FTX破產遺產自5月30日開始向數千名債權人分發超過50億美元，這標誌著加密貨幣界最受矚目倒閉案之一的重要時刻。根據FTX復甦信託，發放流程將在數日內完成，涵蓋從散戶到機構對手方等各類債權人。
這項計劃已由破產法院批准，將債權人分為四類，依據債權性質，回收比例自54%至120%不等。發放計算以FTX於2022年11月倒閉時平台上的美元資產價值為基準，忽略了後來加密貨幣（如比特幣與以太幣）大幅升值的現實。
遺產目前的計劃強調透明公開，且涵蓋不同債權類別。發放架構如下：
- Class 5債權人：包括交易公司、機構放貸方及Alameda Research對手方，回收比例54%至72%，取決於債權認證與複雜度。
- 散戶與小額無擔保債權人：預計可追回約61%美元等值資產，對象為曾在交易所凍結加密貨幣或法幣的一般用戶。
- 公司間債權：其他FTX子公司或關聯企業，可按核准債權獲得120%回款，反映集團內部債務與法律義務。
- 一般無擔保債權：此類分布較廣，預估可回收60%至70%，視分類及法律挑戰而定。
償還將由BitGo與Kraken兩家託管方負責，自5月30日起1至3個工作日內完成資金移轉。已有超過九成債權獲得認證，將參與此次首輪分發。
加密市場背景：復甦與監管趨勢
此次償還出現在產業轉變時刻。自FTX倒閉18個月以來，市場緩步回升，美國現貨比特幣與以太幣ETF獲批、機構參與增加，以及當前美國政府態度暫現友善等因素均帶來助力。
雖然比特幣現已逼近10萬美元、以太幣接近3500美元，但多數FTX用戶的債權仍按2022年11月的價格計算，當時比特幣僅約1.6萬美元。因此法幣持有者得以接近或甚至超出本金獲賠，持有加密資產者卻無法分享破產後漲幅。
這一落差再次引發破產法院如何對待加密資產的討論，包括公平性、估值時點及數位資產破產法律地位等問題。
從崩潰到分發：FTX事件簡史
FTX曾是市值320億美元、全球第二大加密交易所，於2022年11月11日申請破產。倒閉因母公司Alameda Research挪用客戶資金而爆發流動性危機。短短數日內，FTX停止提領、進入第十一章程序，創辦人Sam Bankman-Fried（SBF）辭任CEO。
法院任命以清算安然事件聞名的John J. Ray III接任CEO。Ray的團隊超過一年來努力追查資產、確認債權、協商資產出售，包括持有大量Solana、創投股份與房產。
遺產現可回收總價值估逾140億美元，為現時50億美元發放及日後進一步分配提供資源。
加密原生債權人不滿
儘管此次回收率已屬罕見（多數破產案償還額極低），仍引來批評。尤其是原生加密用戶，他們大多是在平台持有加密幣而非法幣。這些用戶認為，遺產使用歷史價格，致持幣者錯失近年行情大漲紅利，極為不公。
例如，2022年11月持有10個以太幣者，將收到約1.2萬美元，現今該等資產已升值至3.5萬美元以上。
反對者主張，若遺產實際留有加密資產並於牛市賣出，收益應予原債權人分成。但現行破產法只承認申報時的法幣價值，視為固定債權。
此問題促使外界呼籲修訂法律框架，以反映數位資產在破產程序中的特殊性。
Alameda陰影：Class 5及公司間債權糾紛
最大、爭議最多的債權群屬於Alameda Research及其機構放款對手方。這些債權人多涉及槓桿交易、保證金安排及複雜抵押結構，其中不少文件不齊或隱含風險。
這類債權54%至72%的回收率反映查證困難與FTX-Alameda內部債務交織。部分Class 5債權人已揚言訴訟，質疑自身債權遭暗中降級，優先權讓給小型債權人。
FTX律師團則辯稱，償還架構合乎美國破產法和平等分配原則。但相關訴訟風險猶存，部分債權人仍期待取得優先償還或重新分類。
機構託管：Kraken與BitGo角色
BitGo與Kraken成為分發託管方，具有既有的數位資產託管、KYC認證及法幣結算平台，協助償還流程更順利。但挑戰依然巨大。
面對多國債權人、各種貨幣及不同KYC狀態，兩平台必須與破產遺產密切合作，以確保正確性和合規。身份驗證未過或資料需審查者可能延遲撥款。
此次分配亦成為數位資產破產償還的首例，牽動法律、監管及金融觀察者關注未來先例。
接下來怎麼辦？
5月30日只是FTX多階段還款計劃的第一階段。後續還有更多發放，依資產清算、法律追回和債權認證進展而定。部分資金仍因訴訟和爭議凍結，包括追索及債權人異議。
同時，Sam Bankman-Fried於2023年末詐欺及共謀罪成立，現仍被羈押，預定今年晚些時候宣判，最終有可能波及其私人財產。
破產遺產結束時，問題仍待解答：
- 加密破產框架會否進化，納入幣價波動影響？
- 託管機構在大規模撥款時如何維護資料安全與合規？
- 美國監管機關能否針對加密技術特殊性研擬合理指引？
目前，FTX遺產實現了加密業罕見的大規模分配，為受害者帶來了數十億美元的償還——但正義、時機與信任仍留下許多待解答之處。