The Open Network (TON) 已上線 5 億美元鏈上基金，協助將 Telegram 的公司債代幣化，這是去中心化金融（DeFi）領域最大規模的實體資產（RWA）應用之一。本舉措實現傳統金融與區塊鏈的結合，預示了未來機構資本市場的可能走向。
Libre 為受監管的 RWA 平台，具備與 BlackRock、Brevan Howard 等全球資產管理公司合作經驗，現正 攜手 TON 基金會管理這支基金。本計畫讓合格及機構投資人能以區塊鏈方式投資 Telegram 24 億美元公司債，具體推動 DeFi 體系的機構化發展。
這支「Telegram 債券基金」讓投資人可直接經由原生 TON 錢包申購 Telegram 債券並獲取收益。Libre 提供完整基礎設施，支援法幣、穩定幣申購、贖回與二級市場交易，同時確保多法域合規操作。
Libre 董事長暨野村 Laser Digital 執行長 Dr. Jez Mohideen 說：「這代表資本市場基礎設施的自然演進。我們將機構級基礎架構與大眾化區塊鏈技術結合，創造出超越傳統總和的新模式。」
根據基金文件，這些代幣化債券年收益率約落在 7-9%，大幅超越傳統固定收益產品，並兼具區塊鏈的透明與效率。最低申購 10 萬美元，低於傳統債券 100 萬美元的入場門檻。
此基金除直接投資外，還可參與未來 Telegram 新債發行，並作為 TON 生態系統內借貸與收益產生的鏈上抵押品。代幣化債券可用於 DeFi 協議，同時保持與實體價值的連結。
TON 基金會策略顧問 Alex Filatov 表示：「這將開啟資本市場運作模式的根本轉變。Telegram 債券上鏈展現即使最複雜、規模最大的金融工具，也能受惠區塊鏈的效率、透明與可編程性。」
Telegram 債券經濟深度解析
隨著 Telegram 用戶與營收快速成長，其公司債更受投資人青睞。平台目前已超過 9.5 億月活躍用戶，並透過高效的訂閱付費模式，已從新創躍升為創收科技巨頭。
自首次公司債發行以來，Telegram 財務大幅增強。根據相關資訊揭露，2023 年收入約 21.3 億美元，主要來自 Telegram Premium 訂閱與廣告，較 2022 年的 7.76 億美元年增 174%。
Electric Capital 合夥人暨區塊鏈分析師 Maria Shen 指出：「Telegram 已轉型為現金流穩健且基本面良好的企業。其發債讓投資者能參與全球成長最快的私營科技公司之一，且可經區塊鏈管道進場。」
這次代幣化的債券，涵蓋 Telegram 過去各輪融資（包括 2024 年 3 月超額認購的 20 億美元債務）。債券期滿年限涵蓋 3 至 7 年，滿足多種投資期間配置。
電報債主要持有人包括阿布達比 Mubadala 投資公司、主權基金及全球大型投資銀行，今日亦考慮透過 Libre 平台參與代幣化操作。
技術架構與安全措施
代幣化過程採用完善技術架構，確保債券法律與監管屬性不變，同時能於 TON 區塊鏈上表現。
Libre 採雙重託管模式，實體債券存於傳統託管機構，數位憑證則以可替換代幣於 TON 上發行。智能合約自動管理所有權驗證、利息分配及贖回。
安全機制包括：
- 多重簽章授權，需多方信任單位共同批准後才執行交易
- 實時驗證標的資產存在與所有權
- 受監管金融機構定期公開透明託管報告
- 強化 KYC/AML 流程，確保參與者均符合法規要求
- 技術保險措施，防止系統安全風險
系統內亦設置預言機網路串聯鏈上與鏈下資料，保證債券付款、到期日等重要信息正確反映在區塊鏈上。
Libre 技術長 Elena Ginzburg 表示：「我們以機構級要求作為系統設計標準，每一元件皆強調安全性、合規與韌性，保有傳統金融標準同時發揮區塊鏈效率。」
TON 的演化與機構轉型
The Open Network (TON) 起初由 Telegram 開發，後因監管因素交由 TON 基金會主導，如今持續深化與 Telegram 的合作並成為區塊鏈領域主要競爭者。Telegram 已將 TON 錢包及用戶名拍賣等功能內嵌，讓區塊鏈更貼近龐大用戶群。
雙方合作互利。雖然 Telegram 已不直接參與 TON 開發，TON 聚焦實體資產代幣化仍使其於機構級 DeFi 市場與以太坊、Solana 等頭部網路競爭。
TON Labs 執行長 Steve Kokinos 表示：「TON 獨特架構非常適合金融應用。高吞吐、低成本及 Telegram 的龐大用戶群，創造了傳統金融與加密能大規模融合的環境。」
近期區塊鏈數據顯示：
- TON 鎖倉總值（TVL）年增 387%，達 7.93 億美元
- 日活地址突破 120 萬
- 透過 Telegram 整合創建錢包逾 4000 萬個
