Ethereum，全球市值第二大的加密貨幣，在過去24小時內勁升近15%，根據CoinMarketCap，截至2025年4月23日價格攀升至$1,820。
這波漲勢遠超比特幣6%的漲幅及大盤5%的回彈，使以太坊市佔率在短暫跌至歷史性7%低點後回升到7.5%以上——根據TradingView數據，自2019年9月以來未曾見過的水位。自4月9日從多年低點$1,400起算，短短數週價格已大幅回升30%，顯示於技術、總體經濟及監管利多匯聚下，投資者對這一主流智能合約平台再度恢復信心。
這波反彈出現在連續數週看空壓力後，壓力來自總體經濟不確定、全球貿易戰升溫恐慌，以及市場對非主流幣興致低迷。以太坊此次復甦，不僅展現其韌性，也再次凸顯其在加密貨幣生態系統內的關鍵角色，尤以去中心化金融（DeFi）、非同質化代幣（NFT）及第一層區塊鏈創新領域最為突出。
目前以太坊市值達2,200億美元，僅次於比特幣的1.2兆美元。近期表現引發市場熱議，此波反彈究竟是山寨幣時代轉捩點或僅為動盪市況中的短暫喘息。
技術面推升反彈動能
以太坊的上漲主要受多個技術因素推動，分析師指出市場合約普遍偏空為主因。10x Research研究主管Markus Thielen表示，期貨市場空單比率異常高，主要交易所如Binance、Deribit上的以太坊期貨未平倉量有60%為空頭。
Thielen表示：「市場早已為空頭回補做好準備。日線、週線都出現過度超賣，再加上流動性偏低，便放大了漲幅。」
CryptoQuant數據顯示，上週以太坊期貨未平倉量增加20%，反映投機活動升溫。另一關鍵動能指標RSI（相對強弱指數），4月9日一度降至25，創2022年熊市以來新低，顯示極度超賣；到4月23日RSI回升到55，恢復中性區間，還具備上行潛力。
進一步的鏈上數據也強化了此次上漲：以太坊單週交易量激增10%，日交易筆數達120萬——據Etherscan統計。巨鯨活動（單筆超過100萬美元的交易）自4月15日以來成長30%，顯示大戶趁低位積極布局。化名交易員Income Sharks於X平台（25萬關注者）表示：「每當以太坊大動，整個加密生態總會跟進，這次就像風險胃口重返山寨市場的信號。」
宏觀經濟及監管利多
雖然技術面引爆短線強漲，但宏觀經濟與監管利好亦構成有力背景。4月20日，Paul Atkins確定接任美國證券交易委員會（SEC）新主席，是本次反彈催化劑之一。Atkins過去推崇創新，預料比前任對加密貨幣監管更寬鬆。
BTSE營運長Jeff Mei指出：「Atkins上任為整個加密市場帶來樂觀氣氛，以太坊強勢超越大盤，顯示其具特殊結構優勢，不過同時也受惠於整體正面氛圍。」
全球宏觀環境亦有回穩跡象，進一步支撐以太坊等高風險資產。美國股市因企業獲利優於預期上漲2%，意指市場風險偏好回歸。美中外交磋商後，對全球貿易戰的憂慮減弱，減輕了高Beta資產的賣壓。
傳統金融資金也持續流入以太坊ETF（指數型基金），據Bloomberg，上週流入達1.5億美元。最大之一的貝萊德iShares Ethereum Trust，4月1日以來管理資產增長12%。
以太坊市佔率的歷史脈絡
以太坊相對整體加密市場的市佔，2024年初以來一直受壓。4月初降至4年新低的7%，主因是新一代Layer 1如Solana、Avalanche、Aptos競爭激烈，以及山寨幣普遍下挫。2022年1月，DeFi與NFT熱潮推動以太坊市佔一度衝上20%，以DeFiLlama數據，當時基於以太坊的協議鎖倉價值（TVL）突破1,800億美元。
近期市佔回升至7.5%，反映以太坊做為龍頭智能合約平台的持久吸引力。其生態系在DeFi領域依然領先，主導1000億美元TVL中的65%。儘管Solana、Polygon對NFT市場展開競爭，以太坊的NFT平台如OpenSea、Blur仍貢獻全球70%成交量。
