知名數位資產投資人、BitMEX前CEO Arthur Hayes 預見 2025 年第一季加密貨幣市場將大幅上升，潛在高點或落在三月中下旬。他近期在《Sasa》一文中，深入探討了從美聯儲政策到華盛頓政治變動等多項影響市場的宏觀經濟因素。
開頭，Hayes 以北海道滑雪場的場景作比，將積雪危機類比加密貨幣市場可能遭遇的風險。他指出2025年初或會出現「流動性釋放」，推高數位資產價格。但他也警告，美國政治與財政變動可能帶來不可預期的挑戰。
Hayes 分析外界對川普總統第二任期的期待。他認為，雖然一開始熱情高漲，但若政策未達預期，失望情緒隨後恐然席捲。不過，他相信短期挫折有機會被強勁「美元流動性動能」所抵消。
聯準會逆回購工具（RRP）對比特幣走勢產生顯著影響，自2022年以來與價格高度相關。Hayes 解釋該工具縮減如何為市場提供流動性，並指出近期變化使RRP吸引力下滑，資金或轉向提供更高收益的國庫券，預計將帶來2370億美元市場資金流入。
Hayes論點的重要部分關注財政部一般賬戶（TGA）。他強調債務上限讓財政部需動用TGA支付開支，釋放市場流動性。若遲未解決此問題，TGA或於年中用罄。長期政治拉鋸亦可能耽擱必要行動，影響市場資金供應。
結合上述因素，Hayes推估2025年第一季美元流動性將增加6120億美元。不過三月後，流動性流入可能放緩，聯邦新支出或挺加密立法未必落實，導致增長回落。
回顧2024年，Hayes指出比特幣價格三月中旬見頂，隨後市場變化。一旦TGA支出停止，流動性將陷於中立或轉為負值，風險資產難免受影響。雖然外部因素如中國信貸政策、川普政府可能促成美元貶值等變數可能打亂節奏，Hayes仍認為RRP與TGA是近期高度參考指標。
Hayes 最後從策略角度分析：歷史上第一季常為絕佳出脫時機，建議投資者可在預期流動性轉折前獲利出場。「到了春季，也許就是賣出、等待年內新機會的時候」，Hayes如此建議。
截稿時，比特幣交易價為101,344美元。