在一場協調測試中，結合公有鏈與許可鏈網路，Ondo Finance、J.P. Morgan 區塊鏈單位 Kinexys 及 Chainlink 三方共同執行了跨鏈貨款交割（DvP）交易。
這項測試於 Ondo Chain 測試網上進行，標誌著區塊鏈原生基礎設施進行現實資產（RWA）結算的重要里程碑。
在交易中，於 Ondo Chain 上交換代幣化短期美國國債（OUSG），支付則經由 Kinexys Digital Payments 的許可網路處理——整體協調依靠 Chainlink 的跨鏈互通協議（CCIP）和 Chainlink Runtime Environment（CRE），確保鏈下協作安全同步。這是首次將以現實資產為主的公有鏈，與大型全球銀行營運的機構級支付網路連接的 DvP 運作。
試點雖在受控的測試環境中完成，其架構帶來深遠影響——展示了一種在區塊鏈分隔條件下，同步結算代幣化資產與類法幣支付的新典範，大幅減少結算風險，且避免了傳統清算體系中對中介機構的依賴。
交易運作方式
此次 DvP 測試，促成了兩個獨立部分的原子結算：
- 資產部分：Ondo Chain 上發行的代幣化美債資產 OUSG。
- 支付部分：於 J.P. Morgan 的 Kinexys Digital Payments 許可鏈上完成現金交易與結算。
Chainlink 基礎設施作為協調層，CRE 控管鏈下邏輯，確保交易雙方的交換同步執行。該架構讓兩條不同區塊鏈之間能同時轉移資產與支付，實現無需第三方清算所的無信任結算。
此作法模仿傳統 DvP 工作流程——機構間常用來降低對手風險——但以鏈上智能合約與跨鏈訊息實現，帶來近乎即時的最終性及透明度。
什麼是貨款交割（DvP）
DvP 是金融市場結算標準，資產僅於收到支付時交付，大幅降低單方履約失敗的風險。然而，傳統資本市場的 DvP 卻常遇延遲、中介依賴及系統碎片化等問題。
產業估計，結算失敗於過去十年為全球市場帶來逾九千億美元損失，尤其在跨國交易中，因法律、託管及匯率風險遞增，造成作業遲滯與複雜化。
原生於區塊鏈的 DvP 流程，尤其跨不同鏈時，帶來：
- 原子性：資產與支付單綑移動，否則皆不發生。
- 可程式化：條件與法規檢查可內嵌於智能合約。
- 透明性：結算紀錄永久可見、可驗證
- 效率：過去需數天才能結算，現僅需分鐘甚至秒級。
Ondo Chain 與美國國債代幣化
Ondo Chain 為支援機構級現實資產代幣化而開發的新 Layer 1 區塊鏈。首項資產 OUSG（Ondo 短期美國國債基金）讓鏈上用戶可參與國債收息——這類資產已成 DeFi RWA 創新重心。
本次試點，OUSG 擔任 DvP 交易中的可轉讓資產。選用代幣化美債突顯一大趨勢：利用區塊鏈提升傳統固定收益商品流動性，尤其是流動性強、信評高的主權國債。
Kinexys Digital Payments 則為 J.P. Morgan 區塊鏈支付業務（前稱 JPM Coin）擴展後的全新品牌，專為機構間支付、淨額結算設計於自家許可網路運行。
官方數據指出，Kinexys 推出至今處理名義交易額逾 1.5 兆美元，日均交易金額突破 20 億。其運作環境高度封閉，滿足機構在隱私、合規及安全上的標準。
試點對 Kinexys 而言是轉捩點：自閉環交易邁向與公鏈如 Ondo Chain 的互通測試。此舉為代幣化國債、房地產或未來衍生品等資產，於公或半公有帳本上結算開啟新契機。
Chainlink 作為跨鏈互通層
Chainlink 的跨鏈互通協議（CCIP）及運行環境（CRE）於本次協作扮演關鍵角色。CCIP 負責跨鏈安全消息及價值轉移，CRE 則使 Kinexys 等外部系統得以在高度可審計條件下和智能合約互動。
應用這些技術展現了鏈下基礎設施如何安全協調鏈上行動，幫助維持金融法遵，同時保有區塊鏈的透明和最終性優勢。
雖非 Chainlink 首次參與機構級跨鏈協作，但這是首次公開與 Kinexys 及以 RWA 為核心的公有鏈共同參與。
本次於公、許可鏈間成功測試 DvP 交易，為整合現實資產進去可互通的去中心化金融體系建立了藍圖，示範：
- 可擴展的代幣化國債與固定收益結算模式
- 原子性跨鏈工作流程，降低中介需求並改善流動性
傳統金融與 DeFi 正於實際法律、監管與營運限制下加速融合。
對機構來說，這不僅是技術展示，更意味公有鏈生態已朝向符合現實運作標準邁進——不只供加密原生用戶使用，也迎合銀行、資產管理、全球清算平台需求。
挑戰與後續展望
雖然試點獲得成功，若要於正式生產環境推行，將面臨多項挑戰：
- 監管明確性：多數地區對代幣化證券及模擬現金缺乏清楚規範
- 託管機制：機構需釐清資產歸屬、金鑰管理與破產保護條款
- 風險控管：即使協議層具原子性，智能合約風險、預言機依賴與交易手續費仍須重視
- 標準化：跨鏈 DvP 需統一訊息格式、合規架構及法律互通
儘管如此，本次測試已為代幣化證券、即時支付、跨境 CBDC 結算落地打下基礎。
RWA 協議加速發展
Ondo 本次測試亦為 2024–2025 年 RWA 代幣化試點及落地案例添一成果：
- 貝萊德 BUIDL：在以太坊基礎上推出代幣化美國國債基金
- 富蘭克林坦伯頓：推動貨幣市場基金代幣化，進入數位市場
- Backed Finance、Maple：為 DeFi 引進固定收益信用商品
- Centrifuge、Goldfinch：以代幣化現實債務支援新興市場借貸
這些進展反映機構由實驗探索轉向審慎落地，挑戰核心已不僅技術，還包括監管、營運及經濟整合。
走向公有鏈機構結算基礎建設
本次由 Ondo、J.P. Morgan 旗下 Kinexys 和 Chainlink 參與的測試，代表區塊鏈金融新階段。透過在代幣化國債資產與銀行營運支付網間跨鏈實現 DvP，展示未來市場如何無信任、高效且打破孤島作業的價值結算。
測試成功雖不足以保證生產就緒，但已明確顯示現實資產結算的基礎設施逐步成形，公有鏈將扮演越來越關鍵的角色。隨著機構不斷追求流程現代化、降低對手風險、加快流動速度，這些系統有望成為下一代重要金融基礎設施。