美國證券交易委員會（SEC）於上週二發布了有關加密貨幣掛鉤交易型產品（ETF）揭露要求的首份全面性指引，標誌著監管立場重大轉變，預期將加速數十項待審 ETF 申請的通過。這份 12 頁文件展現了共和黨領導階層明顯偏離過往側重執法作法，建立起針對 Solana、XRP 甚至川普迷因幣等產品的全新架構。
你該知道的重點：
- SEC 指引奠定簡化審查流程的基礎，申請審核期有望由 240 天縮短至 75 天
- 新框架針對「申請案件爆增」現象提出規範，同步草擬加密投資產品全面監管
- REX Financial 率先突破傳統程序，在美推出首檔 Solana ETF，開盤首日募得 1200 萬美元
多年執法後監管架構逐步成形
此次指引是 SEC 建立加密貨幣投資產品監管全貌的第一步。知情人士透露，資產管理業者預計 SEC 交易與市場部門將發布進一步簡化申請流程的規範。
加密指數供應商 CF Benchmarks 執行長 Sui Chung 表示，「SEC 正積極建立一套納管所有這類加密資產投資型基金的架構」，以因應 ETF 申請「暴增」的態勢。共和黨掌權後，SEC 將資源從高調訴訟案件轉向，凍結數起原本被看好會獲勝的訴訟。
產業參與者普遍對於這份初步指引無太多意外。Bitwise Asset Management 首席投資官 Matt Hougan 表示：「這份指引最重要之處，就是它的存在。」Bitwise 目前有多達六支加密 ETF 等待 SEC 核准。
根據新指引，發行商需以「簡明英文」明確說明加密型 ETF 的特殊因素，包括託管方式與激烈競爭下的風險。Hougan 指出，SEC 此舉反映加密 ETP 逐漸成為主流，並期望建立清晰的運作規則。
樣板系統將大幅縮短審核時程
有消息人士透露，SEC 團隊正開發新版上市樣板，取代現行各交易所每上市一檔加密產品就需填寫特定表格的作法。現行 19(b)4 表單須為特定 ETF 申請解除現有上市規定。
移除這項要求後，提交上市申請到正式上市間的時程有望從 240 天縮短至僅 75 天。
「SEC 希望制定一套普遍適用於所有上市的規則，目前仍就措辭細節與各交易所來回討論，」某發行商高層主管表示。
這位高管預期，交易所最快「數日或數週內」就會提出統一申請。納斯達克與 CBOE 拒絕回應，而紐約證券交易所亦未對詢問做出回應。SEC 發言人對進行中的協商同樣拒絕評論。
目前，包括 XRP、Polkadot、狗狗幣及川普迷因幣等多項現貨 ETF 產品，皆正等待 SEC 裁決。發行商預計下一波重點將放在全球第六大加密貨幣 Solana，惟上市時間可能需待 SEC 推出第二部分指引後，最快秋初才會登場。
首檔 Solana ETF 採替代架構上市
部分資產管理公司已不再等傳統核准流程。REX Financial 和 Osprey Funds 近期以繞過傳統商品基金規範的複雜結構，聯手推出美國首檔 Solana ETF。
REX-Osprey Sol + Staking ETF 透過持有獨立公司，其資產包含 Solana 與一檔非美國 Solana 基金，藉此在其他發行商前搶進，同時給投資人提供加密「質押」收益。質押即加密貨幣持有人協助驗證區塊鏈交易，換取手續費或新生成加密代幣。
「我們認為 SEC 確實大幅推進對加密貨幣的監理，但畢竟還是 SEC，所有規則仍未全部明確化，」REX Financial 執行長 Greg King 告訴路透社。King 坦言，正試圖在即將展開的 Solana 新產品激烈市占競賽中搶得先機。
新 ETF 於 7 月 1 日首日上市即吸引 1200 萬美元資產。King 補充：「日後一旦規則到位，我們可能也會推出 Solana 現貨 ETP，這沒有非此即彼的問題。」
結語
SEC 新指引建立了加密 ETF 領域邁向監管明確化的根本轉捩點，有望為數十項申請開啟快速核准之路。官方規則持續訂定中，各家創新型基金經理已積極探索替代上市途徑，預示新興加密投資產品市場競爭將更趨白熱化。