PayPal Holdings Inc. 將於今年夏季開始，為美國用戶提供其穩定幣 PayPal USD (PYUSD) 持有額 3.7% 的年化回報，以推動此數位貨幣擴展至傳統加密貨幣交易以外的應用。詳見 相關報導。
重點摘要：
- PayPal 將為美國用戶的 PYUSD 穩定幣持有額提供 3.7% 年化收益，每日計算，每月以 PYUSD 發放
- PYUSD 市值已由 2024 年高峰的 10 億美元降至 8.73 億美元，仍遠落後於 Tether 的 1,450 億美元
- 此收益計畫或將引發 PYUSD 是否被歸類為證券的監管疑慮
這項獎勵計畫讓用戶能透過持有 PYUSD 每日獲得利息，並以同一穩定幣於每月發放利息。客戶可在 PayPal 或 Venmo 錢包持有 PYUSD 資產並獲得收益，且可靈活進行消費、轉帳或換回美元。
PayPal 於 2023 年 8 月與 Paxos Trust Company 合作發行 PYUSD。此穩定幣以一比一與美元錨定，由美元存款、短期美國國債及類似合規資產作為儲備。最初於以太坊區塊鏈發行，後續拓展至 Solana 網路。
市場地位及策略方向
儘管初期表現亮眼，PYUSD 市值已從 2024 年的 10 億美元高點跌至約 8.73 億美元。這僅為市場龍頭 Tether USDT 超過 1,450 億美元市值的一小部分。
PayPal 高層認為，收益計畫對於推動 PYUSD 日常使用具有關鍵意義，不僅僅作為價值儲存或加密交易工具。PayPal 區塊鏈主管 Jose Fernandez da Ponte 表示，這是十年長遠策略的一部分。
「我們正在十年旅程的中段，」Fernandez da Ponte 指出，表明 PayPal 對穩定幣發展的長期承諾。
PayPal 執行長 Alex Chriss 強調公司專注於透過穩定幣整合來降低支付處理成本。「我們非常關注如何用穩定幣改變支付成本結構，」他說，並指出公司推動區塊鏈科技的策略規劃。
收益機制及監管考量
此獎勵計畫不僅依賴 PYUSD 儲備資產產生的利息，因此較以國庫券利息為主的穩定幣有更大彈性。Fernandez da Ponte 證實，收益計畫與美聯儲利率政策無關。
此收益方案引發了潛在的證券監管疑慮。加密投資公司 Syndika 執行長 Tzahi Kanza 指出，監管框架下標準穩定幣和帶收益穩定幣有本質區別。
「不提供收益的穩定幣通常不被歸為證券。但帶收益的穩定幣可能屬於這一範疇，」Kanza 分析，預告後續監管挑戰。
Kanza 認為，主要營運風險在於維持代幣的美元錨定。市場波動時其他穩定幣曾因錨定失準受影響，但像 PYUSD 這類主流穩定幣普遍維持穩定。
擴展支持區塊鏈
PayPal 不僅局限於 PYUSD 的發展，並持續增強加密貨幣服務。公司於四月新增對 Chainlink (LINK) 和 Solana (SOL) 的支持，擴大數位資產業務範圍。
PYUSD 已整合至 PayPal 的 Xoom 跨境支付服務，並計畫廣泛應用於公司全球支付基礎建設。公司正運用區塊鏈技術提升國際結算效率。
主要金融科技公司正積極發展穩定幣產品，Robinhood、Revolut、Stripe 與 Fidelity 均有相關計畫或研究。Coinbase 目前為 USDC 提供收益，Circle 近期推出穩定幣跨境支付網路。
結論
PayPal 提供 PYUSD 持有回報，是推動自家穩定幣普及及擴大優勢的重要舉措。這反映出 PayPal 長期將區塊鏈科技整合至核心支付基礎設施的策略，儘管帶收益穩定幣的監管歸類與監督尚存不確定性。