在以太坊生態系中，正悄然加速的一股趨勢，可能對協議的經濟模型、治理結構與去中心化帶來深遠影響。
根據多位分析師與鏈上觀察者指出，戰略以太坊儲備（SER）——由國庫金庫、DAO、基金會等長線參與者持有的ETH總量——到2026年年中有望突破1,000萬顆，較目前剛低於80萬顆的規模大幅躍升。
這預示著一年內有1,166%的增幅，提升市場對以太坊貨幣效能的預期，同時也引發資產集中、治理協調和市場流動性的隱憂。
戰略以太坊儲備（SER）並非正式協議機制，而是追蹤特定實體長期累積ETH的指標，涵蓋DAO、公開基金會乃至部分政府關聯地址。SER實際扮演以太坊最核心持幣者的「非官方帳冊」——這些持有者將ETH視為戰略資產與金流基礎，而非僅作為交換媒介或投機標的。
至2025年5月中，SER追蹤網站數據顯示，儲備規模為789,705顆ETH，由23個已知參與方持有。以當時每顆約2,636美元計算，總值約為21億美元。
主要貢獻者包括：
- 以太坊基金會：265,343 顆
- Coinbase：137,334 顆
- Golem 基金會：100,765 顆
- Gnosis DAO：66,587 顆
- 美國政府（查封資產）：59,965 顆
其餘則為各類DeFi DAO、生態基金、Layer 2網路國庫等混合構成。
分析師預期SER將迎來爆發性累積
這些持幣總量於2026年5月可能突破1,000萬顆的看法，近來於以太坊圈內獲得廣泛討論。
The Daily Gwei創辦人、知名以太坊分析師Anthony Sassano在社群媒體表示，他預期未來12個月SER持幣將急劇上升，形容為即將到來的「ETH淘金熱」。他指出，質押誘因、國庫政策與去中心化金融結構融合，將推動大型主體大規模鎖定ETH。
其他分析師將SER形容為以太坊的「黑洞」，從開放市場吸收流動性，並集中於長線且常不易變現的儲備中。一份預測強調，DAO、國庫、Layer 2營運者及再質押協議間的ETH累積競爭只會加劇，推動總量遠超1,000萬。原因很簡單：在ETH作為安全性、Gas、抵押品與治理基礎的體系下，持有ETH便是防禦與戰略選擇。
為何SER擴張對以太坊貨幣政策至關重要
以太坊與比特幣不同，尚未設置總量上限，但EIP-1559燒毀部分交易費的通縮機制依舊強大。SER的膨脹事實上將更多ETH抽離流通，扮演一個非正式的流動性吸收池，抬升幣價，也減少新進參與者的供給——這可能加速以太坊走向強通縮。
理論上，這讓ETH作為貨幣資產更具稀缺性、更能保值，且與DAO和協議治理日益緊密。但其影響遠較想像中複雜。
長線持幣也提升網路安全性，更多ETH質押於驗證者節點，意味發動攻擊需更多成本。此外，SER分布於多個DAO與基金會，能推動質押去中心化，減少對集中驗證者或託管商的依賴。
集中化風險與治理僵局
但並非全然無負面影響。當ETH集中於少數大型主體時，鏈上影響力、投票權與市場協調風險明顯增加。
若少數機構掌控數百萬顆ETH，他們對於何時質押、出售、委託或投票的決策，皆可主導協議發展、分岔與驗證者組成，引入系統性風險：只要國庫政策有變，就可能造成治理或市場波動。
此外，這些儲備也會增加法令合規壓力。集中主體如交易所或基金會，須面對法遵、制裁風險與政策轉變，可能導致資產披露、凍結，甚至清算。政府持有（如執法查封）則讓情勢更顯複雜。
以太坊「去中心化」最初的理念——權力分布於匿名參與者間——若大量ETH落入可見、受監管、協作機構手中，恐遭動搖。
敘事層面：SER作為戰略再定義
有以太坊支持者主張，「戰略以太坊儲備」概念本身即具敘事效應——將ETH由可交易代幣重新定位為儲備級貨幣資產。社群成員Shingen最近引用的一篇文章，就把SER描述為支持以太坊從平台邁向主權金融系統的「新興貨幣層」。
文章指出，儲備擴大有助於提升持有者對長期價值的信心，也讓DAO與金庫在資本配置上更與生態穩定性綁定。
不過作者也提醒，若治理結構、透明度、金流互通無法提升，SER反而可能成為黑箱與阻礙，而非穩定力量。
當前市場動能繼續推升這一趨勢
以太坊近期市場表現進一步強化儲備累積的敘事。2024年5月13日，ETH短暫突破2,700美元，創下2月以來新高。過去一週，該資產漲幅達43.1%，報導時價格為2,636美元，單日漲幅7.3%，據BeInCrypto統計。
這波上漲動力來自多重因素：美國批准以太坊ETF預期、Layer 2迅速普及、質押資金湧入，以及比特幣突破10萬美元激勵的整體樂觀情緒。
幣價攀升下，原本持穩或偏好穩定幣配置的金庫，也可能重新轉向ETH——無論是為了質押收益，還是參與日益以ETH為基礎的Layer 2治理、存款及懲罰機制。
擴容、再質押與多元國庫策略的分歧
展望未來，SER衝上1,000萬顆的路徑並非線性。部分DAO與國庫積極探索其他收益方案，如再質押協議（例如EigenLayer）或代幣化實體資產。若這類項目大幅成長，ETH的貨幣主導地位將受稀釋。
此外，一旦有新智能合約平台以更佳誘因或模組型擴容搶占資本，SER成員不得不跨鏈分散資產。倘若ETH再度深跌，儲備管理者也可能重新評估長期非流動部位，尤其倚賴質押鎖倉或再質押模式者。
多個DAO之間協調國庫政策的政治複雜度也不可小覷。表面上的戰略累積，有時也只是慣性、缺乏規劃或不透明決策的結果。
SER在未來一年內超過1,000萬顆ETH這一概念，或許不只是單純預測，更反映以太坊經濟架構的轉型。無論是刻意為之，還是出於體制惰性，DAO、基金會與機構級玩家都在以規模鎖定ETH，這正在重塑其於生態系內的角色。
這一趨勢的長遠影響尚在發酵。一方面，它可提升安全性、敘事一致性與貨幣實用性；另一方面，卻可能加深權力集中、減少流動性，並使以太坊去中心化理想更加艱辛。
隨著SER規模不斷擴大，它將不再只是資本承諾的指標，更會成為以太坊貨幣政策、治理版圖和地緣風險的關鍵因素。現在問題不再是是否正在出現大規模ETH累積，而是整個生態是否做好準備迎接接下來的一切。