儘管取得期待已久的合規與政策里程碑，加密市場於 2025 年第一季仍大幅下挫——資產管理公司 Bitwise 形容為「加密史上最佳最糟季度」。
根據 Bitwise 於 4 月 16 日發布的市場報告，本季度出現了轉型性的利好消息與低迷的市場表現並存的現象。產業迎來親加密的美國總統、全國性的比特幣儲備啟動，以及美國 SEC 急劇改變監管立場，但數位資產價格卻大幅下滑。
Bitwise 10 大型加密指數下跌 18%、以太幣大跌 45%、加密股也下跌 27%。總計大約有 6,500 億美元撤出市場，總市值較 1 月高點的 3.9 兆美元驟減近 20%。
Bitwise 投資長 Matt Hougan 表示：「這些發展市場多年來夢寐以求，如今終於一一實現，但價格卻反向而行。」
儘管市場整體拋售，下層的關鍵指標卻顯示基本面持續增強。穩定幣流通量創新高，突破 2,180 億美元，季增 13.5%，目前約佔加密總市值的 8.6%，僅次於比特幣。交易量暴增 30%，反映區塊鏈結算需求旺盛。
實體資產代幣化（RWA）亦為亮點之一，季增 37% 創新高。這個增長也與機構趨勢相符：受監管之比特幣期貨交易量與未平倉合約均突破紀錄，顯示傳統金融愈加將加密視為宏觀資產。
Hougan 建議：「在市場低迷時尋找創新高的領域——新一輪牛市常由這裡起始。」
此季亦非毫無挫折。Bybit 交易所發生 15 億美元漏洞，再度引發資安疑慮，炒作迷因幣的風潮也爆冷結束。這些缺乏實用性或基本面的幣種崩跌，加劇市場負面情緒。
儘管第一季價格下跌，Bitwise 仍看好第二季具備強勁反彈催化劑。全球央行逐步結束緊縮，預示回歸擴張政策及 M2 成長——這一動能歷來推動高風險資產，包括加密貨幣。
美國監管氛圍已顯著轉趨友善。SEC 已撤銷多數對大型區塊鏈企業的訴訟，立法者也推進關於穩定幣與去中心化金融的新規範。
隨著全球貿易緊張、貨幣操縱及資本管制加劇，國際投資者積極尋求多元配置。因此，比特幣越發被視為具備地緣政治避險功能——流動、稀缺且不易受主權干預。
Bitwise 指出：「在這種環境下，比特幣如同黃金，正被重新估計為戰略儲備資產。」
基本面與價格表現大幅分歧的情況下，2025 年 Q1 將被記住的不只是跌幅，更將成為下波機構採納與全球加密整合的基石。