據知情人士透露，歐盟委員會計劃發布指引，澄清持有歐盟執照的公司所發行的穩定幣，可視為與同家公司非歐盟實體發行的代幣可互換。這項澄清主要針對「加密資產市場規範」（MiCA）框架下的監管不確定性，該框架自 2023 年生效，規定穩定幣發行人需取得歐盟監管核准，方可在歐盟內創建代幣。
重點須知：
- 新指引釐清歐盟許可企業與海外分支發行的同類穩定幣是否可互用
- 歐洲央行官員警告，此作法可能削弱歐盟金融主權
- 該澄清正值全球監管機構加強穩定幣市場監管
監管框架受關注
2024 年 4 月，法國銀行監管機構為釐清跨司法管轄區代幣可互換性問題，向歐盟委員會提出正式說明請求，促成此次指引。相關問題聚焦於同一企業不同實體發行之相同代幣，根據 MiCA 能否視為可互換。
現行規範下，欲在歐盟發行電子貨幣代幣（EMTs）的公司，須獲監管核准，並將大部分儲備金存放於歐洲銀行。此要求確保發行方能於客戶兌回時將加密資產轉回傳統貨幣。這些規則標誌著歐盟在維護金融穩定同時，對數位資產最全面的監理嘗試。
央行關切主權問題
歐洲央行行長拉加德於週一警告，穩定幣可能對貨幣政策與金融穩定帶來風險，呼籲立法者推動數位歐元立法。歐洲央行也曾擔憂若開放代幣互換，恐導致以歐盟儲備金支應非歐盟持有者的兌回請求。
央行在四月文件中指出：「此舉將削弱歐盟戰略自主和主權地位。」這項警告反映歐洲官員普遍關注，隨數位資產崛起，需維繫大陸金融基礎設施的自主權。
歐盟委員會發言人則回應，對「管理良好且完全抵押」的穩定幣出現挤兑的機會極低。發言人強調，非歐盟持有人將向非歐盟實體申請兌回，而非動用歐洲儲備金。
市場影響與合規機制
此次監管指引可能大幅影響全球穩定幣發行人在歐洲的營運模式。跨國企業一直尋求明確指引，以判斷歐盟與非歐盟市場是否需分開的代幣系統，或可統一運作。
委員會發言人說明：「在歐盟與國外同時發行具可互換性的 EMTs 發行人，可被要求設置再平衡機制，以確保歐盟儲備金與歐盟境內代幣持有量相符。」此一機制理論上能防止央行憂慮的儲備外流情形。
穩定幣已成為加密貨幣市場重要基礎設施，其價值通常以美元等法幣作為錨定，用以避免其他數位資產常見的波動，並便利交易與支付。
監管環境更趨完整
這項新指引彰顯歐洲監管機構持續致力於應對穩定幣市場監理挑戰。MiCA 所建立的全面框架，讓歐盟在加密貨幣監理領域居於國際領先地位，但隨市場演變，執行上的細節問題持續浮現。
歐洲官員一貫強調穩定幣對傳統金融體系帶來潛在衝擊，因而需要強健的監管措施。
穩定幣的快速成長引起全球監管高度關注，而歐盟作法亦成為其他司法管轄區制定類似框架的參考。
委員會表示，預計「近期內」發布詳細指引，惟具體時間未定。產業各方則在規劃歐洲業務拓展策略時，持續關注可互換性問題的監管解讀。
結語
歐盟委員會即將發表的穩定幣互換性指引，體現兼顧市場創新與金融穩定的持續努力。這不僅可減輕全球發行人營運負擔，也突顯在高度連結的金融環境下，如何在推動數位資產發展及維持監管主權之間持續協調。