網絡即將啟動的分片（sharding）、EIP-4844等升級，預期進一步強化擴容性並降低手續費，有助鞏固競爭優勢。
歷史上，以太坊每每於牛熊周期發揮關鍵指標作用：2021年牛市時，ETH由$1,000漲至$4,800，受機構採用及DeFi推動；2022–2023年熊市則一度跌至$900，市佔下滑至10%。當前$1,820價位雖距高點尚遠，卻已較4月9日低點明顯回升，並與2023年穩定時期水準一致。
持續動能面臨的挑戰
儘管近期反彈，部分分析師對以太坊短線前景仍保守。BTSE的Mei稱：「這比較像止跌反彈，而非新趨勢起點。未來是否能延續強勢，端看整體風險情緒與監管走向。」美國消費者物價指數（CPI）2025年3月年增3.5%，若通膨居高不下，聯準會或繼續維持高利率，將壓抑風險資產上漲空間。
鏈上問題尚未完全解決。以太坊平均gas費25 gwei，對散戶—特別是DeFi跟NFT用戶而言仍是障礙。儘管Arbitrum、Optimism等Layer 2方案已降低部分應用成本，大規模普及仍仰賴擴容升級落地。以太坊基金會路線圖規劃2025年底前實現分片，不過若進度延宕，可能影響市場期望。
來自其他Layer 1競爭亦不容小覷。Solana市值已達800億美元，因高頻低費優勢在DeFi與遊戲領域強勢崛起。Avalanche的子網架構吸引機構專案，Aptos、Sui則朝次世代平台定位。以太坊能否穩住龍頭，取決於創新與解決擴容瓶頸的速度。
DeFi與機構採納的推力
以太坊漲勢與其在DeFi中的主導地位密不可分。Aave、Uniswap、MakerDAO等協議鎖倉總值近650億美元，單單Uniswap每日成交額就達20億美元。流動質押衍生品（如Lido的stETH）成長，更鞏固以太坊在DeFi的核心地位，目前超過三成ETH已被質押。
機構採納也是關鍵動力。摩根大通、富達等大型金融機構陸續擴展以太坊相關業務，摩根大通甚至於2025年3月在以太坊上推出數位債券平台。
2023年美國批准現貨以太坊ETF，引來機構資金入場，Grayscale Ethereum Trust資產規模已達100億美元。Messari分析師Sarah Tran表示：「以太坊的基礎建設是目前唯一具備機構級應用水準的，現階段的反彈可被理解為市場對其長遠價值的信心。」
後市展望及市場影響
分析師對以太坊後續走向看法分歧。鏈上資料供應商Glassnode預估，若多頭動能持續，ETH有望於5月中旬挑戰$2,000大關，受助於堅強的基本面與機構資金。不過，若宏觀環境惡化或比特幣漲勢止步，亦不排除回測$1,600的可能。Tran表示：「以太坊與比特幣的聯動相關性仍高達0.85，若大盤一旦轉弱，ETH也難以獨善其身。」
此次反彈對整體加密貨幣市場的意義重大。以太坊領漲顯示山寨幣受冷落多時後有望重獲青睞。Polygon、Arbitrum等Layer 1代幣4月23日分別上漲8%與10%，緊跟以太坊腳步。扣除比特幣外，總山寨幣市值增至6,000億美元，週增12%。
能否維持復甦動能，將取決於機構進一步採納、網絡升級順利實現以及整體宏觀大環境。特別是在質押與DeFi監管明朗化方面，今後SEC針對去中心化協議的指引（預計2025年6月發布）或將成關鍵，有機會進一步推動或限制以太坊的成長。
With Ethereum reclaiming 在價格和市佔率兩方面都取得了一定的基礎，整個加密貨幣市場正顯現出穩定的跡象。這是否標誌著替代幣（altcoins）的轉捩點，或只是一時的喘息，將取決於未來數月內技術面、基本面和外部因素的互動。就目前而言，以太坊（Ethereum）的韌性凸顯其作為數位資產生態系統基石的地位，投資者和開發者都在密切關注下一個催化劑的出現。