liquidity and technical incompatibilities limit network effects.
不同區塊鏈網絡之間以及加密貨幣與傳統金融之間的互通性挑戰依然存在。由於有數十條區塊鏈支援穩定幣交易，流動性被分割，加上技術不兼容，大大限制了網絡效應。
Cross-chain bridges that connect different blockchains have suffered security breaches, highlighting technological risks in this evolving landscape. Industry initiatives like the Interledger Protocol and emerging cross-chain standards seek to address these limitations, but full integration remains years away.
連接不同區塊鏈的跨鏈橋曾經發生安全漏洞，突顯此一不斷演化領域中的技術風險。業界如 Interledger Protocol 等倡議以及新興的跨鏈標準正試圖解決這些限制，但要達到完全整合，仍需數年時間。
Trust in stablecoin issuers represents another critical concern. Most major stablecoins are collateralized, meaning their value depends on issuers maintaining adequate reserves - typically dollars, Treasury bills, and other liquid assets. Transparency about these reserves varies significantly between issuers, creating uncertainty about redemption guarantees.
對穩定幣發行人的信任亦是一個關鍵議題。多數主流穩定幣採用資產擔保，其價值取決於發行人維持足夠的準備金——多為美元、國庫券及其他流動性高的資產。不同發行人在準備金透明度上差異甚大，導致兌換保證存在不確定性。
The collapse of algorithmic stablecoin TerraUSD in 2022, which relied on market mechanisms rather than direct collateralization, highlighted the importance of robust backing models and eroded confidence in the broader sector.
2022年，採用市場機制而非直接擔保的演算法穩定幣TerraUSD瓦解，突顯穩固擔保模式的重要性，並削弱了對整個行業的信心。
Technical challenges around scalability, energy consumption, and security persist for many blockchain networks. High-volume payment processing requires throughput capabilities far beyond what early blockchains like Bitcoin or Ethereum could handle natively. Next-generation solutions including layer-2 protocols (secondary frameworks built atop existing blockchains), specialized payment chains, and alternative consensus mechanisms aim to address these limitations, with several now demonstrating transaction capacities comparable to traditional card networks.
許多區塊鏈網路在可擴展性、能源消耗與安全性方面仍面臨技術挑戰。高流量支付處理需要遠超早期區塊鏈如比特幣或以太坊本身可達到的吞吐量能力。下一代解決方案，包括Layer-2協議（建於現有區塊鏈之上的第二層框架）、專用支付鏈和其他共識機制，旨在解決這些瓶頸，如今已有多個方案展現出可與傳統信用卡網絡媲美的交易處理能力。
SWIFT's Response and the Emerging Hybrid Ecosystem
SWIFT的回應及新興混合生態系
SWIFT hasn't remained static in the face of digital competition. The cooperative has invested substantially in modernizing its infrastructure through initiatives like SWIFT gpi (Global Payments Innovation) and experiments with blockchain technology.
SWIFT並未在數位競爭浪潮下停滯不前。該合作組織已大力投資現代化基礎設施，推動SWIFT gpi（全球支付創新）等計畫，並進行區塊鏈技術實驗。
Its 2023 trials demonstrated SWIFT messaging interoperability with multiple blockchain networks, potentially allowing the existing system to communicate with new digital rails rather than being replaced entirely.
2023年的試驗顯示，SWIFT訊息系統可與多條區塊鏈網路實現互通，有望讓現有系統與新型數位支付基礎設施對接，而非被完全取代。
The organization's ubiquitous adoption remains its strongest advantage - with connections to virtually every significant financial institution globally, SWIFT benefits from network effects that emerging alternatives struggle to match. Its deep integration with core banking systems, established compliance processes, and institutional familiarity create significant switching costs for potential defectors. Particularly for high-value institutional transfers where security and stability outweigh cost considerations, SWIFT's position appears relatively secure in the near term.
其全球普及率仍是SWIFT最強大的優勢——幾乎連結所有主要金融機構，擁有新興替代方案難以複製的網絡效應。深度整合至核心銀行系統、完善的合規流程以及機構熟悉度，使轉換成本極高。對於重視安全與穩定、金額巨大的機構間轉帳，SWIFT在短期內仍具相對穩固地位。
The most likely outcome isn't wholesale replacement but the emergence of a hybrid ecosystem where different rails serve different purposes.