- 2024 年 1 月以來開發者活動成長 218%
Libre 特別聲明本基金與在阿根廷 2024 總統大選期間流行的同名 Meme 幣無任何關聯。該基礎設施供應商已在多個公鏈完成超過 2 億美元機構資產代幣化，並計畫於 TON 繼續擴展服務。
監管局勢與合規架構
Telegram 債券基金受嚴格監管體系規範，解決機構級 DeFi 採用的一大障礙。Libre 已於英國金融行為監管局、杜拜虛擬資產管理局及瑞士 FINMA 等多國取得相關牌照與註冊。
這種多法域合規策略，讓基金可服務全球投資人同時落實證券法、反洗錢與投資者保護規範。
金融科技公司 Current 執行長 Stuart Sopp 表示：「監管明確性一直是機構 DeFi 採納的關鍵。這一創新清楚證明，區塊鏈金融產品可完全在現有合規架構下運作。」
基金實施多項創新合規措施：
- 鏈上身份驗證，僅允許合格投資人參與
- 可編程合規機制，強制執行轉讓限制與持有期
- 自動化監管報告，減輕行政負擔
- 法域控制，防止受限地區參與
- 透明審計紀錄，滿足監管調查需要
這些措施有效回應過往機構資金對 DeFi 遲疑的顧慮，有望釋放大量流動性進入生態系統。
代幣化金融爆發性成長
Telegram 債券基金發行恰逢金融界實體資產代幣化大浪潮。僅美國國債代幣化市場總鎖價已突破 61.6 億美元，其中以 BlackRock BUIDL 基金超越 25 億美元市值為首。
知名經濟學家、Real Vision 創辦人 Raoul Pal 預測：「我們正見證數兆美元資本遷移的起點。基於區塊鏈的結算與託管效率，對傳統金融具不可抗拒吸引力。」
更多推動 RWA 代幣化的動態包括：
- Circle 的 Here is your translated content, following your specified guidelines (markdown links are skipped):
收購 Hashnote（管理 12.5 億美元 USYC 基金）以將代幣化債券整合進 USDC 穩定幣生態系統，為穩定幣持有者創造全新收益機會。
-
DAMAC 集團與 Mantra 達成 10 億美元合作，目標將中東地區的不動產與基礎建設資產代幣化，讓全球投資人能以碎片化所有權參與高端物業投資。
-
TON 的策略計畫是引進 Libre 更廣泛的代幣化金融商品，包括 Hamilton Lane 的私募股權基金、Brevan Howard 的避險基金產品，以及野村的結構型商品。
-
富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）擴張其代幣化貨幣市場基金產品，現已管理超過 7 億美元的區塊鏈資產。
-
摩根大通（JPMorgan）的 Project Guardian 持續推進，促成超過 3 億美元的代幣化貿易金融交易。
根據 DeFiLlama 數據，RWA（實體資產代幣化）領域過去一年 TVL（總鎖倉價值）翻倍，現已超過 111.4 億美元，明顯顯示機構採用加速。分析師預估，隨著更多傳統資產鏈上化，這一數字在 2025 年底可望達到 200 億美元。
市場影響與未來藍圖
Telegram 債券基金的推出，已在傳統金融和加密市場中引發漣漪。TON 原生加密貨幣在消息公布後價格上漲 14%，而 Telegram 相關資產的交易量在多個平台均大幅攀升。
機構採用情況強勁，首批 5 億美元配額 reportedly 已被家族辦公室、避險基金和企業財務庫尋求收益替代方案的投資者認購 70%。
展望未來，Libre 與 TON 基金會的合作夥伴關係已制定雄心勃勃的藍圖：
- 2025 年第三季：啟動二級市場基礎設施，支持代幣化債券單位無縫交易
- 2025 年第四季：推出以代幣化債券作為抵押品的借貸協議
- 2026 年第一季：與大型機構級交易平台及主經紀券商整合
- 2026 年第二季：拓展至 Telegram 以外的其他企業債券發行人
「我們的構築，無疑是在為下一代資本市場奠定基石，」TON 基金會機構策略主管 Anton Napolsky 表示。「這支以 Telegram 債券為核心的首發基金，只是將實體金融資產鏈上化的廣大藍圖起點。」
隨著國庫債、企業債及實體資產的代幣化持續升溫，Telegram 債券基金成為 Web2 巨頭、機構投資人與合規區塊鏈基建協力推動去中心化金融主流化的重要個案。
此舉也可能成為其他科技企業探索區塊鏈融資模式的藍圖。據悉數家獨角獸新創正考慮將其債務工具代幣化，有望開創一個可透過 DeFi 協議獲取的全新科技公司債券資產類別。
「五年後回首，這一時刻將被視為根本性轉型的開端，」Mohideen 博士總結：「傳統金融與 DeFi 之間的壁壘正在瓦解，最終將帶來更高效率、更透明、更普及的金融體系，人人受益。」