一波強制平倉讓多個代幣今日暴跌，引發加密圈熱議。與最初猜測不同，這不是像 Wintermute 等做市商主導的聯合拋售，而是由幣安的一次結構性崩潰引發的，這一切都源於悄無聲息的保證金調整。
近幾日市場異常平靜，永續合約的未平倉量不斷累積。交易者們朝同一方向加碼倉位，槓桿水平極高。就在這時，幣安未經公告地調整了保證金分級，這個看似細微但實則強大的變動，迫使交叉保證金帳戶重新計算風險。
結果是？連續的連環反應。強平砸穿了一個合約倉位，引發止損觸發，進一步導致更多強平，最終波及現貨市場。薄弱的掛單進一步放大跌勢，ACT、DEXE、HIPPO、BANANA、LUMIA、QUICK 等代幣紛紛自由落體。
事件發生時 Wintermute 錢包確實有異動，讓一些人以為做市商是本次拋售的主謀。然而鏈上數據顯示，他們其實也是風暴中的受害者，而非操盤者。透過 Arkham Intelligence 追蹤，這是他們的錢包：Arkham Explorer。
此事件凸顯市場的一大脆弱點——當眾多交易者擁擠於同一方向時，哪怕交易所層級的一丁點調整，也能觸發難以控制的強平連鎖反應。這提醒做市商和大型交易者需要對後台結構異常保持警覺，而不能僅靠價格模型運作。
這並非驚慌賣壓所致，而是一次結構性崩潰，也再次提醒我們槓桿市場何其脆弱。