最有可能的結果不是全面替換，而是分工明確的混合生態系逐步成形，不同支付軌道各司其職。
Stablecoins may capture increasing market share in sectors prioritizing speed and cost efficiency, such as e-commerce payments, freelancer compensation, and personal remittances. Traditional banking channels backed by SWIFT might retain dominance in large corporate transactions, securities settlement, and scenarios requiring extensive regulatory oversight.
穩定幣或將逐步搶佔重視速度與成本效率的領域，例如電商支付、自由工作者報酬與個人匯款；而由SWIFT支撐的傳統銀行管道則仍將主導大型企業交易、證券結算及需嚴格監管的應用場景。
This coexistence model is already emerging through collaborations between traditional financial institutions and crypto infrastructure providers. Major banks including DBS, Standard Chartered, and BNY Mellon have established digital asset divisions that leverage stablecoin efficiencies within regulated frameworks. Settlement models where banks use stablecoins for interbank transfers while maintaining SWIFT for messaging and compliance represent a pragmatic transitional approach that combines the strengths of both systems.
此種共存模式已經開始出現——傳統金融機構與加密基礎設施供應商合作，主要銀行如星展、渣打、BNY Mellon等已成立數位資產部門，於受監管環境下發揮穩定幣效益。銀行採用穩定幣進行同業結算、同時保留SWIFT作為訊息與合規工具的運作模式，代表同時結合兩者優勢的務實過渡做法。
The Future of Cross-Border Finance
跨境金融的未來
For stablecoins to move beyond current niches toward broader SWIFT replacement, several developments are necessary. Regulatory clarity across major jurisdictions would provide institutional confidence, while technical standards for cross-chain interactions would enhance network effects. More robust stablecoin reserve models, potentially including direct central bank backing or deposit insurance mechanisms, could address persistent trust concerns.
要讓穩定幣從現有利基市場邁向更廣泛的SWIFT替代方案，還需多重進展：主要司法管轄區的監管明確化以建立機構信心、跨鏈互動的技術標準以提升網絡效應，以及更健全的穩定幣準備金模式（如直接由央行擔保或引入存款保險機制）以化解持續的信任疑慮。
The rise of programmable finance - automated processes triggered by predefined conditions - represents perhaps the most transformative aspect of stablecoin infrastructure. Beyond simple transfers, smart contracts enable sophisticated payment flows including escrow services, conditional releases, and multi-party settlements without intermediary involvement. These capabilities extend beyond SWIFT's messaging functionality, suggesting stablecoins might eventually redefine payment processes rather than merely replacing existing ones.
可編程金融（由預設條件觸發自動化流程）的興起，或許才是穩定幣基礎設施最具顛覆性的創新。除了基本轉帳外，智能合約使代管服務、條件付款、多方結算等複雜支付流程均可自動化、無需中介，這些能力已超越SWIFT的訊息功能，意味著未來穩定幣有機會徹底重塑支付流程，而不只是取代既有系統。
Central bank digital currencies will likely influence this evolution significantly. Government-backed digital currencies could provide the stability and regulatory compliance of traditional systems while capturing blockchain's efficiency gains. Private stablecoins might coexist with CBDCs in a competitive landscape, particularly for cross-border transactions where interoperability between different national digital currencies becomes essential.
央行數位貨幣（CBDC）也將在這一演進過程中扮演關鍵角色。政府支持的數位貨幣能結合傳統體系的穩定與合規優勢以及區塊鏈帶來的效率提升。民間穩定幣與CBDC有望於高度競爭的環境中共存，尤其在跨境交易領域，不同國家數位貨幣間的互通更顯重要。
Stablecoins represent the most viable challenge to SWIFT's half-century reign over cross-border payments. While not yet positioned to fully supplant traditional rails, their growth signals a fundamental shift toward decentralized, efficient global finance. As regulatory frameworks mature and technical limitations are addressed, the coming decade will likely witness accelerating adoption across both retail and institutional applications. The future of cross-border finance appears increasingly digital, with stablecoins playing a central role in reshaping how value moves around the world - faster, cheaper, and more transparently than ever before.
穩定幣已成為對SWIFT橫跨半世紀跨境支付壟斷地位最具可行性的挑戰者。儘管尚未能全面取代傳統支付基礎設施，其成長已顯示全球金融正根本轉向去中心化與高效率方向。隨著監管架構的成熟與技術瓶頸逐步突破，未來十年穩定幣有望加速滲透於零售及機構市場。跨境金融的未來將日益數位化，穩定幣勢必在全球價值流動的版圖重塑中扮演核心角色——速度更快、成本更低、透明度更高。