First Digital的穩定幣 FDUSD 已回復與美元的一比一掛鈎。之前區塊鏈企業家Justin Sun（孫宇晨）指控該幣資產不足，使其市值瞬間蒸發1.3億美元，再次引發市場對穩定幣安全的質疑——目前包括Stripe和Fidelity等公司將有數十種新幣準備發行。
重點整理：
- 受Tron創辦人孫宇晨無根據的資不抵債指控影響，FDUSD一度跌幅達9%
- 穩定幣市場由Tether（市值1430億美元）及Circle（590億美元）主導，First Digital排名第三（25億美元）
- 2024年穩定幣結算金額達2兆美元，超越Visa，作為支付與新興市場資金工具日益普及
這起事件凸顯了行業內所謂的「穩定幣之夏」成長陣痛。加密貨幣穩定幣正同時作為支付工具、資本市場資金及類銀行存款進行演變。
First Digital能度過危機，顯示大型玩家的韌性，但在愈發分裂的市場中，中小型競爭者未來命運仍然未知。
爭議起於4月3日，當時孫宇晨推文指控設於香港的First Digital資不抵債，無法兌付用戶贖回。儘管無證據佐證，這些指控仍一度讓FDUSD偏離與美元等值，導致全球最大交易所Binance（幣安）高度關注，因FDUSD持有量超20億美元。
First Digital創辦人Vincent Chok隨即發表聲明，保證公司儲備完全足額，並對孫宇晨提起反訴。公司隨後妥善處理所有贖回需求，幣價得以回穩。
此次質疑涉及孫宇晨與投資工具Techteryx、另一穩定幣 TrueUSD 及開曼群島期貨基金之間的複雜關係，後者有管理First Digital資產之嫌。First Digital否認操作資金不當，孫宇晨也否認擁有Techteryx，同時聲稱（未提出證據）First Digital利用香港信託牌照存在漏洞。
市場主導地位及商業模式
穩定幣市場份額差異大。Tether的 USDT 以1430億美元市值領先；Circle的 USDC 擁590億美元，兩者均與美元掛鈎。First Digital位居第三，市值25億美元，PayPal的穩定幣為7.87億美元，後續公司市值斷崖式下降。
在爭議爆發前，Chok接受訪問時談及First Digital如何於高度集中的市場中定位自身，「我們能減緩這類風險，方法是建議政府與我們合作，共同尋求解決之道。」他提及潛在與區域監管單位合作。
First Digital起源於Legacy Trust，原為區塊鏈公司托管加密資產而設立。2023年美聯儲利率提升、加密收益下滑後，於香港金管局沙盒內推出穩定幣。
其營運模式依靠儲備資產（主要為美國國債）產生的利息收益。
Chok指出，即便美聯儲利率跌破3.5%（目前為4.25-4.5%），公司仍維持盈利。未來若因貿易關稅增壓而通脹升溫，利率走揚將利於穩定幣業者，因其有機會在某一利率以上「坐收無本利息」。
新興市場與支付體系
First Digital的市場擴展策略聚焦新興市場碎片化的支付體系。目前東南亞各國正推動如香港八達通、馬來西亞Touch'n'Go等電子錢包的雙邊互通，Chok則視美元穩定幣為促進統一的方案。
穩定幣交易費用通常低於Visa、Mastercard等傳統網絡，這對匯款等大量交易的企業尤具吸引力。與其發行本地貨幣穩定幣，First Digital更希望幫助區域監管機構建立符合國情的牌照框架，確保不損及本國貨幣需求。
這些優勢不只侷限於支付領域。「傳統金融科技承諾要讓亞洲貧困人口都能獲得銀行服務，但至今仍未實現。」Chok強調銀行往往避開他們認為沒利潤的客戶，監管單位則在金融普及及打擊詐騙、保護投資者中尋求平衡。
FDUSD目前已在8個加密貨幣交易所及4個去中心化金融平台上架。其與Binance的合作是最重要的一樁，對方因監管問題持自家穩定幣受限而大量採用FDUSD。
First Digital近期擴展至 Sui 及 Solana 等區塊鏈網路，並對造市商提供激勵措施。
爭議爆發時，First Digital正展開5,000萬美元B輪融資，這筆資金旨在強化資金管理、提高市場所需流動性激勵，並於亞洲、加拿大、阿聯酋、歐盟等有意申請牌照的市場設立新辦公室。
監管考量
爭議突顯一系列重要的監管問題。儘管First Digital已完成用戶贖回，並公開儲備金證明，但監管機構須思考現有證明資料是否足以取代更完整的審計，包括流程和程序。
隨市場分化，主管機關必須設定穩定幣最低規模及牌照標準。
此次事件證明，即使是第三大法幣掛鈎穩定幣，也可能瞬間受到兌付壓力，因此最佳實務建議必須訂立，以防範疑似擠兌及貨幣危機。
最後，監管單位應積極探索穩定幣的創新用途，以提升金融普及度並強化本地債券及貨幣市場。穩定幣兼具支付與資本工具雙重性，帶來金融創新機會與潛在風險。
總結
First Digital風波揭示穩定幣產業在吸引企業巨頭及創業者下的成長挑戰。雖眼前危機已平息，但市場穩定性、監管政策與商業可行性仍存在諸多疑問，數十家新業者亦正準備發行自己的數位美元。