DeFiance Capital 創辦人 Arthur Cheong 警告，山寨幣市場正處於失去投資者信任的邊緣，他將當前環境比作經濟學中的「檸檬市場」——指的是劣質產品充斥，品質資產被淘汰的市場現象。
他的警告發出之際，人們對許多新發行代幣的誠信質疑日漸加劇，引發對道德標準、未公開合作與山寨幣發行及交易體系弱點的擔憂。
Cheong 這番言論緊隨一系列問題代幣發行事件，這些代幣在上架後迅速崩盤。他指出普遍存在的問題，包括代幣生成活動（TGE）後價格急跌——許多代幣幾天到幾周內暴跌 70% 至 90%。結果是投資者損失日增，山寨幣領域正當性不斷受損。
缺乏透明度威脅市場公正
Cheong 最近在 X 上直指項目團隊與做市商之間日益嚴重的勾結，他們可能在幕後協力操縱代幣價格。他也批評中心化交易所（CEX）縱容這些行為，未能強制要求透明度或上市道德標準。
「當前的山寨幣市場從根本上已經壞掉了，」Cheong 寫道，他呼籲領先業者建立資訊披露和交易行為的最低標準。他警告，若不改革，大量市場板塊將很快變得「不適合投資機構與散戶投資者參與」。
他的擔憂反映了加密貨幣圈更廣泛的情緒——新一輪山寨幣熱潮的期待，被不斷湧現的代幣失敗、沖洗交易指控及可疑代幣經濟模型所沖淡。
MANTRA 的 OM 代幣暴跌再掀爭議
Cheong 的評論得以突顯，是因為數日前市場出現戲劇性事件：MANTRA 的 OM 代幣突然暴跌。4 月 14 日，該代幣於一小時內貶值逾 90%，引發有關內線交易與代幣經濟模型不透明的猜測。
根據交易所報告，OM 早在 2024 年 10 月就已進行重大代幣經濟調整，且從 3 月份關聯錢包的可疑交易模式亦逐步顯現——令人擔心投資者因資訊不對稱而遭誤導或受到不公平對待。
OM 代幣暴跌只是眾多山寨幣上市即失敗或信任危機的最新案例。加密錢包服務商 Tangem 最近報告指出，自 2013 年至 2025 年，已有超過 12,000 個加密資產失敗。常見原因包括項目放棄、流動性不足、詐騙及不可持續的經濟模型。
前路何方：改革還是撤退？
Cheong 的呼籲凸顯了自律與行業制定標準的迫切性，特別是在加密市場朝全球信賴資產邁進之際。若無對代幣發行、上市標準及市場透明度的更強監管，分析師警告下一輪山寨幣熱潮可能弊大於利。
由於監管明確性仍在演變且執法滯後，保護市場誠信的責任將愈發落在交易所、創投投資者和協議創辦人身上。如今的疑問是——在投資者信心無法挽回前，加密產業是否能自我淨化？