美國股市即將迎來首家原生加密貨幣公司加入S&P 500指數。作為美國最大上市加密貨幣交易所，Coinbase (COIN)將於5月19日正式取代因被Capital One收購的Discover Financial Services，成為標普500的成分股。
根據S&P道瓊指數公司5月13日的公告，消息一出立即激起市場反應——Coinbase股價在盤後交易大漲8%，達到225美元，當日例行交易時段內亦漲近4%。
Coinbase被納入S&P 500，不僅對公司本身意義重大，也象徵整個加密產業與傳統金融關係邁入新紀元。這是首家以加密貨幣為核心業務的公司加入這個市值超過15兆美元、並作為被動投資產品、ETF、退休金及機構投資組合基石的權威指數。此舉反映出即使監管壓力與波動性仍然不小，機構對相關股票態度已逐漸常態化。
加入S&P 500帶來Coinbase股票交易的結構性轉變。許多追蹤指數的基金及退休帳戶會自動調整持股以符合標普500的成分。分析師預期，此舉將為COIN帶來明顯的日交易量成長，因被動基金及機構組合的重新平衡活動將加大資金流入。有策略師估算，標普500納入可能讓指數基金需求使每日成交量提高達5~7倍。
這些機械性資金流入並不全然反映投資人對Coinbase基本面的看法，但凸顯交易所已深深嵌入主流金融體系。Coinbase目前市值接近530億美元，並於納斯達克上市，如今已進入與Apple、Microsoft、JPMorgan、Goldman Sachs等大型科技與金融巨頭並駕齊驅的行列。
公眾市場上加密產業的象徵性轉折
Coinbase進入指數的時機恰逢數位資產市場大幅回溫，吸引散戶及機構雙雙關注。比特幣市值近期衝破2兆美元、價格突破10萬美元，並同步帶動新錢包用戶數激增，顯示新進投資人大量入場。
儘管散戶熱情回歸，鏈上數據仍反映專業交易者的動能偏弱。Glassnode數據指出，「新買家RSI」維持在100，顯示新需求仍強勁，但「動能買家RSI」則只有11，呈現明顯落差。這代表新進玩家熱情高昂，資深投資人則較為謹慎，可能憂慮市場過熱與價格回調風險。
這種機構審慎態度或許可以解釋，為何Coinbase納入S&P 500在帶來樂觀之餘，也伴隨著嚴格分析。站在一方面，進入指數意味加密公司已獲得主流金融體系較高認可；但另一方面，產業的可持續性與估值合理性仍受監管不確定性、技術風險及營收波動等挑戰。
財務表現兩極與積極全球擴張
Coinbase最近一季財報突顯其當前狀態的雙面性。該交易所季度淨利為6560萬美元，雖然較近期虧損大幅反彈，但與上一輪牛市巔峰時的11.8億美元獲利相比仍僅為一小部分。營收則年增24%達20.3億美元，主要受機構交易量與市場復甦需求帶動。
更重要的是，這份獲利讓Coinbase符合標普500納入的關鍵條件：最近一季及過去一年得有正向獲利。即使面臨監管壓力——包含與SEC官司仍在進行中——Coinbase憑藉多元收入來源與國際擴張策略，成功維持投資人信心。
其中一項全球布局，是Coinbase計劃以29億美元收購位於杜拜的主要加密衍生品交易所Deribit。若收購完成，將成為史上規模最大的行業併購案之一，顯示Coinbase有意擴展至更具獲利性與複雜度的衍生品市場。目前全球加密交易量有超過七成來自衍生品，進軍此領域將有助Coinbase與Binance、OKX、Bybit等主要競爭對手抗衡。
S&P入選非萬靈丹
雖然Coinbase納入S&P 500具強烈象徵意義，但並未因此免於加密產業和公司自身的結構性挑戰。公司在美國仍受監管機關密切審查，正面臨SEC針對涉嫌未註冊證券發行的高調訴訟。這起案件結論將對Coinbase業務模式，乃至於美國數位資產法規地位產生長遠影響。
此外，交易量作為Coinbase營收主力，其波動仍是隱憂。交易活動高度受加密市場週期影響，公司除交易手續費外，尚未建立穩健的經常性收入來源，雖然質押服務、資產托管與訂閱產品等多元化努力正持續進行。
標普入選也未能消除COIN股價相較於加密市場的疲軟表現。今年比特幣已上漲逾10%，但Coinbase股價自年初以來下跌17%，反映市場對監管壓力、營運執行及競爭加劇的擔憂。
加密整合持續，政策仍存變數
Coinbase正式加入S&P 500適逢美國加密政策高度不確定時期。拜登政府著重執法與監管，而前總統川普則在2024大選前釋出友善訊號，未來法規走向仍未明。
儘管面臨短期法律挑戰，標普500納入及機構資產配置朝向加密資產，皆顯示長遠趨勢仍是加密與主流金融體系持續融合。對機構投資人、資產管理公司與退休基金營運者來說，Coinbase成為S&P 500分子股後，或許等同於「被動」踏入加密資產世界。
最後想法
Coinbase即將加入S&P 500，這代表傳統金融機構與數位資產公司加速融合的關鍵時刻。雖然這帶來結構性資金流入與更高正當性，也將讓Coinbase成為數億美國人使用的投資基礎設施一部分，同時承受更嚴格審視。
隨著加密市場回溫、散戶興趣復甦及機構保持觀望，整體現象意味加密已不再邊緣化，而是正逐步成為金融體系的核心組成，帶來更多機會、監管與期待。
對投資人、監管者與競爭對手而言，Coinbase的標普500首秀與其說是勝利宣言，不如說是一場試金石：加密原生公司能否在與財富500強同等標準下發展茁壯？