Strategy股價近期大幅下跌，因比特幣走勢疲弱，股價下挫11%。
這家公司原名為MicroStrategy，根據Yahoo Finance資料，股價收於250美元，較2024年11月創下的歷史新高下跌55%。這波急跌引發市場猜測：Strategy是否會被迫清算其大量比特幣資產。財經分析機構The Kobeissi Letter近期發表報告，回應了相關疑慮。
報告指出：「MSTR被迫清算並非完全不可能，但機率極低，需要發生‘重大危機’。」
The Kobeissi Letter解釋，Strategy的商業模式以募資為主，而非出售比特幣。公司透過發行0%可轉換債券及高溢價增資籌措資金，購買加密貨幣。這種作法讓Strategy即使在市場下跌時也能避免出售資產。
目前資料顯示，Strategy持有約434億美元比特幣，對應82億美元負債，槓桿比率約19%。大部分負債為可轉換債券，轉換價格低於現價，並且到期日延後至2028年之後。這樣的結構為公司提供相當高的財務彈性。
不過，The Kobeissi Letter提醒，Strategy的募資能力並非無限。「若負債顯著超過資產，這種融資能力可能惡化，」分析指出。雖這不會立即引發資產清算，但會限制公司的財務選擇。
The Kobeissi Letter進一步說明，真正進入清算階段前，公司必須先經過股東投票或宣布破產。Michael Saylor擁有46.8%投票權，因此未經其同意相關提議難以推進。
Saylor一向堅信比特幣長線增值潛力。公司上週再度增持20,356枚比特幣，重申其立場。
The Kobeissi Letter認為，真正的風險時期將自2027年後可轉換債券陸續到期開始。屆時若比特幣價格大跌逾50%且長期低迷，Strategy可能面臨再融資與償還債務的壓力。
「維持投資者信心對MSTR非常關鍵，尤其在市場不景氣時，」報導總結。雖即時清算機率不高，但長線部分與比特幣波動及公司債務結構有關的風險，仍是投資人需要注意的重大問題。
聲明：本文僅供教育參考，並非財務或法律意見。涉及加密資產時，請務必自行研究或諮詢專業人士。